Дивидендная политика и регулирование курса акцийКурсовая цена акций и дивидендная политика взаимосвязаны, хотя какой-то предопределенной формализованной зависимости не сущест- вует. Разумная дивидендная политика может способствовать увеличе- нию степени стабильности курсовой цены. Курсовая цена формируется под воздействием различных случайных факторов. В финансовом ме- неджменте разработаны некоторые приемы искусственного регулирова- ния курсовой цены, которые при определенных условиях могут оказать влияние и на размер выплачиваемых дивидендов. К ним относятся дробление, консолидация и выкуп акций. Методика дробления акций, называемая еще методикой расщеп- ления или сплита акций, не относится непосредственно к форме выпла- ты дивидендов, однако она может влиять на их размер. Дробление ак- ций производится обычно процветающими компаниями, акции которых со временем повышаются в цене. Многие компании стараются не допус- кать слишком высокой цены своих акций, поскольку это может повлиять на их ликвидность (общеизвестно, что при прочих равных условиях бо- лее низкие в цене акции более ликвидны). Техника дробления такова. Получив разрешение от акционеров на проведение этой операции, ди- ректорат компании в зависимости от рыночной цены акций определяет наиболее предпочтительный масштаб дробления: например, две новые акции за одну старую, три новые акции за одну старую и т. д. далее про- изводится замена ценных бумаг. Валюта баланса, а также структура собственного капитала в этом случае не меняются, увеличивается лишь количество обыкновенных акций. Методика консолидации акций является обратной процедурой – несколько старых акций меняются на одну новую (пропорции могут быть любыми). Что касается дивидендов, то здесь все зависит от директората и самих акционеров; в частности, дивиденды могут измениться пропор- ционально изменению нарицательной стоимости акций, т. е. дробление акций в принципе не влияет на долю каждого акционера в активах ком- пании. Однако если новая нарицательная стоимость и новый размер ди- виденда были установлены с использованием разных алгоритмов, это может оказать влияние на получаемый акционерами доход. Следует отметить, что обе эти методики имеют одну общую нега- тивную черту – они сопровождаются дополнительными расходами по выпуску новых ценных бумаг. Методика выкупа акций. Выкуп собственных акций разрешен не во всех странах, например в Германии он запрещен. Основной причиной выкупа акций выступает желание избежать преувеличения общей вели- чины активов компании за счет отражения в балансе активов, ценность которых не вполне очевидна. Могут быть и другие причины, заставляю- щие компанию выкупать свои акции, если это не запрещено законом. В частности, акции в портфеле нужны для предоставления своим работни- кам возможности стать акционерами своей компании, для уменьшения числа владельцев компании, для повышения курсовой цены и др. В оп- ределенной степени эта операция оказывает влияние на совокупный доход акционеров. 1. Дивиденды представляют собой денежный доход акционеров. Дивидендом становится часть чистой прибыли акционерного общества, распределяемая среди акционеров пропорционально числу акций, нахо- дящихся __________в их распоряжении. В соответствии с законодательством диви- денды выплачиваются один раз в год. 2. Выплата дивидендов в соответствии с законодательными нор- мами может осуществляться в разных формах – денежной, натуральной, безналичной и в форме акций предприятия – плательщика дивидендов. Безусловно, денежная форма выплаты дивидендов в наибольшей сте- пени соответствует их экономическому содержанию, однако ее реализа- ция затруднена не только сложным финансовым состоянием акционер- ных обществ, но и положениями отдельных документов, регламенти- рующих финансовые операции акционерных обществ. З. Дивидендная политика акционерных общества формируется под влиянием таких факторов, как законодательные ограничения, финансо- вое состояние акционерного общества и содержание его финансовой стратегии, инвестиционная активность предприятия и налогообложение дивидендов. 4. Процедура выплаты дивидендов в большинстве стран является стандартной, однако законодательством определены особенности этой процедуры. дивиденды выплачиваются один раз в год по результатам календарного года. дивиденды начисляются на выпущенные и находя- щиеся в обороте акции. На акции, выкупленные акционерным общест- вом, дивиденды не начисляются. Право на получение дивидендов име- ют лица, являющиеся акционерами данного акционерного общества на начало срока выплаты дивидендов. 5. Дивидендная политика – мощный инструмент управления, с по- мощью которого можно значительно повысить эффективность управле- ния акционерным обществом. При формировании и реализации диви- дендной политики следует исходить из того, что она должна соответст- вовать финансовой стратегии акционерного общества, основываться на четкой концепции и учитывать основные факторы, позволяющие обос- новать выбор конкретного типа дивидендной политики. Из всех возмож- ных вариантов определения величины дивидендных выплат для акцио- нерных обществ наиболее целесообразны политика гарантированного минимума и экстра-дивидендов, а также выплата дивидендов акциями. Оба подхода позволят акционерным обществам при наличии прибыли ре шить глобальную проблему таких обществ – обеспечить финансиро- вание инвестиционных проектов и программ. Контрольные вопросы 1. Что представляют собой дивиденды? 