Акционерного общества

Понятия контроля над деятельностью акционерного общества и

контрольного пакета акций в теории корпоративного управления рас-

сматриваются как тождественные. Понятие контроля над акционерным

обществом, приведенное в действующем законодательстве, также тес-

ным образом связано с владением контрольным пакетом акций или наи-

большим количеством голосов, т. е. эти понятия – контроля над деятель-

ностью предприятия и контрольного пакета акций – отождествляются.

Под осуществлением контроля понимается:

− владение непосредственно или через большее число связанных

физических или юридических лиц наибольшей долей (паем, пакетом ак-

ций) уставного фонда предприятия, или

− управление наибольшим числом голосов в руководящем органе

предприятия, или

− владение долей (паем, пакетом акций), не меньшей 20% устав-

ного фонда предприятия.

Теоретически возможность реального влияния на положение дел в

акционерном обществе, исходя из особенностей акционерного капитала,

зависит от доли участия акционера в акционерном капитале, которая

определяется процентным отношением обыкновенных акций к общему

количеству обращающихся акций.

Теоретически величина контрольного пакета акций составляет 50%

акций +1 акция. Однако на практике корпоративные отношения не толь-

ко в российских, но и зарубежных акционерных обществах гораздо

сложнее, чем это представлено теоретическими схемами, и в том числе

это относится к понятию контрольного пакета акций.

В акционерных обществах право собственности определяется вла-

дением акциями, документально и законодательно подтверждающими

титул собственности, участие в акционерном капитале и, соответственно,

право на участие в доходах предприятия.

Власть как возможность контролировать других лиц, подчинять их

деятельность своей воле, контролировать процессы принятия и реали-

зации решений в развитии акционерного общества проистекает из цело-

го ряда источников и может быть формальной, зафиксированной зако-

нодательно или внутрикорпоративными документами, неформальной.

К числу формальных видов власти следует отнести власть администра-

ции, являющуюся следствием должностного статуса в акционерном об-

ществе, власть собственников, проистекающую из отношений акционер-

ной собственности. Пример законодательно зафиксированной власти –

власть государственных органов, власть доверительного собственника,

определяемая конституционными и правовыми нормами, власть контр-

агента, власть финансовых учреждений, обусловленная общественными

и деловыми отношениями. Отношения власти выступают важным эле-

ментом в контролировании деятельности акционерного общества. Так,

формирование органов управления обществом, определение стратегии

его развития и распределение доходов юридически принадлежит акцио-

нерам предприятия. Контроль управляющих проистекает из их права

распоряжаться и использовать капитал акционерного общества в соот-

ветствии с их должностными обязанностями и формами реализации

функций управления предприятием. Государственный контроль обу-

словлен полномочиями государственных органов управления по налого-

обложению предприятий и надзору за их деятельностью.

Распоряжение доходами предприятия заключается в возможности

контролирующего субъекта формировать механизм распределения до-

ходов и с его помощью удовлетворять свои интересы в сфере присвое-

ния части чистого дохода акционированного предприятия. Законода-

тельством по деятельности акционерных обществ развитых в промыш-

ленном отношении стран предусмотрено, что право распределения при-

были принадлежит Советам директоров (Наблюдательным советам) с

последующим утверждением схемы распределения прибыли общим со-

бранием акционеров. Распоряжение доходами акционерного общества

позволяет контролирующему субъекту распределять доходы по своему

усмотрению; осуществлять различные сделки с активами общества, тем

более, что законодательством подобные сделки практически не регули-

руются и не контролируются; приобретать продукцию контролируемого

акционерного общества на льготных условиях, в том числе по льготным

ценам; передавать обслуживание финансовых операций контролируе-

мого предприятия собственным финансовым учреждениям; получать

прямые доходы от различного рода услуг, предоставляемых контроли-

руемому предприятию. Более того, контролирующий субъект, не являю-

щийся собственником, получает возможность контролировать движение

капиталов акционерного общества, не вложив в его капитал сколько-

нибудь значительных средств, и, посредством контроля общества, кон-

тролировать его рыночную инфраструктуру.

Контроль над деятельностью общества принадлежит либо группе

акционеров, либо сторонним субъектам, не являющимся акционерами,

которые заинтересованы в определенных результатах деятельности

общества и одновременно являются компетентными в вопросах управ-

ления им. Чаще всего реальная власть, позволяющая осуществлять

контроль над деятельностью акционерного общества, находится в руках

руководящих структур предприятия. Степень влияния обусловлена не

столько величиной принадлежащего акционеру-работнику пакета акций,

сколько занимаемой им должностью в акционерном обществе, вследст-

вие чего возникает весьма любопытная ситуация, при которой существу-

ют две категории – собственники капитала, представленные большим ко-

личеством акционеров, и должностные лица акционерного общества,

фактически определяющие реальное влияние на деятельность общества,

поскольку именно они используют и распоряжаются акционерным капи-

талом, в ряде случаев владея сравнительно небольшим пакетом акций.

