Стратегии инвестирования
Метод "4 дурня" (метод Хиггинса-Гарднера-Эрдмана)
Данный метод существует с 1990 года и считается самым эффективным по времени и результатам, которые дают отобранные акции. То есть, затраты по времени маленькие, а доходы большие. Майкл О. Хиггинс (Michael O.Higgins) в своей книге "Превосходя Dow" ("Beating the Dow") открыл свету систему отбора акций, которая стала воистину легендарной. Ведь более 20 миллиардов долларов за 10 лет было проинвестировано через фондовый рынок, основываясь на этой стратегии. Миллионы американских инвесторов оценили Хиггинса за его систему отбора акций, проинвестировав миллиарды долларов в фонд, который он открыл, ведь именно он позволил им войти в красный список 10%. Являясь "гуру" американского рынка инвестиций, Хиггинс заложил основу, которую в системах отбора и универсального инвестирования можно вполне эффективно использовать на российском рынке. Обычно на практике в формирующиеся портфели отбираются преимущественно акции наиболее стабильных компаний. Но с целью дальнейшего развития рынка стратегию отбора все же следует делать более агрессивной, в связи с чем стоит обращать внимание в том числе и на акции проблемных предприятий. Разумеется, что это могут быть какие угодно проблемы, но только не экономические. В частности, представляют интерес предприятия, которые имеют отличные финансово-экономические результаты своей работы за предыдущий период (календарный год), но по каким-то иным причинам недооценены инвесторами на фондовом рынке. Пока у предприятия проблемы, они мало кому нужны. Инвесторы стараются избегать их. В свое время Хиггинс заметил, что обычно все неэкономические проблемы решаются предприятиями от 3 месяцев до 1 года. И как только они решены, инвесторы вновь обращают свое внимание на финансово-экономические результаты работы данных предприятий, видят, что они не оценены, и стараются исправить это, приобретая их акции. Но компании, предлагающие инвесторам свои услуги, ввиду своей большей мобильности на рынке и большего профессионального опыта могут быть более дальновидными на этот счет. Ключевым фактором метода "4 дурня" является дивидендная доходность, то есть годовой дивиденд, деленный на текущую цену акций. Чем выше этот показатель, тем лучше. Необходимо поймать акции "на дне" в тот момент, когда весь рынок сосредоточен на лидерах роста, и делать ставку на тех, кого рост ждет впереди. Майкл О. Хиггинс предложил выбрать из списка 10 акций, входящих в состав индекса Dow Jones 30, с самой высокой дивидендной доходностью на период расчета. Затем оставить среди них 5 акций, чья стоимость в денежном эквиваленте меньше всего. То есть из Dow Jones 30 вы отбираете 5 самых недооцененных и дешевых. Система, которую предлагает Майкл О. Хиггинс, к сожалению, прямым образом не подходит для инвестирования в российский фондовый рынок. Происходит это оттого, что в состав отечественных "голубых фишек" входит всего 9 компаний (акции ЮКОСа и Мосэнерго к "голубым фишкам" относить не следует). Но можно вполне адаптировать данную стратегию к российским рыночным условиям и, в некотором смысле, даже усовершенствовать ее (таблица 6). Предлагается отобрать 5 акций с самой большой дивидендной доходностью (таблица 7).
Таблица 6
┌──────────────────────────────────────────────────┬───────────────────────────────────────────────┐ │ Эмитент │ Дивидендная доходность, долл. │ ├──────────────────────────────────────────────────┼───────────────────────────────────────────────┤ │РАО ЕЭС │ 0,005755396 │ ├──────────────────────────────────────────────────┼───────────────────────────────────────────────┤ │Лукойл │ 0,029040542 │ ├──────────────────────────────────────────────────┼───────────────────────────────────────────────┤ │Норильский Никель │ 0,02614015 │ ├──────────────────────────────────────────────────┼───────────────────────────────────────────────┤ │Сургутнефтегаз │ 0,006812179 │ ├──────────────────────────────────────────────────┼───────────────────────────────────────────────┤ │Сбербанк │ 0,009583788 │ ├──────────────────────────────────────────────────┼───────────────────────────────────────────────┤ │Ростелеком │ 0,01725791 │ ├──────────────────────────────────────────────────┼───────────────────────────────────────────────┤ │Сибнефть │ 0,087526613 │ ├──────────────────────────────────────────────────┼───────────────────────────────────────────────┤ │Татнефть │ 0,007388304 │ ├──────────────────────────────────────────────────┼───────────────────────────────────────────────┤ │Газпром │ 0,008877893 │ └──────────────────────────────────────────────────┴───────────────────────────────────────────────┘
По данным на 4.01.05.
