Стабильный бюджет 13 страница

Выше были рассмотрены лишь основные внутренние механизмы нейтрализации проектных рисков. Они могут быть существенно допол­нены с учетом специфики инвестиционной деятельности предприятия и конкретного вида инвестиционного проекта.

5. Выбор форм и видов страхования (передачи) отдельных видов проектных рисков. К их числу относятся наиболее сложные и опасные по своим последствиям проектные риски, не поддающиеся нейтрализации за счет внутренних ее механизмов.

Страхование проектных рисков представляет собой защиту имущественных интересов предприятия при наступлении страхо­вого события специальными страховыми компаниями (страховщи­ками) за счет денежных фондов, формируемых ими путем полу­чения от страхователей страховых премий (страховых взносов).

В процессе страхования предприятию обеспечивается страховая защита по всем основным видам его проектных рисков — как систе­матических, так и несистематических. При этом объем возмещения негативных последствий проектных рисков страховщиками не ограни­чивается — он определяется реальной стоимостью объекта страхова­ния (размером страховой его оценки), страховой суммы и размером уплачиваемой страховой премии.

Предлагаемые на рынке страховые услуги, обеспечивающие стра­хование проектных рисков предприятия, классифицируются по ряду признаков (рис. 8.6.).

 

 

КЛАССИФИКАЦИЯ СТРАХОВАНИЯ ПРОЕКТНЫХ РИСКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ
		Е-ЯП Щ	• Обязательное страхование • Добровольное страхование
		• Имущественое страхование • Страхование ответственности • Страхование персонала
	ПО ОБЪЕМИ ► СТРРИОВРНИЯ ►	• Полное страхование • Частичное страхование
-►		► ► 0 ИСПОЛЬЗНЕНЫН ИСТЕНЯН о ► ТРОХОВРНИЯ ^ ►	• Страхование по действительной стоимости имущества • Страхование по системе пропор­циональной ответственности • Страхование по системе первого риска • Страхование с использованием безусловной франшизы • Страхование с использованием условной франшизы
П С	: 0 видпи ТРПНОВПННЯ ► ►	• Страхование имущества (инвестиционных активов) • Страхование инвестиционных рисков • Страхование косвенных финан­совых рисков • Страхование финансовых гарантий • Прочие виды страхования про­ектных рисков

Рисунок 8.6. Классификация страхования проектных рисков предприятия по основным признакам.

По формам страхования оно подразделяется следующим образом:

• Обязательное страхование. Оно представляет собой форму страхования, базирующуюся на законодательно оформленной обяза­тельности его осуществления как для страхователя, так и для страхов­щика. Массовость этого страхования позволяет существенно снизить размеры страховых тарифов и упростить процедуру его осуществле­ния. Однако обязательное страхование не учитывает в полной мере особенности страхуемых активов, различную вероятность наступления страхового события на предприятиях разных типов, финансовые воз­можности страхователя и ряд других факторов, индивидуализирующих страховую защиту.

• Добровольное страхование. Оно характеризует форму страхо­вания, основанную лишь на добровольно заключаемом договоре между страхователем и страховщиком исходя из страхового интереса каж­дого из них. Принцип добровольности, основанный на страховом ин­тересе сторон, распространяется как на предприятие, так и на стра­ховщика, позволяя последнему уклоняться от страхования опасных или невыгодных для него проектных рисков.

По объектам страхования действующая в стране практика вы­деляет следующие его группы:

• Имущественное страхование. Оно охватывает практически все основные виды материальных и нематериальных активов предприя­тия, задействованных в инвестиционном процессе. Страховые отно­шения при имущественном страховании определяются следующими обязательствами сторон: страхователь должен обеспечивать своевре­менную уплату страховых взносов (страховой премии), а страховщик должен обеспечить возмещение финансового ущерба, понесенного предприятием при наступлении страхового события. В роли страхо­вателя могут выступать при имущественном страховании не только владельцы соответствующих активов, но и юридические лица, заинте­ресованные в их сохранности (например, арендаторы помещений, ли­зингополучатели оборудования и т.п.).

