Стабильный бюджет 4 страница

Пример: Исходя из котируемой цены трех акций на фон­довом рынке и результатов расчета уровня премии за риск по ним (см. предыдущий пример) определить сумму этой пре­мии по каждой акции. Исходные данные и результаты расче­та представлены в табл. 3.6.

Таблица 3.6. Расчет необходимой суммы премии за риск по трем акциям

 

Варианты акций	Котируемая цена акций на фондовом рынке, усл. ден. единиц	Уровень премии за риск	Сумма премии за риск (определенная по формуле), усл. ден. единиц
Акция 1		0,056	5,6
Акция 2		0,070	4,9
Акция 3		0,084	7,6

 

3. При определении (необходимого) общего уровня доходнос­ти инвестиционных операций с учетом фактора риска использует­ся следующая формула:

ЯО_п=А_п + НР_П9

где Н0_п — общий уровень доходности по конкретному инвестицион­ному (фондовому) инструменту с учетом фактора риска; А_п — безрисковая норма доходности на инвестиционном рынке; НР_п — уровень премии за риск по конкретному инвестицион­ному (фондовому) инструменту.

При определении уровня избыточной доходности (премии за риск) всего портфеля ценных бумаг на единицу его риска используется „ко­эффициент Шарпа", определяемый по следующей формуле:

 

^Р о(ы_р-А_п) '

где 8_р — коэффициент Шарпа, измеряющий избыточную доход­ность портфеля на единицу риска, характеризуемую сред-неквадратическим (стандартным) отклонением этой из­быточной доходности; ИОр — общий уровень доходности портфеля; А_п — уровень доходности по безрисковому финансовому ин­струменту инвестирования; а — среднеквадратическое отклонение избыточной доход­ности.

Пример: Следует рассчитать необходимый общий уро­вень доходности по трем видам акций. Исходные данные и результаты расчета приведены в табл. 3.7.

Изложенный выше методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности нвестиционных операций с учетом фактора риска построен на „Ценовой Модели Капитальных Активов", разработанной Г. Марковицем и У. Шарпом (за разработку этой Мо­дели они были удостоены в 1990 году Нобелевской премии). Графи­ческую интерпретацию этой Модели составляет график „Линии надеж­ности рынка" (рис. 3.7.).

Отдельные точки на „Линии надежности рынка" показывают не­обходимый уровень доходности по ценной бумаге (с учетом премии за риск) в зависимости от уровня систематического риска по ней, изме­ряемого бета-коэффициентом.

III. Методический инструментарий оценки стоимости денеж­ных средств с учетом фактора риска дает возможность осуществлять расчеты как будущей, так и настоящей их стоимости с обеспечением необходимого уровня премии за риск.

1. При оценке будущей стоимости денежных средств с уче­том фактора риска используется следующая формула:

5_я = Рх[(1₊/1_/7)х(1₊ДР_/?)Г₁

где 5я — будущая стоимость вклада (денежных средств), учиты­вающая фактор риска; Р — первоначальная сумма вклада; А_п — безрисковая норма доходности на инвестиционном рын­ке, выраженная десятичной дробью; ЯР_п —уровень премии за риск по конкретному инвестиционно­му инструменту (инвестиционной операции), выражен­ный десятичной дробью; п —количество интервалов, по которым осуществляется каж­дый конкретный платеж, в общем обусловленном пери­оде времени.

Пример: Необходимо определить будущую стоимость вклада с учетом фактора риска при следующих условиях: первоначальная сумма вклада составляет 1000усл. ден. ед.; безрисковая норма доходности на инвестиционном рынке со­ставляет 5%;

уровень премии за риск определен в размере 7%; общий период размещения вклада составляет 3 года при на­числении процента один раз в год.

Подставляя эти показатели в вышеприведенную формулу, получим:

будущая стоимость вклада, учитывающая фактор риска =

= 1000 х Ц1 + 0,05) х(1 + 0,07)]³ = 1418 усл. ден. ед.

