Акционерного обществаПонятия контроля над деятельностью акционерного общества и контрольного пакета акций в теории корпоративного управления рас- сматриваются как тождественные. Понятие контроля над акционерным обществом, приведенное в действующем законодательстве, также тес- ным образом связано с владением контрольным пакетом акций или наи- большим количеством голосов, т. е. эти понятия – контроля над деятель- ностью предприятия и контрольного пакета акций – отождествляются. Под осуществлением контроля понимается: − владение непосредственно или через большее число связанных физических или юридических лиц наибольшей долей (паем, пакетом ак- ций) уставного фонда предприятия, или − управление наибольшим числом голосов в руководящем органе предприятия, или − владение долей (паем, пакетом акций), не меньшей 20% устав- ного фонда предприятия. Теоретически возможность реального влияния на положение дел в акционерном обществе, исходя из особенностей акционерного капитала, зависит от доли участия акционера в акционерном капитале, которая определяется процентным отношением обыкновенных акций к общему количеству обращающихся акций. Теоретически величина контрольного пакета акций составляет 50% акций +1 акция. Однако на практике корпоративные отношения не толь- ко в российских, но и зарубежных акционерных обществах гораздо сложнее, чем это представлено теоретическими схемами, и в том числе это относится к понятию контрольного пакета акций. В акционерных обществах право собственности определяется вла- дением акциями, документально и законодательно подтверждающими титул собственности, участие в акционерном капитале и, соответственно, право на участие в доходах предприятия. Власть как возможность контролировать других лиц, подчинять их деятельность своей воле, контролировать процессы принятия и реали- зации решений в развитии акционерного общества проистекает из цело- го ряда источников и может быть формальной, зафиксированной зако- нодательно или внутрикорпоративными документами, неформальной. К числу формальных видов власти следует отнести власть администра- ции, являющуюся следствием должностного статуса в акционерном об- ществе, власть собственников, проистекающую из отношений акционер- ной собственности. Пример законодательно зафиксированной власти – власть государственных органов, власть доверительного собственника, определяемая конституционными и правовыми нормами, власть контр- агента, власть финансовых учреждений, обусловленная общественными и деловыми отношениями. Отношения власти выступают важным эле- ментом в контролировании деятельности акционерного общества. Так, формирование органов управления обществом, определение стратегии его развития и распределение доходов юридически принадлежит акцио- нерам предприятия. Контроль управляющих проистекает из их права распоряжаться и использовать капитал акционерного общества в соот- ветствии с их должностными обязанностями и формами реализации функций управления предприятием. Государственный контроль обу- словлен полномочиями государственных органов управления по налого- обложению предприятий и надзору за их деятельностью. Распоряжение доходами предприятия заключается в возможности контролирующего субъекта формировать механизм распределения до- ходов и с его помощью удовлетворять свои интересы в сфере присвое- ния части чистого дохода акционированного предприятия. Законода- тельством по деятельности акционерных обществ развитых в промыш- ленном отношении стран предусмотрено, что право распределения при- были принадлежит Советам директоров (Наблюдательным советам) с последующим утверждением схемы распределения прибыли общим со- бранием акционеров. Распоряжение доходами акционерного общества позволяет контролирующему субъекту распределять доходы по своему усмотрению; осуществлять различные сделки с активами общества, тем более, что законодательством подобные сделки практически не регули- руются и не контролируются; приобретать продукцию контролируемого акционерного общества на льготных условиях, в том числе по льготным ценам; передавать обслуживание финансовых операций контролируе- мого предприятия собственным финансовым учреждениям; получать прямые доходы от различного рода услуг, предоставляемых контроли- руемому предприятию. Более того, контролирующий субъект, не являю- щийся собственником, получает возможность контролировать движение капиталов акционерного общества, не вложив в его капитал сколько- нибудь значительных средств, и, посредством контроля общества, кон- тролировать его рыночную инфраструктуру. Контроль над деятельностью общества принадлежит либо группе акционеров, либо сторонним субъектам, не являющимся акционерами, которые заинтересованы в определенных результатах деятельности общества и одновременно являются компетентными в вопросах управ- ления им. Чаще всего реальная власть, позволяющая осуществлять контроль над деятельностью акционерного общества, находится в руках руководящих структур предприятия. Степень влияния обусловлена не столько величиной принадлежащего акционеру-работнику пакета