• Страхование ответственности. Его объектом является от­ветственность предприятия и его персонала перед третьими лицами, которые могут понести финансовый и другой вид ущерба в результате какого-либо действия или бездеятельности страхователя. Это страхо­вание обеспечивает страховую защиту предприятия от рисков финан­совых потерь, которые могут быть возложены на него в законодатель­ном порядке в связи с причиненным им ущербом третьим лицам — как физическим, так и юридическим. Отношения сторон при страхо­вании ответственности определяются следующими взаимными обяза­тельствами: страхователь обязан уплачивать необходимые страховые взносы, (страховую премию), а страховщик обязан возместить стра­хователю сумму денежных средств, подлежащую уплате им третьим лицам за причиненный ущерб. Страхование ответственности обеспе­чивает предприятию страховую защиту по значительному числу видов его проектных рисков.

• Страхование персонала. Оно охватывает страхование пред­приятием жизни своих сотрудников, участвующих в реализации инве­стиционного проекта, а также возможные случаи потери ими трудо­способности, наступления инвалидности и другие. Конкретные виды этого страхования осуществляются предприятием в добровольном по­рядке за счет его прибыли в соответствии с коллективным трудовым договором и индивидуальными трудовыми контрактами.

По объемам страхования выделяют следующие его группы:

• Полное страхование. Оно обеспечивает страховую защиту пред­приятия от негативных последствий проектных рисков в полном их объеме при наступлении страхового события.

• Частичное страхование. Оно ограничивает страховую защиту предприятия от негативных последствий проектных рисков как опре­деленными страховыми суммами, так и системой конкретных условий наступления страхового события.

По используемым системам страхования выделяют:

• Страхование по действительной стоимости имущества. Оно используется в имущественном страховании и обеспечивает страхо­вую защиту реализуемого нвестиционного проекта в полном объеме финансового ущерба, нанесенного застрахованным видам инвестици­онных активов предприятия (в размере страховой суммы по договору, соответствующей размеру страховой оценки имущества). Иными сло­вами, при этой системе страхования страховое возмещение может быть выплачено в полной сумме понесенного финансового ущерба.

• Страхование по системе пропорциональной ответ- ст-венности. Оно обеспечивает лишь частичную страховую защиту по отдельным видам рисков. В этом случае страховое возмещение сум­мы понесенного финансового ущерба осуществляется пропорционально коэффициенту страхования (соотношение страховой суммы, опреде­ленной договором страхования, и размера страховой оценки объекта страхования). С учетом этого коэффициента страхования сумма стра­хового возмещения, выплачиваемого по системе пропорциональной ответственности, определяется по следующей формуле:

ССп

СВ_П0=Ух—Л,

ООО

где СВ_По — предельная сумма страхового возмещения, выплачива­емого предприятию при страховании по системе пропор­циональной ответственности;

У — сумма финансового ущерба, понесенного предприятием в результате наступления страхового события;

ССд — страховая сумма, определенная договором страхования по системе пропорциональной ответственности;

ССо — размер страховой оценки объекта страхования, опреде­ляемый при заключении договора.

• Страхование по системе первого риска. Под „первым рис­ком" понимается финансовый ущерб, понесенный страхователем при наступлении страхового события, заранее оцененный при составлении договора страхования как размер указанной в нем страховой суммы. Если фактический финансовый ущерб превысил предусмотренную стра­ховую сумму (застрахованный первый риск), он возмещается при этой системе страхования только в пределах согласованной ранее сторо­нами страховой суммы.

• Страхование с использованием безусловной франшизы. Фран­шиза представляет собой минимальную некомпенсируемую страхов­щиком часть ущерба, понесенного страхователем. При страховании с использованием безусловной франшизы страховщик во всех страхо­вых случаях выплачивает страхователю сумму страхового возмеще­ния за минусом размера франшизы, оставляя ее у себя. При этой сис­теме страхования сумма страхового возмещения определяется по следующей формуле:

СВ_БФ = У-ФР,

где СВбф— сумма страхового возмещения, выплачиваемого предпри­ятию при системе страхования с использованием безус­ловной франшизы; У — сумма финансового ущерба, понесенного предприятием в результате наступления страхового события; ФР — размер франшизы, согласованной сторонами.

• Страхование с использованием условной франшизы. При этой системе страхования страховщик не несет ответственности за финан­совый ущерб, понесенный предприятием в результате наступления стра­хового события, если размер этого ущерба не превышает размера со­гласованной франшизы. Если же сумма финансового ущерба превысила размер франшизы, то она возмещается предприятию полностью в со­ставе выплачиваемого ему страхового возмещения (т.е. без вычета в этом случае размера франшизы).

