Ликвидность означает возможность реализовать актив в течение короткого срока по "справедливой" цене. Классическим примером разницы между ликвидным и неликвидным активом [Шарп У., Александер Г. Инвестиции. – Москва, 1997.] являются картина Ван Гога и акции крупных американских компаний. Владелец картины Ван Гога вряд ли сможет продать ее по высокой цене в течение часа. Если у него имеется возможность ждать, то цена его картины может быть гораздо выше, чем при немедленной реализации. Напротив, владелец акций может легко реализовать их и немедленно обратить в деньги.
Как определяется уровень ликвидности на практике? Главным показателем того, насколько ликвидна данная ценная бумага, является разница котировок спроса и предложения на рынке. Если эта разница мала, ценная бумага может быть продана близко к своей истинной цене. Если же эта разница велика, то для быстрой продажи инвестору придется принять цену спроса, которая, возможно, сильно занижена. Однако важно не только то, какие Цены спроса и предложения имеются в данный момент, но и то, насколько эти котировки устойчивы. Если с данной облигацией работают несколько финансовых институтов, регулярно проводятся сделки и т.д., то такую ценную бумагу можно считать ликвидной. Напротив, если операции с данной бумагой проводят 1–2 компании, а сделки проходят эпизодически, то считать ликвидной такую ценную бумагу нельзя.
Очевидно, что чем ниже уровень ликвидности, тем больше неудобств испытывают инвесторы и тем выше требуемая норма доходности по облигациям. Эту надбавку к требуемой доходности называют премией за ликвидность. Реально премию за ликвидность трудно точно оценить, но считается, что на развитых рынках существует разница, по крайней мере, в 2% (а иногда и в 4–5%) в требуемых нормах доходности между наиболее и наименее ликвидными финансовыми активами со сходными остальными характеристиками. В России эта величина может быть еще больше.