Таблица 7
┌──────────────────────────────────────────────────┬───────────────────────────────────────────────┐ │ Эмитент │ Дивидендная доходность, долл. │ ├──────────────────────────────────────────────────┼───────────────────────────────────────────────┤ │Лукойл │ 0,029040542 │ ├──────────────────────────────────────────────────┼───────────────────────────────────────────────┤ │Норильский Никель │ 0,02614015 │ ├──────────────────────────────────────────────────┼───────────────────────────────────────────────┤ │Ростелеком │ 0,01725791 │ ├──────────────────────────────────────────────────┼───────────────────────────────────────────────┤ │Сибнефть │ 0,087526613 │ ├──────────────────────────────────────────────────┼───────────────────────────────────────────────┤ │Сбербанк │ 0,009583788 │ └──────────────────────────────────────────────────┴───────────────────────────────────────────────┘
Необходимо отбросить акцию с самым большим значением коэффициента дивидендной доходности, поскольку есть существенные основания полагать, что ввиду периодически появляющихся в СМИ сведений негативного характера о компании данную акцию и в самом деле могут ждать нелегкие времена. Следующий этап - это расположение акций в порядке их стоимости на день расчета. То есть, самая дешевая ставится на первое место, а самая дорогая - на последнее (таблица 8).
Таблица 8
┌───────────────────────────────┬──────────────────────────────────────┬───────────────────────────┐ │ Эмитент │ Цена акций на день расчета, долл. │Место в рейтинге стоимости │ ├───────────────────────────────┼──────────────────────────────────────┼───────────────────────────┤ │Ростелеком │ 1,7731 │ 1 │ ├───────────────────────────────┼──────────────────────────────────────┼───────────────────────────┤ │Лукойл │ 29,204 │ 2 │ ├───────────────────────────────┼──────────────────────────────────────┼───────────────────────────┤ │Норильский Никель │ 54,028 │ 3 │ ├───────────────────────────────┼──────────────────────────────────────┼───────────────────────────┤ │Сбербанк │ 476,68 │ 4 │ └───────────────────────────────┴──────────────────────────────────────┴───────────────────────────┘
Далее следует распределить средства между 4 отобранными акциями. В первую и вторую акции предлагается инвестировать по 30% общего капитала, а в третью и четвертую - по 20% соответственно (таблица 9).
Таблица 9
┌──────────────────────────────────────────┬───────────────────────────────────────────────────────┐ │ Эмитент │ Распределение капитала среди акций │ ├──────────────────────────────────────────┼───────────────────────────────────────────────────────┤ │Ростелеком │ 30% │ ├──────────────────────────────────────────┼───────────────────────────────────────────────────────┤ │Лукойл │ 30% │ ├──────────────────────────────────────────┼───────────────────────────────────────────────────────┤ │Норильский Никель │ 20% │ ├──────────────────────────────────────────┼───────────────────────────────────────────────────────┤ │Сбербанк │ 20% │ └──────────────────────────────────────────┴───────────────────────────────────────────────────────┘
Через год рекомендуется произвести повторный расчет, выбрав новые акции для капиталовложений. Именно такой метод отбора акций наверняка позволит в среднем превзойти фондовый рынок (таблица 10). Таким образом, 21,911% прибыли за 2004 год. Насколько хороший это результат? Он превзошел рост рынка (индекса РТС, который в 2004 году составил 8,3%) более чем на 13,5%! Наиболее удачный период для расчетов дивидендной доходности и инвестирования по данному методу - лето. Ведь именно в это время мы получаем данные о сумме дивидендов (рисунок). При всех своих недостатках этот метод работает и показывает отличные результаты. В рамках данной статьи другие простые методы инвестирования подробно рассматриваться не будут. Вместо этого предлагается краткое описание нескольких методов, которые использует в своей практике RICH Consulting.