По видам страхования в процессе его классификации выделяют:

• Страхование имущества (инвестиционных активов). В от­личие от обязательного, этот вид добровольного страхования имеет следующие особенности:

| О О—65 К

а) страхованием может быть охвачен весь комплекс материаль-
ных и нематериальных инвестиционных активов предприятия;

б) страхование этих активов может быть осуществлено в размере
реальной рыночной их стоимости (т.е. по их восстановитель-
ной, а не балансовой оценке) при наличии соответствующей
экспертной оценки;

в) страхование различных видов этих инвестиционных активов
может быть осуществлено у нескольких (а не одного) страхов-
щиков, что гарантирует более прочную степень надежности
страховой защиты, в частности, при банкротстве самих стра-
ховщиков (такое страхование является для предприятия одним
из направлений диверсификации проектных рисков);

г) в процессе страхования инвестиционных активов как его со-
ставляющая может быть учтен инфляционный риск перспек-
тивного периода.

• Страхование инвестиционных рисков. Объектом этого вида страхования являются, как правило, многочисленные простые риски реального инвестирования, в первую очередь, риски несвоевремен­ного завершения проектно-конструкторских работ по инвестиционному проекту, несвоевременного завершения строительно-монтажных работ по нему, невыхода на запланированную проектную производственную мощность и другие.

• Страхование косвенных финансовых рисков. Такое страхова­ние охватывает многие виды проектных рисков предприятия при наличии достаточного страхового интереса у страховщика. Этот вид страхова­ния охватывает такие его разновидности, как страхование расчетной инвестиционной прибыли, страхование упущенной выгоды, страхование превышения установленного бюджета капитальных затрат, страхование лизинговых платежей и другие.

• Страхование финансовых гарантий. К такому виду страхования предприятие прибегает в процессе привлечения для инвестиционных целей заемных финансовых средств (в форме банковского, коммер­ческого и других видов кредитов) по требованию кредиторов. Объек­том такого страхования является риск невозврата (несвоевременного возврата) суммы основного долга и неуплаты (несвоевременной уплаты) установленной суммы процентов. Страхование финансовых гарантий предполагает, что определенные финансовые обязательства предприя­тия, связанные с привлечением заемного капитала, будут выполнены в полном соответствии с условиями кредитного договора.

• Прочие виды страхования проектных рисков. Его объектом являются иные виды проектных рисков, не вошедшие в состав рас­смотренных выше традиционных видов страхования. При взаимном удовлетворении страховых интересов сторон состав прочих видов стра­хования может иметь широкий диапазон (за счет включения ранее не-страхуемых рисков, инновационных страховых продуктов и т.п.).

6. Оценка результативности нейтрализации проектных рисков.

Система показателей результативности нейтрализации негативных последствий отдельных видов проектных рисков включает уровень ней­трализации возможных финансовых потерь; экономичность нейтрали­зации (соотнесение затрат на ее осуществление с размером возмож­ных потерь) и другие. При осуществлении внешнего страхования проектных рисков его эффективность определяется по следующим па­раметрам:

• вероятность наступления страхового события по данному виду про­ектного риска;

• степень страховой защиты по риску, определяемая коэффициен­том страхования (отношением страховой суммы к размеру страхо­вой оценки имущества);

• размер страхового тарифа в сопоставлении со средним его раз­мером на страховом рынке по данному виду страхования;

• размер страховой премии и порядком ее уплаты в течение страхо­вого срока;

• размер франшизы — условной или безусловной (при использова­нии соответствующих систем страхования).

Определенная с учетом этих параметров эффективность страхо­вания отдельных видов проектных рисков предприятия является осно­вой принятия управленческих решений по этому вопросу.

ОБОСНОВАНИЕ ФОРМ ВЫХОДА ПРОЕКТА. ИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРОГРАММЫ ПРЕДПРИЯТИЯ

В систему оперативного управления инвестиционной программы предприятия входят мероприятия не только по успешной ее реализации, но и по текущей ее корректировке. Каждый инвестор, осуществляющий реальное инвестирование в целях своего развития, должен стремиться к улучшению своей инвестиционной позиции путем объективной оценки эффективности реализуемых инвестиционных проектов и своевремен­ного реинвестирования капитала при наступлении неблагоприятных об­стоятельств для осуществления отдельных проектов в их инвестицион­ной или постинвестиционной (эксплуатационной) стадиях.