2. При оценке настоящей стоимости денежных средств с уче­том фактора риска используется следующая формула:

 

 

Ъ + А_п)х^ + КР_п)]^п

где Рд — настоящая стоимость вклада (денежных средств), учи­тывающая фактор риска; 5д — ожидаемая будущая стоимость вклада (денежных средств); А_п — безрисковая норма доходности на инвестиционном рын­ке, выраженная десятичной дробью; ЯР„ — уровень премии за риск по конкретному инвестицион­ному инструменту (инвестиционной операции), выражен­ный десятичной дробью; п — количество интервалов, по которым осуществляется каж­дый конкретный платеж, в общем обусловленном пери­оде времени.

Пример: Необходимо определить настоящую стоимость денежных средств с учетом фактора риска при следующих условиях:

ожидаемая будущая стоимость денежных средств — 1000 усл. ден. ед.;

безрисковая норма доходности на финансовом рынке состав­ляет 5%;

уровень премии за риск определен в размере 7%; период дисконтирования составляет 3 года, а его интер­вал — 7 год.

Подставляя эти данные в вышеприведенную формулу, получим:

настоящая стоимость денежных средств с учетом фактора 1000

риска = -г,------------ г—-------------- ^ = 705 усл. ден. ед.

[{1 + 0,05)х(1 +0,07)]³

Проведенный обзор показывает, что методический инструмента­рий учета фактора риска в управлении инвестиционной деятельностью предприятия является довольно обширным и позволяет решать много­образные задачи в этой сфере инвестиционного менеджмента. Более глубокое изложение вопросов управления инвестиционными рисками рассматривается в специальных разделах.

6')—658 161

КОНЦЕПЦИЯ. И МЕТОДИЧЕСКИЙ ИНСТРУМЕНТАРИЙ УЧЕТА ФАКТОРА ЛИКВИДНОСТИ

Инвестиционный менеджмент тесно связан с категорией ликвид­ности, которая применительно к теории управления инвестиционной деятельностью имеет ряд аспектов. В экономической литературе выде­ляют обычно понятия ликвидности предприятия (возможность его быстрой реализации при банкротстве или самоликвидации), ликвид­ности активов (обеспечивающую текущую платежеспособность пред­приятия) и ликвидности намечаемых объектов инвестирования (обес­печивающую потенциальную возможность быстрого реинвестирования капитала при изменившейся конъюнктуре инвестиционного рынка).

Первые два вида ликвидности имеют дело с безальтернативными вариантами объектов этой ликвидности (уже сформированными целост­ным имущественным комплексом или отдельными видами активов), в то время как третий вид ликвидности связан с выбором альтернатив­ных объектов, обеспечивающим различный уровень эффективности намечаемых инвестиционных операций. Эта альтернативность управ­ленческих решений определяет необходимость постоянного учета фак­тора ликвидности при осуществлении инвестиционной деятельности.

Ликвидность объектов инвестирования оказывает существенное влияние на уровень доходности соответствующих инвестиционных опе­раций. Чем ниже ликвидность отдельных объектов (инструментов) инвес­тирования, тем соответственно выше должен быть необходимый уровень доходности по ним, обеспечивающий возмещение финансовых потерь, связанных с предстоящей высокой продолжительностью их реализации при реинвестировании капитала. Взаимосвязь этих показателей носит обратный характер и формирует шкалу „доходность — ликвидность", определяющую количественные пропорции их уровней в процессе осу­ществления операций, связанных с инвестированием капитала. Таким образом, фактор ликвидности является объективным фактором, обус­ловливающим выбор управленческих решений по формированию уров­ня доходности соответствующих инвестиционных операций.

Концепция учета фактора ликвидности состоит в объективной оценке ее уровня по намечаемым объектам инвестирования с це­лью обеспечения необходимого уровня доходности по ним, возме­щающего возможное замедление денежного оборота при реинвес­тировании капитала.

