Студопедия — СУЩНОСТЬ ЕМН
Студопедия Главная Случайная страница Обратная связь

Разделы: Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

СУЩНОСТЬ ЕМН






Гипотеза эффективного рынка (EMH) является одной из главных основ современных финансовых теорий. Одним из ее первостепенных вопросов является скорость, с которой рыночная информация отражается на стоимости ценных бумаг. По Fama (1970): Эффективный рынок ценных бумаг/рынок капитала – это рынок, который является эффективным при обработке информации. Стоимость ценных бумаг, исследуемая в любое время, основывается на правильной оценке всей информации, доступной в это время. На эффективном рынке цены " полностью отражают " доступную информацию.

Когда вы изучите эту главу и сделаете задания, вы сможете:

  • понять значение и виды EMH;
  • понять очевидность применимости этой гипотезы;
  • понять возможное значение этой гипотезы для финансовых менеджеров компаний и их инвесторов.
  • ответить на вопросы:
  • а) может ли инвестор получить более высокую прибыль на инвестициях, чем другие инвесторы?
  • б) может ли какой-нибудь финансовый менеджер привлечь капитал по более низкой цене, чем другие?

Гипотеза эффективного рынка имеет основательное значение для создания стоимости финансовыми менеджерами и также для инвесторов. Она подразумевает, что способность финансовых менеджеров создавать стоимость ограничена тем, что ни один рыночный участник, включая руководителей корпорации, не может "обогнать" рынок. Если эта гипотеза имеет силу, то менеджеры не могут продать ценные бумаги (обычные акции или долговые ценные бумаги) по цене выше, чем это оправданно риском и чертами сверхприбыли. Также они не могут мобилизовать капитал по более низкой цене. В этом контексте, Brealey и Myers (2003) пишут, что: " если рынок капитала является эффективным, то покупка или продажа любой ценной бумаги по существующей рыночной цене никогда не станет положительной NPV транзакцией ".

Однако задача менеджера определить положительную NPV транзакцию,чтобы создать стоимость.

Определение гипотезы по Fama очень узкое. Оно предполагает, что рынки капитала идеальны, и подразумевает, что нет транзакционных издержек и, следовательно, любая сверхприбыль является чистой прибылью для инвестора. Однако рынки ценных бумаг не идеальны, и торговля ценными бумагами включает расходы. Стоимость транзакций включает разницу между ценами/курсами продавца и покупателя, взимаемую дилерами, гербовыми сборами/пошлинами, комиссионными брокеров и другими затратами на сборку и обработку информации. Из-за положительных NPV транзакций успешный прогноз стоимости акций сам по себеможет быть не достаточным для создания сверхприбыли. Другими словами, чистая прибыль, определённая предположениями аналитиков, не может быть больше, чем стоимость транзакций.

Malkiеl (1992) утверждает, что: " рынок капитала называют эффективным, если он правильно и полностью отражает актуальную информацию в определении стоимости ценных бумаг. Формально, рынок называют эффективным применительно к информационному множеству... если стоимость ценных бумаг не будет зависеть от обнародования информации всем участникам. Более того, эффективность применительно к информационному множеству... подразумевает, что, невозможно, создать экономическую прибыль, торгуя на основе этого информационного множества ".

Проанализируем определение, данное выше. Первое предложение повторяет точку зрения Fama. Второе и третье предложения расширяют определение в две важные стороны для всех практических применений. Второе предложение предполагает, что эффективность рынка может быть проверена изучением реакции стоимости ценных бумаг на информацию. Ожидается, что эффективный рынок сразу же включает правильные и точные влияния информации на цены акций. Последнее предложение выше указанной цитаты предлагает более точный и эффективный способ изучить применимость/область действия EMH. Если рынок эффективен, никакой инвестор не сможет создать excess return, торгуя на основе информации. Эта точка зрения является одной из главных основ почти всех эмпирических изучений EMH.

В общих словах, экономически более разумная версия EMH заявляет, что цены отражают информацию до того момента, пока маргинальная выгода действия на основе информации (извлечённая выгода) не превышает предельные маргинальные издержки. Другими словами, рынок называют эффективным, если никакой участник рыночной деятельности не может создать сверхприбыль, очищенную от транзакционных издержек, торгуя на основе любой информации, общедоступной или закрытой. Но может ли рынок обрабатывать все типы информации одинаково эффективно?

 







Дата добавления: 2015-08-12; просмотров: 358. Нарушение авторских прав; Мы поможем в написании вашей работы!



Обзор компонентов Multisim Компоненты – это основа любой схемы, это все элементы, из которых она состоит. Multisim оперирует с двумя категориями...

Композиция из абстрактных геометрических фигур Данная композиция состоит из линий, штриховки, абстрактных геометрических форм...

Важнейшие способы обработки и анализа рядов динамики Не во всех случаях эмпирические данные рядов динамики позволяют определить тенденцию изменения явления во времени...

ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ МЕХАНИКА Статика является частью теоретической механики, изучающей условия, при ко­торых тело находится под действием заданной системы сил...

БИОХИМИЯ ТКАНЕЙ ЗУБА В составе зуба выделяют минерализованные и неминерализованные ткани...

Типология суицида. Феномен суицида (самоубийство или попытка самоубийства) чаще всего связывается с представлением о психологическом кризисе личности...

ОСНОВНЫЕ ТИПЫ МОЗГА ПОЗВОНОЧНЫХ Ихтиопсидный тип мозга характерен для низших позвоночных - рыб и амфибий...

Анализ микросреды предприятия Анализ микросреды направлен на анализ состояния тех со­ставляющих внешней среды, с которыми предприятие нахо­дится в непосредственном взаимодействии...

Типы конфликтных личностей (Дж. Скотт) Дж. Г. Скотт опирается на типологию Р. М. Брансом, но дополняет её. Они убеждены в своей абсолютной правоте и хотят, чтобы...

Гносеологический оптимизм, скептицизм, агностицизм.разновидности агностицизма Позицию Агностицизм защищает и критический реализм. Один из главных представителей этого направления...

Studopedia.info - Студопедия - 2014-2024 год . (0.009 сек.) русская версия | украинская версия