Горячие деньги

Феномен горячих денег связан с бегством капита­лов, которое приобретает в XX веке большое значение в финансовых кризисах. Это отражает процесс усиления взаимозависимости стран, переплетения их экономик и кредитно-денежных систем, увеличения массы капи­талов, перетекающих через границы государств. В последнее время этот процесс принято называть глобали­зацией экономики. В 1930-х годах переливы капитала между странами уже играли значительную роль и, в ча­стности, обостряли кризис в Германии. О чем, собственно, идет речь?

Представьте себе богатого человека, живущего и за­нимающегося определенным видом деятельности вне Германии, скажем француза или голландца, имеюще­го вклад в американском банке на миллион долла­ров; по вкладу банк платит 5% годовых. Этому чело­веку становится известно, что в Германии по такому вкладу в марках можно получать 15% годовых. Раз­ница за год, как видим, составит 100 тысяч долларов — немалые деньги. Он дает указание банку перевести деньги в некий германский банк, обменяв доллары на марки по курсу дня. Теперь он получает значительно более высокий доход, но и несет дополнительные рис­ки. Во-первых, процент может понизиться; во-вторых, марка может быть девальвирована; в-третьих, Герма­ния может ввести валютные ограничения и ограни­чить обмен марок на доллары. Наконец, в-четвертых, в Германии может произойти нацистский или боль­шевистский переворот с неизвестными последствиями для иностранных вкладов. Но пока все более или ме­нее спокойно, вкладчик получает свой доход и остав­ляет деньги в Германии.

Вероятно, он не один такой умный. Тысячи вла­дельцев денег в погоне за высоким доходом поступа­ют так же. Форма вложения может быть и другая:

покупка германских государственных или корпора­тивных ценных бумаг, предоставление кредита заем­щику в Германии.

Теперь представьте, что один (или несколько) из пе­речисленных рисков становится реальным или, что почти одно и то же, кажется иностранным инвесто­рам реальным. Когда такое опасение овладевает мно­гими инвесторами, они решают пожертвовать высоким доходом и извлечь свои капиталы из Германии: пе­ревести деньги вновь в доллары или, скажем, фран­цузские франки, продать германские ценные бумаги за иностранную валюту, потребовать возврата кредита и т.п.

Такие «бродячие» капиталы, ищущие высокого до­хода или безопасного приложения и перетекающие по этим мотивам из страны в страну, получили назва­ние горячих денег. Их движение трудно прогнозиро­вать, а их бегство может создать для страны серьез­ные проблемы.

Отлив горячих денег прежде всего создает трудно­сти для германских банков, для должников по цен­ным бумагам и кредитам. Но этого мало. Такой отлив порождает внешнефинансовые проблемы, ухудшает платежный баланс, истощает централизованные золо­товалютные резервы. Почему? Коммерческим банкам приходится выплачивать иностранцам валюту, они требуют подкрепления от Рейхсбанка, чьи резервы яв­ляются последней гарантией устойчивости марки. По­скольку валютные резервы Рейхсбанка ограничены (а в 1930-х годах они были вовсе незначительны), при­ходится продавать на международном рынке золото.

Что может сделать Рейхсбанк? Самое простое и оче­видное — поднять учетную ставку, что должно вызвать общее повышение процента и может удержать часть иностранных инвесторов от ухода. Но это ухудшает об­становку в экономике, может еще более углубить эко­номический кризис.

Крайним средством является девальвация — значи­тельное понижение курса национальной валюты. При этом те иностранцы, которые успели увести капита­лы из страны, поздравляют себя с удачей, а те, кто не успел, кусают локти. Но девальвация тоже может иметь неблагоприятные последствия.

Наконец, страна может отменить конвертируемость своей валюты и заморозить счета и активы иностран­цев, что в Германии в дальнейшем было сделано пра­вительством национал-социалистов. Для этого требу­ется то, что, мягко говоря, можно назвать политиче­ской волей.

До сих пор говорилось о бегстве иностранных ка­питалов. Но в условиях политической и экономиче­ской нестабильности, при угрозе девальвации валюты из страны бежит и национальный капитал. Притом, в отличие от иностранного капитала, для этой беды нет, в сущности, никакого количественного предела. При наличии конвертируемости, при свободе валютных операций любой человек, любая фирма просто обра­щается в банк с поручением перевести деньги на его счет за границей или купить для него иностранные ценные бумаги и т.д.

Если действуют валютные ограничения, не допуска­ющие перевод денег за границу, можно найти пути их обхода. Простейшие из таких путей хорошо известны, в том числе нынешним россиянам. Импортеры за­ключают фиктивные контракты с иностранными фир­мами (это могут быть просто их скрытые филиалы) и получают разрешение властей на покупку валюты. Труднее обнаружить хитрость, если завышаются заку­почные цены и часть стоимости товаров по соглаше­нию с продавцом остается за границей.

Экспортеры, получив за проданный товар валюту, уклоняются от продажи этой валюты банку, от которо­го она могла бы попасть в резервы центрального банка, а оставляют всю выручку или часть ее за границей. На­конец, можно просто купить наличные доллары в стра­не и выехать с ними за границу, обойдя таможню.

Совершенно ясно, что все это открывает необычай­ный простор для коррупции — ведь лицензии, разре­шения, льготы зависят от чиновников, будь то государственные служащие или работники центрального банка, нередко также коммерческих банков.

Бегство капитала из экономически слабой страны подобно кровопусканию для и без того малокровного человека. Оно подрывает усилия по стабилизации эко­номики, изымает из нее крайне необходимые инвес­тиционные ресурсы, усиливает обнищание народа.

К несчастью, все сказанное в полной мере относит­ся к России 1990-х годов, и нам придется еще гово­рить об этом подробнее. Но здесь нашей темой явля­ется Германия начала 1930-х годов. Уход горячих де­нег играл большую роль в углублении финансового и экономического кризиса.