2. Охарактеризуйте сущность двух различных подходов в теории дивидендной политики. З. Назовите факторы, влияющие на выбор дивидендной политики акционерного общества. 4. В каких случаях акционерное общество не может объявлять и выплачивать дивиденды? 5. Укажите основные временные точки (даты), рассматриваемые во время выплаты дивидендов. 6. Охарактеризуйте наиболее распространенные варианты опре- деления величины дивидендных выплат. 7. Каким образом проявляется взаимосвязь курсовой цены акций и дивидендной политики акционерного общества? 8. Перечислите приемы искусственного регулирования курсовой цены, которые при определенных условиях могут оказать влияние и на размер выплачиваемых дивидендов. Раскройте их сущность. 9. Охарактеризуйте процедуру выплаты дивидендов. Тесты 1. В каких формах может осуществляться выплата дивидендов в соответствии с законодательными нормами? а) денежной, натуральной и безналичной; б) денежной, натуральной, безналичной и в форме акций предпри- ятия – плательщика дивидендов; в) денежной и натуральной; г) денежной и в форме акций предприятия – плательщика диви- дендов. 2. Решение о выплате дивидендов находится в компетенции: а) высшего органа управления акционерным обществом – общего собрания акционеров; б) Правления акционерного общества; в) Наблюдательного совета акционерного общества; г) собственника контрольного пакета акций. 3. Действующим законодательством установлена следующая пе- риодичность выплаты дивидендов: а) один раз в полгода; б) один раз в год по результатам календарного года; в) один раз в квартал; г) по мере накопления необходимых средств. 4. Дивиденды начисляются: а) на выпущенные акции; б) на находящиеся в обороте акции и выкупленные акционерным обществом акции; в) на выпущенные, находящиеся в обороте и выкупленные акцио- нерным обществом акции; г) на выпущенные и находящиеся в обороте акции. 5. На получение дивидендов имеют право лица, являющиеся ак- ционерами данного акционерного общества: а) в течение прошедшего календарного года; б) на начало срока выплаты дивидендов; в) на дату объявления решения о выплате дивидендов; г) в течение трех месяцев, предшествующих сроку выплаты диви- дендов. 6. Облагаются ли налогом дивиденды, выплачиваемые резидентам? а) нет, не облагаются; б) да, облагаются налогом на дивидендные источники выплаты в размере 30% от начисленной суммы дивидендов; в) да, облагаются налогом на дивидендные источники выплаты в размере ставки подоходного налога от начисленной суммы дивидендов; г) да, облагаются налогом на дивидендные источники выплаты, ес- ли сумма начисленных дивидендов превышает 10 минимальных зарплат. 7. Какие условия необходимы для выплаты дивидендов в денежной форме? а) наличие достаточного количества денежных средств; б) достаточная сумма нераспределенной прибыли для начисления дивидендов; в) наличие достаточной суммы нераспределенной прибыли и дос- таточного количества денежных средств; г) наличие прибыли в отчетный период и нераспределенной при- были прошлых лет. 8. Что является основными источниками дивидендов по простым и привилегированным акциям? а) чистая прибыль отчетного периода после уплаты налогов и про- центов за банковский кредит и нераспределенная прибыль прошлых пе- риодов; б) чистая прибыль отчетного периода после уплаты налогов и про- центов за банковский кредит и резервный капитал акционерного обще- ства; в) чистая прибыль отчетного периода после уплаты налогов и про- центов за банковский кредит и кредиты банка; г) чистая прибыль отчетного периода после уплаты налогов и не- распределенная прибыль прошлых периодов. 9. Финансовое состояние акционерного общества принято считать стабильным, если коэффициенты ликвидности находятся в следующих пределах: а) коэффициент общей ликвидности 2-1, коэффициент промежу- точной ликвидности 0,5-0,2, коэффициент абсолютной ликвидности 0,15-0,10; б) коэффициент общей ликвидности 1, коэффициент промежуточ- ной ликвидности 0,6, коэффициент абсолютной ликвидности 0,22; в) коэффициент общей ликвидности 3-1, коэффициент промежу- точной ликвидности 0,7-0,8, коэффициент абсолютной ликвидности 0,20-0,25; г) коэффициент общей ликвидности 3, коэффициент промежуточ- ной ликвидности 0,9, коэффициент абсолютной ликвидности 0,5. 10. Общему собранию акционеров запрещается объявлять и вы- плачивать дивиденды, если: а) акционерному обществу предстоит реорганизация в форме слияния или присоединения; б) коэффициенты ликвидности акционерного общества, свидетель- ствующие о его стабильности, значительно ниже пороговых значений; в) акционерное общество неплатежеспособно или может стать та- ковым после выплаты дивидендов; г) акционерному обществу предстоит реорганизация в форме вы- деления или разделения. 11. Начисляются ли дивиденды на акции, выкупленные акционер- ным обществом? а) нет, не начисляются; б) начисляются по решению общего собрания акционеров; в) начисляются по решению Правления; г) начисляются по решению Наблюдательного совета.
|
