БЕЗРИСКОВАЯ ДОХОДНОСТЬ
Безрисковая доходность – одно из ключевых понятий как в теории принятия финансовых решений, так и в экономической науке в целом. При этом само понятие безрисковой доходности в принципе является абстракцией. В большинстве учебников по инвестициям принято считать безрисковой доходностью уровень доходности по государственным ценным бумагам, поскольку на Западе государство имеет обыкновение регулярно платить по своим обязательствам. В России же безрисковых финансовых инструментов фактически не существует. Вообще говоря, безрисковая доходность (доходность по государственным облигациям) зависит от срока вложения. Поэтому надо оговориться, о доходности на какой срок идет речь. Обычно под безрисковой доходностью понимается доходность краткосрочных финансовых инструментов сроком до 1 года. Что формирует уровень безрисковых процентных ставок, складывающийся в экономике? Не вдаваясь в детали, укажем что данный уровень процентных ставок формируется под воздействием спроса и предложения на рынке сбережений. Предложение вызвано наличием у ряда экономических субъектов свободных денежных средств, спрос – потребностью ряда субъектов в этих средствах. Важнейшим фактором формирования равновесной процентной ставки является уровень инфляции. Процентные ставки должны как минимум компенсировать инвестору его потери от инфляции, иначе сбережения попросту потеряют экономический смысл. Принято разделять так называемые номинальные (без учета инфляции) и реальные (с учетом инфляции) процентные ставки. При этом номинальные и реальные процентные ставки связаны между собой следующим образом: I = R + G + R × G, где I – номинальная процентная ставка, R – реальная процентная ставка, G – темп инфляции. Пример: Предположим, инвестор вкладывает сумму в – 100 на 1 год под 10 % годовых (номинальная ставка). За год инфляция составляет 5 %. Через год инвестор располагает суммой в –110, но реальная покупательная способность этих денег сократилась до –110/(1 + 5%) = –104,76. Таким образом реальный доход инвестора составит только –4,76, а реальная доходность его вложений составит 4,76%. Часто используется приближенная формула для выражения взаимосвязи между реальной и номинальной ставками процента, корректная при небольших величинах процентных ставок: Номинальная процентная ставка = Реальная процентная ставка + Темпы инфляции. Или в приведенных выше обозначениях: I = R + G.
|
