Пример 5.13.

Чтобы проиллюстрировать расчеты, предположим, что шестилетняя ценная бумага с переменной доходностью продается за 99,3098 долл. Купонный доход выплачивается на основании некоторого индекса, плюс 80 пунктов (заранее обозначенных). Купонная ставка пересматривается каждые шесть месяцев. Предположим, что текущая плавающая ставка равна 10%.

Табл. 5.5 показывает процедуру вычисления эффективной границы для данной ценной бумаги. Вторая колонка показывает проценты по индексу. В третьей колонке рассчитаны денежные потоки. Денежные потоки для первых 11 периодов равны половине процентной ставки по индексу (10%/2 = 5%) плюс полугодовой разброс в 40 пунктов, умноженный на 100. В двенадцатом периоде денежный поток равен 5,4, плюс номинальная стоимость в 100. Заголовки последующих пяти колонок показывают предполагаемые границы. Строки под предполагаемыми границами показывают текущую стоимость каждого денежного потока. Последний ряд показывает суммарную текущую стоимость денежных потоков.

Для предполагаемых пяти разбросов, текущая стоимость равна цене ценной бумаги с переменной доходностью (99,3098 долл.), когда предполагаемая граница равна 96 единиц. Следовательно, эффективная граница для полугодового базиса – это 48 пунктов, и для ежегодного – 96 пунктов. Обратите внимание, что эффективная граница равна 80 пунктам, тому же, что и разброс вокруг индекса, когда ценная бумага продается по номиналу.

Существует два ограничения на эффективную границу как на меру потенциальной доходности по ценной бумаге с переменной ставкой процента. Во-первых, она подразумевает, что значение плавающего индекса не будет меняться за время обращения ценной бумаги. Во-вторых, если у ценной бумаги с переменным доходом есть некоторый потолок, это не учитывается.

Таблица 5.5.