акций, сколько занимаемой им должностью в акционерном обществе, вследст- вие чего возникает весьма любопытная ситуация, при которой существу- ют две категории – собственники капитала, представленные большим ко- личеством акционеров, и должностные лица акционерного общества, фактически определяющие реальное влияние на деятельность общества, поскольку именно они используют и распоряжаются акционерным капи- талом, в ряде случаев владея сравнительно небольшим пакетом акций. Неорганизованность, недостаточная компетентность акционеров- работников, незаинтересованность в деятельности акционерного пред- приятия акционеров-аутсайдеров, в том числе и государства, отсутствие реальной практики корпоративного управления и слабое его регламен- тирование со стороны государства создали возможность осуществления в подавляющем большинстве акционерных предприятий контроля со стороны немногочисленной по количеству, но доминирующей по степени влияния на принимаемые решения группы акционеров-инсайдеров, ко- торую составляют руководители и ведущие специалисты предприятия, так называемые топ-менеджеры. В корпоративных моделях инсайдерского типа руководителями акционерного общества значительное внимание уделяется работе с трудовыми коллективами. Можно выделить основные направления этой работы. Патерналистская деятельность. Такая деятельность предпола- гает «отеческое» отношение к членам трудового коллектива. Руководи- тели акционерного общества юридически не увольняют работников- акционеров при сокращении объемов производства, стремятся избежать жизненно важной для общества реструктуризации предприятия, склонны игнорировать требования рынка для того, чтобы не допустить отрица- тельного изменения своего имиджа в трудовом коллективе, а интересы работников ставят выше интересов акционеров и акционерного общества. Репрессивная деятельность. Руководители акционерного обще- ства угрожают работникам-акционерам увольнением, если они продадут свои акции сторонним лицам. Такая идеология оправдывается заботой о предприятии, хотя юридически – это грубое нарушение прав акционеров. К тому же такая «забота» свидетельствует о неуверенности руководите- лей акционерного общества в своих профессиональных качествах, об их опасениях, что с приходом новых акционеров может возникнуть вопрос об их замене ввиду профессиональной непригодности. Создание препятствий отчуждению акций акционерам- аутсайдерам. Наиболее распространенным способом реализации такой политики в РФ в начале 1990-х гг. было преобразование открытого ак- ционерного общества в закрытое. В Уставе закрытого акционерного об- щества предусматривались положения, препятствующие реализации прав акционеров по отчуждению акций, например, в форме их продажи акционерам-аутсайдерам. Организация дополнительной эмиссии акций в интересах ак- ционеров-инсайдеров и, в первую очередь, руководителей акционерного общества. В результате этого в уставном фонде общества увеличивает- ся часть акций, принадлежащих инсайдерам и, соответственно, умень- шается удельный вес акций аутсайдеров. Возможность использования этого инструмента усиления роли акционеров-инсайдеров зависит от условий законодательства, от внутренних норм акционерного общества, от компетентности и организованности акционеров-аутсайдеров, а также компетентности, независимости и действенности судебной власти. При выяснении характера контроля над деятельностью акционер- ного общества тех или иных групп акционеров важным является вопрос о дискриминации акционерного меньшинства и формах этой дискрими- нации. В современной литературе приводятся следующие основные формы дискриминации акционерного меньшинства: проведение реорга- низаций акционерного предприятия во вред интересам акционерного меньшинства; полная капитализация прибыли акционерного предприятия, даже когда есть возможность выплатить дивиденды; выплата дивидендов в определенной очередности; проведение операций с активами акцио- нерного предприятия в интересах владельца контрольного пакета акций и использование инсайдерской информации в своих интересах. Осуществление реального контроля над деятельностью акционер- ного общества может принадлежать не только отдельным группам ак- ционеров или руководителям предприятия, но и сторонним структурам, не имеющим статуса акционера. В процессе своей жизнедеятельности акционерное общество использует не только свой капитал, но и заемные средства, вследствие чего возникает возможность осуществления кон- троля за деятельностью общества со стороны владельцев средств. Кон- тролирующий субъект подобного вида устанавливается в ходе структур- но-логического анализа акционерного капитала с помощью показателей удельного веса заемных средств в структуре капитала, в том числе удельного веса долгосрочных и краткосрочных кредитов в структуре ка- питала и удельного веса кредиторской задолженности в пассиве балан- са и оценки структуры кредиторов общества. Последние два показателя очень важны для установления контролирующего субъекта, поскольку контроль над денежными обязательствами общества со стороны креди- торов __________(финансовые учреждения, поставщики и т. п.) может привести к тому, что реально деятельность акционерного общества в течение рас- сматриваемого периода контролируют собственники средств. Контрольные вопросы 1. Кто может быть акционером в соответствии с российским зако- нодательством? 