Формирование методического инструментария учета фактора ликвидности в процессе инвестиционного менеджмента требует пред­варительного рассмотрения ряда базовых понятий, основными из ко­торых являются следующие:

ЛИКВИДНОСТЬ — способность отдельных видов имущественных цен­ностей быть быстро конверсируемыми в денежную форму без по­тери своей текущей стоимости в условиях сложившейся конъюнк­туры рынка. Такое понятие ликвидности характеризует ее как функцию времени (периода возможной продажи) и риска (возмож­ной потери стоимости имущества при срочной его продаже).

ЛИКВИДНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ — характеристика объектов инвести­рования (как реальных, так и финансовых) по их способности быть реализованными в течение короткого периода времени без потери своей реальной рыночной стоимости при изменении ранее приня­тых инвестиционных решений и необходимости реинвестирования капитала.

ЛИКВИДНОСТЬ ИНДИВИДУАЛЬНЫХ ОБЪЕКТОВ ИНВЕСТИРОВАНИЯ —

характеристика ликвидности применительно к отдельным конкрет­ным объектам (инструментам) инвестирования. ЛИКВИДНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ — общая характе­ристика ликвидности по всей сформированной совокупности ин­вестиционных объектов (инструментов инвестирования). УРОВЕНЬ ЛИКВИДНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ — показатель характеризу­ющий возможную скорость реализации объектов (инструментов) инвестирования по их реальной рыночной стоимости. АБСОЛЮТНАЯ ЛИКВИДНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ — характеристика сроч-ноликвидных инвестиций, которые могут быть конверсированы в денежную форму в технически обусловленный срок их реализации (обычно до 7 дней). Примером инвестиций с абсолютной ликвид­ностью являются депозитные вклады до востребования, размещен­ные в наиболее надежных коммерческих банках; высоко котируе­мые на фондовом рынке государственные краткосрочные облигации с высокой ставкой доходности и т.п. СООТНОШЕНИЕ УРОВНЯ ДОХОДНОСТИ И ЛИКВИДНОСТИ ИНВЕСТИ­ЦИЙ — одна из основных базовых концепций инвестиционного менеджмента, определяемая обратной взаимосвязью этих двух по­казателей. В соответствии с этой концепцией снижение уровня лик­видности инвестиций должно сопровождаться при прочих равных условиях повышением необходимого уровня их доходности. ПРЕМИЯ ЗА ЛИКВИДНОСТЬ — дополнительный доход, выплачивае­мый инвестору, с целью возмещения риска возможных финансо­вых потерь, связанных с низкой ликвидностью объектов (инстру­ментов) инвестирования. Методический инструментарий учета фактора ликвидности, фор­мируемый на основе рассмотренных базовых понятий этой категории, позволяет решать основной круг задач, определяемых при подготовке соответствующих управленческих решений в процессе инвестицион-

6*

ного менеджмента. Дифференциация этого методического инструмен­тария отражает следующую систематизацию задач учета фактора лик­видности в процессе управления инвестиционной деятельностью пред­приятия (рис. З.8.).

I. Методический инструментарий оценки уровня ликвидности инвестиций обеспечивает осуществление такой оценки в абсолютных и относительных показателях.

1. Основным абсолютным показателем оценки ликвидности является общий период возможной реализации соответствующего объекта (инструмента) инвестирования. Он рассчитывается по следу­ющей формуле:

0П_Л = ПК_В-ПК_А(

где ОПл — общий период ликвидности конкретного объекта (инст­румента) инвестирования, в днях;

ПКв — возможный период конверсии конкретного объекта (ин­струмента) инвестирования в денежные средства, в днях;

ПКд — технический период конверсии инвестиций с абсолют­ной ликвидностью в денежные средства, принимаемый обычно за 7 дней.

