Пример 6.1.

Предположим, инвестор имеет возможность приобрести семилетнюю облигацию, продаваемую по номиналу (100 000 руб.) с купонным доходом 9%. Раз облигация продается по номиналу, доход к погашению тоже равен 9%.

Помните, что если доход к погашению равен 9%, это означает полугодовую доходность 4,5%. Если эмитент обещал ставку доходности по облигации 4,5 % на протяжении 14 полугодовых периодов (семь лет) по инвестиции в 100 000 руб., сумма на конец 14 шестимесячных периодов будет равна:

100 000×(1 + 0,045)¹⁴ = 185 194 руб.

Так как инвестиция равна 100 000 руб., общий доход по облигации, который ожидает получить инвестор, равен 85 194 руб.

Давайте посмотрим на общий денежный доход, который можно получить, продержав эту облигацию до момента погашения. Общий долларовый доход состоит из двух частей:

1. Купонные платежи по 4 500 руб. каждые шесть месяцев на протяжении семи лет;

2. Доход, полученный за счет реинвестирования полугодовых купонных выплат под 4,5%.

Так как облигация продается по номиналу, то инвестор не будет никакого дохода от разницы цен.

Для этой облигации запишем следующие исходные данные:

= 85 194 руб.

Обратите внимание, что денежный доход от этой облигации такой же, как и рассчитанный ранее доход для инвестиции в 100 000 руб. на 14 полугодовых периодов под 4,5% за период.

Сумма всех купонных платежей равна:

CP = c×n = 4 500 × 14 = 63 000 руб.

Доход от реинвестирования купонных платежей будет равен:

E_I = E_CP – СР = 85 194 – 63 000 = 22 194 руб.

 

Доход от реинвестирования купонных платежей в общем денежном доходе от владения облигацией составляет:

22 194 / 85 194 × 100 = 26 %.

Для семилетней облигации с купонной ставкой 9%, продаваемой по номиналу, и предлагающей 9% доходность к сроку погашения, 26% денежного дохода должно быть получено от реинвестирования купонных платежей под годовую ставку процента 9%.