Необходимость корректировки инвестиционной программы пред­приятия диктуется в современных условиях как минимум двумя сущест­венными причинами. Первая из них связана с технологическим прогрес­сом, появлением на инвестиционном рынке более производительных инвестиционных товаров и более эффективных объектов вложения

10*

капитала. Естественно, что в условиях рыночной конкуренции инвес­тор будет стремиться к реконструкции своей инвестиционной программы за счет ротации отдельных инвестиционных проектов или товаров с целью повышения общей ее эффективности. Порядок его действий в этом случае аналогичен общим принципам формирования программы реальных инвестиций — исходя из целей инвестиционной стратегии и сопоставимой оценки эффективности, имеющихся и новых инвести­ционных активов или проектов следует оптимизировать состав прог­раммы с учетом изменившихся обстоятельств. Вторая причина связана с существенным снижением ожидаемой эффективности отдельных реа­лизуемых инвестиционных проектов в изменившихся условиях внешней инвестиционной среды или факторов внутреннего развития предприятия. В этом случае предприятию часто приходите^ принимать решения о „выходе" отдельных реальных проектов из инвестиционной программы.

Обоснование управленческих решений о „выходе" реальных про­ектов из инвестиционной программы предприятия представляет собой очень ответственный и сложный процесс. Повышенная ответственность принятия таких управленческих решений связана с тем, что они вле­кут за собой во многих случаях потерю не только ожидаемого инвес­тиционного дохода, но и части вложенного капитала. Сложность же принятия таких решений состоит в том, что они должны базироваться на глубоком анализе не только текущей конъюнктуры инвестиционного рынка, но и на прогнозе ее дальнейшего развития, так как снижение эффективности отдельных составлных элементов инвестиционной прог­раммы может носить временный характер.

Повышенная ответственность и сложность принятия управлен­ческих решений, связанных с „выходом" отдельных проектов из инвес­тиционной программы, определяют высокие требования к уровню квали­фикации инвестиционных менеджеров, принимающих такие решения. В крупных предприятиях реального сектора экономики, осуществляю­щих инвестиционную деятельность в большом объеме, разрабатыва­ются специальные модели принятия таких решений, а также процедуры их реализации (рис. 8.7.).

1. Оценка эффективности реализации отдельных инвестицион­ных проектов предприятия осуществляется в процессе мониторинга осуществления каждого из них. Этот мониторинг охватывает обычно инвестиционную стадию реализации реального проекта, в процессе которого определяются показатели выполнения заданий календарного плана, капитального бюджета и других наблюдаемых параметров. С учетом отклонений фактических показателей реализации проекта на инвестиционной стадии от предусмотренных, просчитывается влияние отдельных негативных отклонений на конечные показатели эффектив­ности и риска в предстоящей стадии его эксплуатации.

ЭТАПЫ ОБОСНОВАНИЯ УПРАВЛЕНЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ О ВЫХОДЕ РЕАЛЬНЫХ ПРОЕКТОВ ИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРОГРАММЫ

 

Оценка эффективности реализации отдельных инвестиционных проектов предприятия

 

Установление причин, обусловивших > снижение эффективности реализации отдельных инвестиционных проектов предприятия

 

формирование системы критериев) выхода реальных проектов из инвестиционной программы предприятия

 

Определение наиболее эффективных форм >(уу) выхода реальных проектов из инвестиционной программы предприятия

 

Разработка процедуры принятия и реализации.управленческих решений, связанных с выходом реальных проектов из инвестиционной программы предприятия

Рисунок 8.7. Основные этапы обоснования управленческих решений о выходе реальных проектов из ин­вестиционной программы предприятия.

2. Установление причин, обусловивших снижение эффектив­ности реализации отдельных инвестиционных проектов предприятия

проводится, как правило, руководителями проектов и инвестиционны­ми менеджерами (с привлечением в необходимых случаях независи­мых экспертов). К числу основных из этих причин относятся (рис. 8.8.).

1) значительное увеличение продолжительности строитель­ства. Оно приводит, как правило, к перерасходу инвестиционных за­трат, подвергает проект дополнительным рискам негативного воздейст­вия факторов внешней среды, отдаляет сроки получения инвестицион­ной прибыли;

2) существенное возрастание уровня цен на основные строи­тельные материалы. В отдельные периоды (строительного сезона, снижения объема предложения на рынке и т.п.) рост цен на основные виды строительных материалов может существенно обгонять общий

 

 

Значительное увеличение
Существенное ужесточение системы налогообложения	П р 13 ДЦ Л Ж И 1С Л Ы1II Ь1 И строительства	Существенное воз­растание уровня цен на основные строительные материалы
причины пцишгнуп

Недостаточно обоснованный подбор подряд­чика (субподряд­чиков) для реали зации проекта

эффективности

реализации инвестиционных проектов

 

Значительное возрастание стоимости строительно-монтажных работ

 

Значительное возрастание ставки процента в связи с изменением конъюнктуры финансового рынка

Ощутимое возрастание уровня конкуренции на рынке

 

Рисунок 8.8. Основные причины, вызывающие снижение эф­фективности реализации отдельных реаль­ных инвестиционных проектов предприятия.

