Риски по корпоративным облигациям, механизм их индексации

Как было отмечено выше, основной постулат теории принятия инвестиционных решений состоит в том, что все инвестиционные инструменты обладают двумя важнейшими характеристиками: доходом и риском. При этом чем выше риск, тем больше должен быть доход, и наоборот. Ожидаемая норма отдачи по рисковым вложениям (Rexp)должна превышать норму отдачи по безрисковым вложениям (Rrf) на величину определенной премии за риск (RP), т. е.

Rexp = Rrf + RP

Однако как уже указывалось, в практике рынка облигаций используется не ожидаемая, а обещанная доходность (R), которая равняется ожидаемой доходности плюс премия за возможность неплатежа (DP). Тогда обещанная доходность может быть представлена как сумма следующих компонент:

R=Rrf + DP + RP

Факторами риска по облигациям являются следующие: риск неопределенности платежей, риск низкой ликвидности, срок до погашения. Тогда можно представить требуемую обещанную доходность по облигациям в виде следующей суммы:

Обещанная доходность = Безрисковая доходность + Премия за возможность неплатежа + Премия за риск неопределенности платежей + Премия за срок + Премия за ликвидность + Премия за возможный досрочный выкуп.

Для того чтобы понять принцип формирования требуемого уровня доходности облигаций, надо рассмотреть каждую из компонент.