Неорганизованность, недостаточная компетентность акционеров-

работников, незаинтересованность в деятельности акционерного пред-

приятия акционеров-аутсайдеров, в том числе и государства, отсутствие

реальной практики корпоративного управления и слабое его регламен-

тирование со стороны государства создали возможность осуществления

в подавляющем большинстве акционерных предприятий контроля со

стороны немногочисленной по количеству, но доминирующей по степени

влияния на принимаемые решения группы акционеров-инсайдеров, ко-

торую составляют руководители и ведущие специалисты предприятия,

так называемые топ-менеджеры.

В корпоративных моделях инсайдерского типа руководителями

акционерного общества значительное внимание уделяется работе с

трудовыми коллективами. Можно выделить основные направления

этой работы.

Патерналистская деятельность. Такая деятельность предпола-

гает «отеческое» отношение к членам трудового коллектива. Руководи-

тели акционерного общества юридически не увольняют работников-

акционеров при сокращении объемов производства, стремятся избежать

жизненно важной для общества реструктуризации предприятия, склонны

игнорировать требования рынка для того, чтобы не допустить отрица-

тельного изменения своего имиджа в трудовом коллективе, а интересы

работников ставят выше интересов акционеров и акционерного общества.

Репрессивная деятельность. Руководители акционерного обще-

ства угрожают работникам-акционерам увольнением, если они продадут

свои акции сторонним лицам. Такая идеология оправдывается заботой о

предприятии, хотя юридически – это грубое нарушение прав акционеров.

К тому же такая «забота» свидетельствует о неуверенности руководите-

лей акционерного общества в своих профессиональных качествах, об их

опасениях, что с приходом новых акционеров может возникнуть вопрос

об их замене ввиду профессиональной непригодности.

Создание препятствий отчуждению акций акционерам-

аутсайдерам. Наиболее распространенным способом реализации такой

политики в РФ в начале 1990-х гг. было преобразование открытого ак-

ционерного общества в закрытое. В Уставе закрытого акционерного об-

щества предусматривались положения, препятствующие реализации

прав акционеров по отчуждению акций, например, в форме их продажи

акционерам-аутсайдерам.

Организация дополнительной эмиссии акций в интересах ак-

ционеров-инсайдеров и, в первую очередь, руководителей акционерного

общества. В результате этого в уставном фонде общества увеличивает-

ся часть акций, принадлежащих инсайдерам и, соответственно, умень-

шается удельный вес акций аутсайдеров. Возможность использования

этого инструмента усиления роли акционеров-инсайдеров зависит от

условий законодательства, от внутренних норм акционерного общества,

от компетентности и организованности акционеров-аутсайдеров, а также

компетентности, независимости и действенности судебной власти.

При выяснении характера контроля над деятельностью акционер-

ного общества тех или иных групп акционеров важным является вопрос

о дискриминации акционерного меньшинства и формах этой дискрими-

нации. В современной литературе приводятся следующие основные

формы дискриминации акционерного меньшинства: проведение реорга-

низаций акционерного предприятия во вред интересам акционерного

меньшинства; полная капитализация прибыли акционерного предприятия,

даже когда есть возможность выплатить дивиденды; выплата дивидендов

в определенной очередности; проведение операций с активами акцио-

нерного предприятия в интересах владельца контрольного пакета акций и

использование инсайдерской информации в своих интересах.

Осуществление реального контроля над деятельностью акционер-

ного общества может принадлежать не только отдельным группам ак-

ционеров или руководителям предприятия, но и сторонним структурам,

не имеющим статуса акционера. В процессе своей жизнедеятельности

акционерное общество использует не только свой капитал, но и заемные

средства, вследствие чего возникает возможность осуществления кон-

троля за деятельностью общества со стороны владельцев средств. Кон-

тролирующий субъект подобного вида устанавливается в ходе структур-

но-логического анализа акционерного капитала с помощью показателей

удельного веса заемных средств в структуре капитала, в том числе

удельного веса долгосрочных и краткосрочных кредитов в структуре ка-

питала и удельного веса кредиторской задолженности в пассиве балан-

са и оценки структуры кредиторов общества. Последние два показателя

очень важны для установления контролирующего субъекта, поскольку

контроль над денежными обязательствами общества со стороны креди-

торов __________(финансовые учреждения, поставщики и т. п.) может привести к

тому, что реально деятельность акционерного общества в течение рас-

сматриваемого периода контролируют собственники средств.