2. Основным относительным показателем оценки уровня лик­видности инвестиций является коэффициент их ликвидности, опре­деляемый по формуле:

ПК д

ПК,

где КЛ_И — коэффициент ликвидности инвестиций;

ПКд — технический период конверсии инвестиций с абсолют­ной ликвидностью в денежные средства, принимаемый обычно за 7 дней;

ПК_В — возможный период конверсии конкретного объекта (ин­струмента) инвестирования в денежные средства, в днях.

Пример: Рассчитать абсолютный и относительный по­казатели ликвидности инвестиций при условии возможной реализации рассматриваемого инструмента инвестирования в течение 35 дней.

а) Общий период ликвидности = 35-7 = 28 дней.

б) Коэффициент ликвидности = ^ = 0,2.

ДИФФЕРЕНЦИАЦИЯ МЕТОДИЧЕСКИХ ПОДХОДОВ К УЧЕТУ ФАКТОРА ЛИКВИДНОСТИ В ПРОЦЕССЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО МЕНЕДЖМЕНТА

 

Методический инструментарий оценки уровня ликвидности инвестиций

Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности инвести­ционных операций с учетом фактора ликвидности

Методический инструментарий оценки стоимости денежных средств с учетом фактора ликвидности

 

Абсолютная оценка ликвидности

 

Относительная оценка ликвидности

 

 

Рисунок 3.8. Систематизация основных методических подходов к учету фактора ликвидности в про­цессе управления инвестиционной деятельностью предприятия.

II. Методический инструментарий формирования необходи­мого уровня доходности инвестиционных операций с учетом фак­тора ликвидности основан на взаимозависимости этих показателей, определяющих шкалу „доходность — ликвидность".

Экономическое поведение инвестора направлено на подбор высо­коликвидных объектов инвестирования при прочих равных условиях, так как это обеспечивает ему большую возможность для маневра фи­нансовыми ресурсами в процессе управления инвестиционным портфе­лем. Для того, чтобы инвестор был заинтересован в выборе средне- и низколиквидных объектов инвестирования, он должен получить опре­деленные стимулы в виде дополнительного инвестиционного дохода. Чем ниже уровень (коэффициент) ликвидности объекта инвестирования, тем выше должен быть размер инвестиционного дохода или премия за ликвидность. Графически эта зависимость представлена рис. 3.9.

1. Определение необходимого уровня премии за ликвидность осуществляется по следующей формуле:

пл.^оп"*^я".

где ПЛ — необходимый уровень премии за ликвидность, в процен­тах;

ОПл — общий период ликвидности конкретного объекта (инст­румента) инвестирования, в днях;

Д_н — средняя годовая норма доходности по инвестиционным объектам (инструментам) с абсолютной ликвидностью, в процентах.

2. Определение необходимого общего уровня доходности ин­вестиций с учетом фактора ликвидности осуществляется по следу­ющей формуле:

ДЛ_Н = Дн + ПЛ,

где ДЛн — необходимый общий уровень доходности инвестиций с учетом фактора ликвидности, в процентах; Дн — средняя годовая норма доходности по инвестиционным объектам (инструментам) с абсолютной ликвидностью, в процентах;

ПЛ — необходимый уровень премии за ликвидность, в процен­тах.

Пример: Определить необходимый уровень премии за лик­видность и необходимый общий уровень доходности инвес­тиций с учетом фактора ликвидности при следующих усло­виях:

общий период ликвидности конкретного инструмента инве­стирования составляет 30 дней;

среднегодовая норма доходности по инвестиционным инст­рументам с абсолютной ликвидностью составляет 20%. Необходимый уровень премии за ликвидность =

_ 30x20 _

⁼ 360 " ¹'^7%;

Необходимый общий уровень доходности с учетом фак­тора ликвидности = 20+1,7 = 21,7%.

III. Методический инструментарий оценки стоимости денеж­ных средств с учетом фактора ликвидности позволяет формировать сравнимые инвестиционные потоки, обеспечивающие необходимый уровень премии за ликвидность.