 

индекс инфляции. Если такой период совпадает с пиком строительного цикла осуществления инвестиционного проекта, эффективность его реализации существенно снизится ввиду возрастания объема инвести­ционных затрат (при неизменности показателей ожидаемой инвестици­онной прибыли);

3) значительное возрастание стоимости выполнения строи-тельно-монтажных работ. Оно влечет за собой те же негативные последствия для эффективности реализуемого инвестиционного про­екта, что и в предыдущем случае;

4) ощутимое возрастание уровня конкуренции на рынке. Оно может произойти за счет появления новых отечественных производи­телей аналогичной продукции или ее импорта. Это может вызвать сни­жение уровня цен на продукцию, прирост которой предприятие обеспе­чивает за счет реализации инвестиционного проекта. При неизменном уровне инвестиционных затрат это повлечет за собой снижение суммы и уровня расчетной инвестиционной прибыли в процессе последую­щей эксплуатации проекта;

5) значительное возрастание ставки процента в связи с изме­нением конъюнктуры финансового рынка. Оно вызывает негативные экономические последствия по тем инвестиционным проектам, в со­ставе инвестиционных ресурсов которых заемные источники финан­сирования занимают высокий удельный вес. Увеличивая рост инвести­ционных затрат, оно приводит одновременно к возрастанию риска неплатежеспособности предприятия;

6) недостаточно обоснованный подбор подрядчика (субподряд­чиков) для реализации проекта. Строительный опыт, технология осуще­ствления строительно-монтажных работ, парк используемых механиз­мов подрядчика (субподрядчиков) могут не соответствовать особенностям реализации конкретного инвестиционного проекта. Это влечет за со­бой, как правило, увеличение продолжительности строительства, низ­кое качество работ (которое впоследствии отразится на эффективно­сти эксплуатации объекта) и незапланированный перерасход планового обьема инвестиционных затрат;

7) существенное ужесточение системы налогообложения. Оно приводит не только к снижению суммы чистой инвестиционной при­были, но и вообще может „стимулировать" прекращение соответству­ющей инвестиционной деятельности.

3. формирование системы критериев выхода реальных про­ектов из инвестиционной программы предприятия базируется на ранее рассмотренном главном критерии и ограничивающих условий отбора проектов в инвестиционную программу.

Основным критерием для принятия такого решения должно слу­жить ожидаемое значение чистого приведенного дохода или внутрен­ней ставке доходности по инвестиционному проекту в изменившихся условиях его реализации. Продолжение реализации инвестиционного проекта возможно лишь при соблюдении следующих требований:

а) чистый приведенный доход и продолжает оставаться положи-
тельной величиной;

б) внутренняя ставка доходности отвечает следующему неравенству:

ВСД > СП + П_Р + П_л,

где ВСД — рассматриваемое значение внутренней ставки доходно­сти по инвестиционному проекту в изменившихся усло­виях его реализации;

СП — средняя ставка процента (учитывающая фактор инфля­ции) на финансовом рынке;

П_Р — уровень премии за риск, связанный с осуществлением реального инвестирования в процентах;

Пл — уровень премии за ликвидность с учетом прогнозируе­мого увеличения продолжительности реализации инве­стиционного проекта.

Наряду с основными критериями может быть использована и система дополнительных критериев принятия решения о выходе из программы. Такими критериями могут быть:

1. Возрастание продолжительности инвестиционного цикла до начала эффективной эксплуатации объекта (например, выше трех лет);

2. Увеличение продолжительности периода окупаемости инвес­тиций по проекту (например, выше пяти лет);

3. Снижение намеченного в бизнес-плане срока возможной экс­плуатации объекта (например, более чем на 30%);

4. Снижение имиджа компании в силу ранее не учтенных обсто­ятельств, связанных с выбором и реализацией инвестиционного про­екта и другие.

Численное значение вышеприведенных дополнительных критериев каждая компания устанавливает самостоятельно с учетом целей и осо­бенностей своей инвестиционной деятельности.