Контрольные вопросы

1. Кто может быть акционером в соответствии с российским зако-

нодательством?

2. Назовите имущественные и неимущественные права акционеров.

3. Укажите очередность погашения претензий к акционерному об-

ществу.

4. Каким образом реализуется право акционера на управление ак-

ционерным обществом?

5. Охарактеризуйте основные группы акционеров.

6. В чем сущность инсайдерской модели акционерного общества?

В чем особенности корпоративного поведения акционеров-работников

предприятия?

7. Что такое инсайдерская информация?

8. Можно ли фактическую отстраненность акционеров-работников

от управления акционерным предприятием рассматривать только в не-

гативном контексте? Обоснуйте ответ.

9. Зачем акционерному обществу стратегический инвестор? Всегда

ли стратегический инвестор положительно влияет на деятельность ак-

ционерного общества?

10. Являются ли тождественными понятия «контроль над деятель-

ностью акционерного общества» и «контрольный пакет акций»?

11. Является ли наличие контролирующего субъекта положитель-

ным или отрицательным фактором для деятельности акционерного об-

щества?

Тесты

1. Источником выплаты дивидендов по акциям акционерного обще-

ства является прибыль, остающаяся в распоряжении акционерного об-

щества после уплаты:

а) установленных законодательством налогов и иных отчислений в

бюджет и уплаты процентов по кредитам банков;

б) установленных законодательством налогов;

в) установленных законодательством налогов и иных отчислений в

бюджет.

г) установленных законодательством налогов и уплаты процентов

по кредитам банков.

2. Каким количеством голосов должны владеть акционеры, чтобы у

них, в соответствии с законодательством, возникли дополнительные

права на участие в управлении акционерным обществом?

а) 10%; б)15%; в) 25%; г) 50%.

3. Единственной обязанностью акционера по отношению к акцио-

нерному обществу является обязанность:

а) принимать участие в годовом собрании акционеров;

б) оплатить принадлежащие ему акции;

в) неразглашения информации о работе акционерного общества;

г) соблюдения очередности в удовлетворении претензий при лик-

видации акционерного общества.

4. Группы акционеров-инсайдеры и аутсайдеры – выделяются с

точки зрения:

а) их участия в ежегодном собрании акционеров;

б) способа приобретения ими акций;

в) их доли в уставном капитале общества;

г) их причастности к непосредственной работе в акционерном об-

ществе.

5. Стратегический инвестор – это инвестор, целью авансирования

капитала которого является получение:

а) контрольного пакета акций;

б) долгосрочного контроля над деятельностью акционерного обще-

ства и экономических результатов от этого контроля вне поля фондового

рынка;

в) долгосрочного контроля над деятельностью акционерного обще-

ства;

г) экономических результатов от владения контрольным пакетом

акций общества.

6. Контроль над акционерным обществом рассматривается как:

а) владение контрольным пакетом акций;

б) форма реализации экономической власти на господство кон-

кретного лица или группы лиц;

в) возможность принимать решения определенной группой акцио-

неров в своих интересах;

г) возможность определенной группы акционеров контролировать

поступление и распределение финансовых потоков.

7. Выберите правильный вариант ответа:

а) российским законодательством эмиссия привилегированных ак-

ций запрещена;

б) российским законодательством эмиссия привилегированных ак-

ций разрешена в размере 5% общего объема эмиссии;

в) российским законодательством эмиссия привилегированных ак-

ций запрещена при приватизации предприятий;

г) российским законодательством эмиссия привилегированных ак-

ций не поощряется.

8. Укажите, что выступает формой дискриминации акционерного

меньшинства:

а) полная капитализация прибыли акционерного предприятия, да-

же когда есть возможность выплатить дивиденды;

б) эмиссия привилегированных акций;

в) выкуп акционерным обществом своих акций;

г) присутствие стратегического инвестора.

9. Акционеры, которым в совокупности принадлежит 10% акцио-

нерного капитала, имеют право:

а) проводить общее собрание; принимать необходимые решения

на общем собрании акционеров, за исключением вопросов, связанных с

изменением Устава общества, его реорганизации;

б) блокировать решение общего собрания акционеров по вопросам

изменения Устава, реорганизации и ликвидации общества, заключения

крупных сделок;

в) назначать своих представителей для контроля за ходом регист-

рации акционеров, прибывших для участия в общем собрании;

г) проводить новое общее собрание акционеров, созванное вместо

несостоявшегося.

10. Требовать проверки финансово-хозяйственной деятельности

акционерного общества имеют право:

а) акционеры, которым в совокупности принадлежит 2% акционер-

ного капитала;

б) акционеры, которым в совокупности принадлежит 10% акцио-

нерного капитала;

в) акционеры-инсайдеры;

г) государство, выступающее в качестве акционера.