1. При оценке будущей стоимости денежных средств с уче­том фактора ликвидности используется следующая формула:

5л = Рх[(1₊Д_н)х(1₊ПЛ)Г,

где 5_Л — будущая стоимость вклада (денежных средств), учиты­вающая фактор ликвидности; Р — средняя годовая норма доходности по инвестиционным проектам (инструментам) с абсолютной ликвидностью, выраженная десятичной дробью;

ПЛ — необходимый уровень премии за ликвидность, выражен­ный десятичной дробью; п — количество интервалов, по которым осуществляется каж­дый конкретный платеж, в общем обусловленном пери­оде времени.

Пример: Необходимо определить будущую стоимость ин­струмента инвестирования с учетом фактора ликвидности при следующих условиях:

стоимость приобретения инструмента инвестирования со­ставляет 1000 усл. ден ед.

средняя годовая норма доходности по инвестиционным инструментам с абсолютной ликвидностью составляет 20%;

необходимый уровень премии за ликвидность определен по рассматриваемому инструменту инвестирования в разме­ре 2%;

общий период намечаемого использования данного инстру­мента инвестирования составляет 2 года при предусмат­риваемых выплатах текущего дохода по нему один раз в год.

Подставляя эти показатели в вышеприведенную формулу, получим:

будущая стоимость инструмента инвестирования, учиты­вающая фактор ликвидности =

=1000 х [(1 + 0,20) х (1 + 0,02)]² =1498 усл. ден. ед.

2. При оценке настоящей стоимости денежных средств с уче­том фактора ликвидности используется следующая формула:

_Рл_ ^Зл

[(1 + Д_н)х(1 + ПЛ)]^п

где Р_л — настоящая стоимость вклада (денежных средств), учи­тывающая фактор ликвидности;

5_Л — ожидаемая будущая стоимость вклада (денежных средств);

Д_н — среднегодовая норма доходности по инвестиционным проектам (инструментам) с абсолютной ликвидностью, выраженная десятичной дробью;

ПЛ — необходимый уровень премии за ликвидность, выражен­ный десятичной дробью; п — количество интервалов, по которым осуществляется каж­дый конкретный платеж, в общем обусловленном периоде времени.

Пример: Необходимо определить настоящую стоимость денежных средств с учетом фактора ликвидности при сле­дующих условиях:

ожидаемая будущая стоимость по данному инструменту ин­вестирования — 1000 усл. ден. ед.; среднегодовая норма доходности по инвестиционным инст­рументам с абсолютной ликвидностью составляет 20%; необходимый уровень премии за ликвидность определен по дан­ному инструменту инвестирования в размере 2%; общий период намечаемого использования данного ин- стру-мента инвестирования составляет 3 года при предусмат­риваемых выплатах текущего дохода по нему один раз в год.

Подставляя эти значения в вышеприведенную формулу, получим:

настоящая стоимость инструмента инвестирования, учи­тывающая фактор ликвидности =

¹⁰⁰⁰

546 усл. ден. ед.

[() + 0,20)х(] + 0,02)]^п

 

Выше был рассмотрен методический инструментарий вычисле­ний, наиболее широко используемый в современной практике инвес­тиционного менеджмента. Методический инструментарий расчетов от­дельных специальных показателей рассматривается в последующих разделах.

РАЗДЕЛ II

ИНВЕСТИЦИОННАЯ

СТРАТЕГИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

 

 

Глава 4.

СУЩНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОЙ

СТРАТЕГИИ ПРЕДПРИЯТИЯ

И ПРИНЦИПЫ ЕЕ РАЗРАБОТКИ

Инвестиционная деятельность предприятия во всех ее формах не может сводиться к удовлетворению текущих его инвестиционных потреб­ностей, определяемых необходимостью замены выбывающих активов или их прироста в связи с происходящими изменениями объема и струк­туры хозяйственной деятельности. На современном этапе все большее число предприятий осознают необходимость сознательного перспек­тивного управления инвестиционной деятельностью на основе научной методологии предвидения ее направлений и форм, адаптации к общим целям развития предприятия и изменяющимся условиям внешней инвес­тиционной среды. Эффективным инструментом перспективного управле­ния инвестиционной деятельностью предприятия, подчиненного реализа­ции целей общего его развития в условиях происходящих существенных изменений макроэкономических показателей, системы государствен­ного регулирования рыночных процессов, конъюнктуры инвестицион­ного рынка и связанной с этим неопределенностью, выступает инвести­ционная стратегия.

Инвестиционная стратегия представляет собой систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности предприятия, определяемых общими задачами его развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их до­стижения.

Инвестиционную стратегию можно представить как генеральный план действий в сфере инвестиционной деятельности предприятия, определяющий приоритеты ее направлений и форм, характер формиро­вания инвестиционных ресурсов и последовательность этапов реали­заций долгосрочных инвестиционных целей, обеспечивающих предус­мотренное общее развитие предприятия. Соединение в инвестиционной стратегии системы целей и путей их достижения определяет границы возможной инвестиционной активности предприятия и принимаемых инвестиционных решений по направлениям и формам его инвестицион­ной деятельности в перспективном периоде. Инвестиционную стратегию предприятия можно охарактеризовать также как систему формализован­ных критериев, по которым оно оценивает и реализует свои инвестици­онные возможности, моделирует свою перспективную инвестиционную позицию и обеспечивает ее достижение. Резюмируя вышеизложенное, можно констатировать, что инвестиционная стратегия представляет со­бой системную концепцию, связующую и направляющую развитие ин­вестиционной деятельности предприятия.

Разработка инвестиционной стратегии представляет собой об­ширный творческий процесс, включающий постановку целей инвести­ционной деятельности, определение ее приоритетных направлений и форм, оптимизацию структуры формируемых инвестиционных ресурсов и их распределения, выработку инвестиционной политики по наибо­лее важным аспектам инвестиционной деятельности, поддержание взаи­моотношений с внешней инвестиционной средой.

Процесс разработки инвестиционной стратегии является важней­шей составной частью общей системы стратегического выбора пред­приятия, основными элементами которого являются миссия, общие стратегические цели развития, система функциональных стратегий в разрезе отдельных видов деятельности, способы формирования и рас­пределения ресурсов. При этом инвестиционная стратегия находится в определенной соподчиненности с другими элементами стратегиче­ского выбора предприятия. Иерархия такой соподчиненности в наи­более общем виде представлена на рис. 4.1.

Понимание взаимосвязи инвестиционной стратегии с другими важнейшими элементами стратегического выбора предприятия позво­ляет более эффективно строить процесс ее разработки.

Актуальность разработки инвестиционной стратегии предприятия определяется рядом условий.

Важнейшим из таких условий является интенсивность изменений факторов внешней инвестиционной среды. Высокая динамика основных макроэкономических показателей, связанных с инвестиционной актив­ностью предприятий, темпы технологического прогресса, частые коле­бания конъюнктуры инвестиционного рынка, непостоянство государ­

ственной инвестиционной политики и форм регулирования инвестицион­ной деятельности не позволяют эффективно управлять инвестициями предприятия на основе лишь ранее накопленного опыта и традиционных методов инвестиционного менеджмента. В этих условиях отсутствие разработанной инвестиционной стратегии, адаптированной к возмож­ным изменениям факторов внешней инвестиционной среды, может привести к тому, что инвестиционные решения отдельных структурных подразделений предприятия будут носить разнонаправленный характер, приводить к возникновению противоречий и снижению эффективности инвестиционной деятельности в целом.