4. Определение наиболее эффективных форм выхода реаль­ных проектов из инвестиционной программы предприятия осущест­вляется в том случае, если по реализуемым проектам в силу отрица­тельного воздействия отдельных из вышеперечисленных (или других) факторов следует ожидать дальнейшее существенное снижение их эф­фективности. Основными из этих форм являются:

 

• отказ от реализации проекта до начала строительно-монтажных работ;

• продажа частично реализованного инвестиционного проекта в фор­ме объекта незавершенного строительства;

• продажа инвестиционного объекта на стадии начала его эксплуа­тации в форме целостного имущественного комплекса;

• привлечение на любой стадии реализации инвестиционного проек­та дополнительного стороннего паевого капитала с минимизацией своей доли паевого участия в инвестировании;

• акционирование инвестиционного проекта на любой стадии его ре­ализации с минимизацией своей доли акционерного капитала в нем (если проект структурно может быть выделен в целостный имуще­ственный комплекс);

• раздельная продажа основных видов активов закрываемого инвес­тиционного проекта.

• инициированная предприятием процедура банкротства (на стадии постинвестиционной эксплуатации реального проекта).

5. Разработка процедуры принятия и реализации управлен­ческих решений, связанных с выходом реальных проектов из ин­вестиционной программы предприятия предусматривает:

• определение состава собственных и независимых экспертов, при­нимающих участие в подготовке соответствующего инвестицион­ного решения;

• определение состава высших менеджеров предприятия, уполномо­ченных принимать такие решения;

• определение предельных сроков принятия таких решений при сни­жающейся эффективности отдельных реализуемых проектов;

• определение наилучших форм реализации таких решений с пози­ций обеспечения максимизации ликвидационной стоимости реали­зуемого инвестиционного проекта;

• выбор наиболее приемлемых сроков реализации таких решений.

Возможности и формы быстрого „выхода" проекта из инвести­ционной программы предприятия должны рассматриваться еще на ста­дии его разработки (при оценке и страховании инвестиционных рис­ков). В процессе выбора конкретных форм такого „выхода" следует исходить из экономических критериев и прежде всего — из миними­зации потерь инвестированного капитала.

В целях обеспечения формирования запланированной инвести­ционной прибыли параллельно с обоснованием решения о „выходе" проекта из инвестиционной программы, должно готовиться решение о возможных формах наиболее эффективного реинвестирования ка­питала.

РАЗДЕЛ IV

УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ ПРЕДПРИЯТИЯ

 

 

Глава 9.

ФОРМЫ ФИНАНСОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ И ПОЛИТИКА УПРАВЛЕНИЯ ИМИ

 

А 1 ОСОБЕННОСТИ И ФОРМЫ 7.1. ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ ПРЕДПРИЯТИЯ

Функциональная направленность операционной деятельности предприятий, не являющихся институциональными инвесторами, опреде­ляет в качестве приоритетной формы осуществление реальных инвес­тиций. Однако на отдельных этапах развития предприятия оправдано осуществление и финансовых инвестиций. Такая направленность ин­вестиций может быть вызвана необходимостью эффективного исполь­зования инвестиционных ресурсов, формируемых до начала осущест­вления реального инвестирования по отобранным инвестиционным проектам; в случаях, когда, конъюнктура финансового (в первую оче­редь фондового) рынка позволяет получить значительно больший уро­вень прибыли на вложенный капитал, чем операционная деятельность на „затухающих" товарных рынках; при наличии временно свободных денежных активов, связанной с сезонной деятельностью предприятия; в случаях намечаемого „захвата" других предприятий в преддверии отраслевой, товарной или региональной диверсификации своей дея­тельности путем вложения капитала в их уставные фонды (или приобре­тения ощутимого пакета их акций) и в ряде других аналогичных случа­ев. Поэтому финансовые инвестиции рассматриваются как активная форма эффективного использования временно свободного капитала или как инструмент реализации стратегических целей, связанных с диверсификацией операционной деятельности предприятия.

Осуществление финансовых инвестиций характеризуется рядом особенностей, основными из которых являются:

1. финансовые инвестиции являются независимым видом хозяйственной деятельности для предприятий реального сектора экономики. Эта независимость проявляется как по отношению к опера­ционной деятельности таких предприятий, так и по отношению к процес­су их реального инвестирования. Стратегические операционные задачи развития таких предприятий финансовые инвестиции решают лишь в ограниченных формах (путем вложения капитала в уставные фонды и приобретения контрольных пакетов акций других предприятий).