Норма доходности облигации с переменной купонной ставкой
Купонная ставка для ценных бумаг с переменной ставкой процента меняется периодично, согласно некоторому предопределенному индексу (например, LIBOR или ставка казначейства). Так как мы не знаем значение купонной ставки в будущем, нельзя определить и точные значения денежных потоков для облигации. Это означает, что для такой облигации не может быть рассчитана и доходность к сроку ее погашения. Для оценки возможной доходности облигации с переменной ставкой процента договорились использовать эффективные пределы плавающей ставки купонного дохода. Этот показатель оценивает средний разброс доходности портфеля, которую инвестор может получить за время обращения ценной бумаги. Процедура расчета эффективной границы следующая: 1. Определяются денежные потоки при предположении, что индекс не меняется на протяжении обращения ценной бумаги. 2. Выбираются пределы изменений купонной ставки. 3. Дисконтируются денежные потоки, найденные в пункте (1) на текущее значение плавающей ставки плюс предел, выбранный в пункте (2). 4. Сравнивается текущая стоимость денежных потоков, рассчитанная в пункте (3) с ценой. Если текущая стоимость равна цене ценной бумаги, то эффективная граница и есть подобранная в пункте (2). Если текущая стоимость не равна цене ценной бумаги, то надо вернуться к пункту (2) и попробовать другую границу. Для ценных бумаг, продаваемых по номиналу, эффективная граница – это просто спред около основного плавающего показателя.
|