Метод "Лучшие из лучших";
Отбираются акции тех предприятий, которые являются локомотивами отрасли. При падении рынка эти акции ведут себя очень хорошо и обычно демонстрируют более лучший показатель, чем индексный.
Метод "Лучшие из худших";
Берется 50 компаний с самой крупной капитализацией*(1). Из них отбирается 10 компаний с самой большой выручкой (необязательно у них будет большая прибыль, но выручка должна быть большой). Из этих 10 компаний можно отобрать 4-5, в которые можно инвестировать.
Таблица 10
Пример (на основе данных роста прибыли акций за 2004 год)
┌───────────────────┬─────────────┬───────────────────┬─────────────────────┬──────────────────────┐ │ Эмитент │ % прибыли │ Сумма вложений, │ Полученная сумма, │ Сумма прибыли, │ │ │ │ руб. │ руб. │ руб. │ ├───────────────────┼─────────────┼───────────────────┼─────────────────────┼──────────────────────┤ │Ростелеком │ 24,378 │ 30000 │ 37313,4 │ 7313,4 │ ├───────────────────┼─────────────┼───────────────────┼─────────────────────┼──────────────────────┤ │Лукойл │ 16,017 │ 30000 │ 34805,1 │ 4805,1 │ ├───────────────────┼─────────────┼───────────────────┼─────────────────────┼──────────────────────┤ │Норильский Никель │ -25,784 │ 20000 │ 14843,2 │ -5156,8 │ ├───────────────────┼─────────────┼───────────────────┼─────────────────────┼──────────────────────┤ │Сбербанк │ 74,749 │ 20000 │ 34949,8 │ 14949,8 │ ├───────────────────┼─────────────┼───────────────────┼─────────────────────┼──────────────────────┤ │Итого │ 21,911 │ 100000 │ 121911,5 │ 21911,5 │ └───────────────────┴─────────────┴───────────────────┴─────────────────────┴──────────────────────┘
Заключение
Фондовый рынок в России достаточно молод и все же пока еще находится на этапе своего развития. Только по ПИФам Россия уступает в десятки раз рынку США, не говоря уже об акциях и прочих финансовых инструментах. Некоторые из инструментов только-только начинают появляться. Так что фондовому рынку России еще есть куда развиваться в течение ближайших многих лет. Это так же это относится и к развитию рынка консалтинговых услуг в данной области. Но оптимального и динамичного развития рынка можно добиться только путем способствования профессиональных участников рынка решению такой важной задачи, как популяризация инвестирования и повышение финансовой грамотности населения в целом. Помимо оптимизации обслуживания клиентов, являющихся потенциальными инвесторами, внесения корректировок в политику маркетинга и продаж с учетом социальных аспектов, компаниям, реализующим инвестиционные услуги, также необходимо принимать более активное участие в открытых тематических конференциях и семинарах, где как нигде лучше можно установить прямой диалог с частными инвесторами и осуществить взаимовыгодный обмен опытом с коллегами по рынку.
В статье использованы материалы с сайта RICH Consulting www.Rich4you.ru
А.В. Гайворонский, RICH Consulting
"Инвестиционный банкинг", N 1, январь-февраль 2006 г.
───────────────────────────────────────────────────────────────────────── *(1) См.: http://www.rbk.ru, http://www.skrin.ru или другие · Определение ставки дисконта при оценке инвестиций (В. Солодов, "Финансовая газета", N 19, май 2004 г.)
|
"Рисунок. Метод инвестирования в акции "4 дурня"