Одним из условий, определяющих актуальность разработки инвес­тиционной стратегии предприятия, является его предстоящий переход к новой стадии жизненного цикла. Каждой из стадий жизненного цикла предприятия присущи характерные ей уровень инвестиционной активно­сти, направления и формы инвестиционной деятельности, особенности формирования инвестиционных ресурсов. Разрабатываемая инвести­ционная стратегия позволяет заблаговременно адаптировать инвести­ционную деятельность предприятия к предстоящим кардинальным изме­нениям возможностей его экономического развития.

Наконец, существенным условием, определяющим актуальность разработки инвестиционной стратегии, является кардинальное измене­ние целей операционной деятельности предприятия, связанное с откры­вающимися новыми коммерческими возможностями. Реализация таких целей требует изменения производственного ассортимента, внедрения новых производственных технологий, освоения новых рынков сбыта про­дукции и т.п. В этих условиях существенное возрастание инвестиционной активности предприятия и диверсификация форм его инвестиционной де­ятельности должны носить прогнозируемый характер, обеспечиваемый разработкой четко сформулированной инвестиционной стратегии.

Разработка инвестиционной стратегии предприятия на современ­ном этапе базируется на методологических подходах новой концеп­ции управления — „стратегического управления", — активно внедря­емой с начала 70-х годов в корпорациях США и большинства стран Западной Европы. Концепция стратегического управления отражает четкое стратегическое позиционирование предприятия (включая и ин­вестиционную его позицию), представленное в системе принципов и целей его функционирования, механизме взаимодействия субъекта и объекта управления, характере взаимоотношений между элементами хозяйственной и организационной структуры и формах адаптации к изменяющимся условиям внешней среды.

Стратегическое управление возникло на основе развития мето­дологии стратегического планирования, которое составляет его сущ­ностную основу. В отличие от обычного долгосрочного планирования, основанного на концепции экстраполяции сложившихся тенденций развития, стратегическое планирование учитывает не только эти тен­денции, но и систему возможностей и опасностей развития предприя­тия, возникновение чрезвычайных ситуаций, способных изменить сло­жившиеся тенденции в предстоящем периоде.

Основанная на новой парадигме управления разработка инвести­ционной стратегии базируется на предварительной идентификации до­стигнутого стратегического инвестиционного уровня предприятия. В процессе такой идентификации должно быть получено четкое представ­ление о следующих параметрах, характеризующих возможности и огра­ничения развития инвестиционной деятельности предприятия (рис. 4.2.):

1. Каков уровень стратегического мышления собственников, управляющих и инвестиционных менеджеров предприятия?

2. Каков уровень знаний инвестиционных менеджеров (их инфор­мативной осведомленности) о состоянии и предстоящей динамике важ­нейших элементов внешней инвестиционной среды?

3. Какими инвестиционными ресурсами располагает предприятие, каковы возможности перспективного их формирования, как обеспечена их противоинфляционная защита в процессе накопления?

Уровень стратегического

мышления собственников, управляющих и инвестиционных менеджеров

Уровень знаний инвестиционных менеджеров о состоянии и пред­стоящей динамике факторов внешней инвестиционной среды

—®=

Возможности формирования инвестиционных ресурсов и уро­вень их противо-инфляционной защиты

 

 

Уровень инвестиционной культуры предприятия

 

=^==

Соответствие организационной структуры управления инвестиционной деятельностью предприятия задачам его развития

\ I

 

инвестиционный ч- уровень -> предприятия

✓Л ч

Уровень эффективности действующих на

предприятии систем анализа, планирования и контроля

=4т>=

Соответствие уровня инвестици­онной активности предприятия текущим и перспективным требованиям его развития

—о—

Наличие на предприятии целостной общей стратегической концепции его предстоящего развития

 

Рисунок 4.2. Система основных элементов, формирующих стратегический инвестиционный уровень пред­приятия.

4. Соответствует ли уровень инвестиционной активности пред­приятия текущим и перспективным требованиям его развития, насколько полно используется его инвестиционный потенциал?