Методы управления портфелем ценных бумаг.

Для того чтобы инвестиционный портфель приносил необходимую доходность, им надо управлять. Под управлением инвестиционным портфелем понимается совокупность методов, которые обеспечивают:

· сохранение первоначально вложенных средств;

· достижение максимального возможного уровня доходности;

· снижение уровня риска.

 

Обычно выделяют два способа управления: активное и пассивное управление.

Стратегия 1. Активная стратегия – инвестор за счёт постоянного переформирования портфеля наращивает его стоимость.

Активную стратегию проводят менеджеры, которые полагают, что рынок не всегда, по крайней мере, в отношении отдельных ценных бумаг, эффективен, поэтому цена данных активов завышена или занижена. Активная стратегия состоит в поиске финансовых инструментов, которые неверно оценены рынком, с целью их включения в портфель для получения более высокой доходности.

В основе обычно лежит фундаментальный анализ.

Активное управление характеризуется прогнозированием размера возможного дохода от инвестированных средств. Активная тактика предполагает, с одной стороны, пристальное отслеживание и приобретение высокоприбыльных ценных бумаг, а с другой - максимально быстрое избавление от низкоэффективных активов. Такой тактике соответствует метод активного управления, получивший название свопинг, что обозначает постоянный обмен ценных бумаг через финансовый рынок.

Мониторинг активного управления предполагает:

1. отбор ценных бумаг (покупка высокодоходных, эффективных к приобретению и низкодоходных к реализации);

2. определение доходности и риска нового портфеля;

3. сравнение эффективности формируемого и ранее сформированного портфеля;

4. реструктуризация портфеля, обновление его состава.

 

Стратегия 2. Пассивная стратегия – портфель ценных бумаг более или менее постоянен, инвестора устраивает имеющаяся доходность ценных бумаг при допустимом уровне риска. Пассивная стратегия управления портфелем зародилась в 50-е годы 20 века в результате появления современной портфельной теории, которая включает в себя понятия эффективного РЦБ, эффективного портфеля.

Пассивная стратегия предполагает, что менеджер разделяет теорию эффективного рынка, основанную на утверждении, что рынок правильно и идеально определяет цены ценных бумаг, общая информация о деятельности компаний уже отражена в цене, и новые события заставляют эту цену реагировать так быстро, что не остается времени для получения выгоды от особых знаний.

Менеджер не ставит перед собой целью получить более высокую доходность, чем в среднем предлагает рынок для конкретного уровня риска.

Пассивное управление портфелем включает 2 разновидности:

1. Приобретение активов с целью держать из долгое время. Текущее изменения курсовой стоимости активов не принимаются в расчет, т.к. в длительном периоде взлеты и падения гасят друг друга.

2. Копирование фондового индекса, который принимается за рыночный портфель. Портфель не переформировывается пока не изменяет состав индекса. В этом случае инвестор может экономить на услугах аналитика, т.к. они ему не требуются. Однако есть и дополнительные издержки – при исключении какой-либо ценной бумаги из индекса ее цена падает, и инвестору приходится продавать ее по невыгодной цене, и, наоборот – при включении ценной бумаги в индекс ее цена возрастает и покупать приходится тоже по невыгодной цене.

 

При этой же стратегии можно формировать портфель на основе фьючерса на индекс. В таком случае чаще всего инвестор имеет еще денежные средства на депозите.

Суть пассивного управления состоит в создании хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска и продолжительном удерживании портфелей в неизменном состоянии. Пассивные портфели характеризуются низким оборотом, минимальным уровнем расходов.

Мониторинг пассивного управления предполагает:

1. определение минимального уровня доходности;

2. отбор ценных бумаг и формирование хорошо диверсифицированного портфеля;

3. формирование оптимального портфеля с учетом необходимого соотношения риска и доходности;

4. обновление портфеля при снижении его доходности ниже минимального уровня.

 

В заключение следует отметить, что одно из «золотых» правил работы с ценными бумагами гласит: нельзя вкладывать все средства в ценные бумаги – необходимо иметь резерв свободной денежной наличности для решения инвестиционных задач, возникающих неожиданно.