2. Назовите имущественные и неимущественные права акционеров. 3. Укажите очередность погашения претензий к акционерному об- ществу. 4. Каким образом реализуется право акционера на управление ак- ционерным обществом? 5. Охарактеризуйте основные группы акционеров. 6. В чем сущность инсайдерской модели акционерного общества? В чем особенности корпоративного поведения акционеров-работников предприятия? 7. Что такое инсайдерская информация? 8. Можно ли фактическую отстраненность акционеров-работников от управления акционерным предприятием рассматривать только в не- гативном контексте? Обоснуйте ответ. 9. Зачем акционерному обществу стратегический инвестор? Всегда ли стратегический инвестор положительно влияет на деятельность ак- ционерного общества? 10. Являются ли тождественными понятия «контроль над деятель- ностью акционерного общества» и «контрольный пакет акций»? 11. Является ли наличие контролирующего субъекта положитель- ным или отрицательным фактором для деятельности акционерного об- щества? Тесты 1. Источником выплаты дивидендов по акциям акционерного обще- ства является прибыль, остающаяся в распоряжении акционерного об- щества после уплаты: а) установленных законодательством налогов и иных отчислений в бюджет и уплаты процентов по кредитам банков; б) установленных законодательством налогов; в) установленных законодательством налогов и иных отчислений в бюджет. г) установленных законодательством налогов и уплаты процентов по кредитам банков. 2. Каким количеством голосов должны владеть акционеры, чтобы у них, в соответствии с законодательством, возникли дополнительные права на участие в управлении акционерным обществом? а) 10%; б)15%; в) 25%; г) 50%. 3. Единственной обязанностью акционера по отношению к акцио- нерному обществу является обязанность: а) принимать участие в годовом собрании акционеров; б) оплатить принадлежащие ему акции; в) неразглашения информации о работе акционерного общества; г) соблюдения очередности в удовлетворении претензий при лик- видации акционерного общества. 4. Группы акционеров-инсайдеры и аутсайдеры – выделяются с точки зрения: а) их участия в ежегодном собрании акционеров; б) способа приобретения ими акций; в) их доли в уставном капитале общества; г) их причастности к непосредственной работе в акционерном об- ществе. 5. Стратегический инвестор – это инвестор, целью авансирования капитала которого является получение: а) контрольного пакета акций; б) долгосрочного контроля над деятельностью акционерного обще- ства и экономических результатов от этого контроля вне поля фондового рынка; в) долгосрочного контроля над деятельностью акционерного обще- ства; г) экономических результатов от владения контрольным пакетом акций общества. 6. Контроль над акционерным обществом рассматривается как: а) владение контрольным пакетом акций; б) форма реализации экономической власти на господство кон- кретного лица или группы лиц; в) возможность принимать решения определенной группой акцио- неров в своих интересах; г) возможность определенной группы акционеров контролировать поступление и распределение финансовых потоков. 7. Выберите правильный вариант ответа: а) российским законодательством эмиссия привилегированных ак- ций запрещена; б) российским законодательством эмиссия привилегированных ак- ций разрешена в размере 5% общего объема эмиссии; в) российским законодательством эмиссия привилегированных ак- ций запрещена при приватизации предприятий; г) российским законодательством эмиссия привилегированных ак- ций не поощряется. 8. Укажите, что выступает формой дискриминации акционерного меньшинства: а) полная капитализация прибыли акционерного предприятия, да- же когда есть возможность выплатить дивиденды; б) эмиссия привилегированных акций; в) выкуп акционерным обществом своих акций; г) присутствие стратегического инвестора. 9. Акционеры, которым в совокупности принадлежит 10% акцио- нерного капитала, имеют право: а) проводить общее собрание; принимать необходимые решения на общем собрании акционеров, за исключением вопросов, связанных с изменением Устава общества, его реорганизации; б) блокировать решение общего собрания акционеров по вопросам изменения Устава, реорганизации и ликвидации общества, заключения крупных сделок; в) назначать своих представителей для контроля за ходом регист- рации акционеров, прибывших для участия в общем собрании; г) проводить новое общее собрание акционеров, созванное вместо несостоявшегося. 10. Требовать проверки финансово-хозяйственной деятельности акционерного общества имеют право: а) акционеры, которым в совокупности принадлежит 2% акционер- ного капитала; б) акционеры, которым в совокупности принадлежит 10% акцио- нерного капитала; в) акционеры-инсайдеры; г) государство, выступающее в качестве акционера.
|
