Глава 3. Рынок ценных бумаг

Гражданский кодекс РФ дает следующее определение ценной бумаге: «Ценной бумагой называется документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении». Это определение, как ни странно, приводит большинство экономистов, хотя оно не отражает именно экономического смысла ценной бумаги. Это определение носит чисто юридический характер.

С экономической точки зрения можно дать определение ценной бумаги как денежной формы существования капитала, которая облегчает его перераспределение и может обращаться на рынке как товар и приносить доход.

Причины и история происхождения ценных бумаг. Впервые ценные бумаги появились примерно четыре века назад, причем считается, что первыми ценными бумагами были облигации государственного займа (14-15 века), векселя и акции. Векселя были очень широко распространены в Великобритании, Германии и других странах, активно торговавших с Индией, Китаем и др. Вексель являлся очень удобным инструментом расчетов между поставщиками и покупателями.

Возникновение акций возможно лишь при образовании акционерного общества, первыми такими акционерными обществами принято считать английскую и голландскую Вест-Индские компании (1600 и 1602 гг.), а также французскую компанию «Компани дез Энд оксиданталь» (1628 г.). Почти одновременно с акциями стали возникать и облигации, что способствовало дополнительному притоку инвестиционного капитала.

Можно с полным основанием сказать, что причинами возникновения ценных бумаг являются развитие производительных сил и международной торговли. Важность ценных бумаг, в особенности акций и акционерного капитала подчеркивал и Карл Маркс в 3 томе «Капитала»: «до сих пор мир был бы без железных дорог, если бы пришлось дожидаться достаточного уровня накопления, чтобы частный предприниматель имел достаточно средств для постройки железной дороги», а также подтверждает это высказывание и тот выявленный им факт, что «с открытием нового китайского рынка предприниматель получал огромные прибыли, но и этого было недостаточно, поэтому в 1847 году присутствовал расцвет акционерного капитала».

Ценные бумаги и фиктивный капитал. Впервые понятие фиктивного капитала было введено К. Марксом в 3 томе «Капитала». Советская школа политической экономии основывалась именно на его суждениях и давала следующее определение: «Фиктивный капитал - капитал, представленный в форме ценных бумаг (акциях, облигациях и т.д.), регулярно приносящий доход их владельцам в виде дивиденда или процента и совершающих самостоятельное движение на рынке ценных бумаг».

Ошибка в определении ценных бумаг как фиктивного капитала происходит из непонимания того, что ценные бумаги – это такие деньги, в которых получает свое выражение стоимость дохода или его источника. Но нельзя упрекать ученых прошлого в незнании того, что стало возможным понять только в наше время.

Виды и разновидности ценных бумаг. Прежде всего, следует отметить различие между понятиями вид и разновидность. Вид-это качественная характеристика ценной бумаги, отличающая ее от других ценных бумаг, например, видами ценных бумаг являются акции, облигации, векселя и др. Разновидности же ценных бумаг - это подразделение по виду, отличное по ряду признаков. Например, акции могут быть обыкновенными и привилегированными.

Долговые ценные бумаги или как они еще называются, долговые обязательства. Этот вид ценных бумаг представлен на рынке ценных бумаг облигациями, депозитными сертификатами, государственными ценными бумагами и векселями.

Облигация - это долговое обязательство, выпускаемое как центральным правительством, так и муниципальными образованиями и частными компаниями. Эмитент, выпустивший облигацию, обязуется выплачивать по ней определенный процент и вернуть долг в фиксированный момент погашения. Владелец облигации имеет право только на процент по капиталу, который он отдает в долг и не является совладельцем. Обеспечением муниципальных облигаций является собственность муниципальных образований, а целями привлечения инвестирования могут служить различные программы строительства, медицинского обслуживания и др. Вообще, облигации являются ценными бумагами с наименьшей степенью риска, но и, конечно, доход по ним из-за этого не очень велик.

Депозитный сертификат - это финансовый документ, который удостоверяет факт депонирования денежных средств и право вкладчика на получение депозита и процентов по нему, причем существуют как срочные сертификаты, так и сертификаты до востребования. В основном депозитные сертификаты выпускаются кредитными учреждениями.

Вексель - это необеспеченное обещание компании-должника выплатить долг и процент по нему в установленный срок, причем по степени надежности он стоит на последнем месте в среде долговых обязательств фирмы.

Государственные ценные бумаги - долговые обязательства правительства, одни из самых надежных в современном мире. Государство выпускает ценные бумаги для привлечения средств по строительству крупных объектов, для погашения дефицита федерального бюджета, на финансирование военных кампаний и др. Среди разновидностей важнейшими являются казначейские векселя, обязательства и облигации.

Долевые ценные бумаги. К ним относятся акции. Предприятие выпускает акции для увеличения своего капитала. Акция это, во-первых, титул собственности и, во-вторых, за ней закреплено право на дивиденд. Как титул собственности акцию можно охарактеризовать так: акционер, вложив деньги в предприятие, становится одним из множества его собственников. Он покупает часть бизнеса как источника дохода. Поэтому обыкновенная акция обладает правом голоса. В качества собственника бизнеса акционер обладает правом на часть прибыли, причем именно на часть, так как прибыль распределяется по решению собрания акционеров, и часть ее может быть направлена на выплату дивидендов, а другая часть может быть вложена и в расширение производства.

Покупка акции является окончательной и безвозвратной сделкой, поэтому акционер не может потребовать обратно свои средства. Поэтому управление предприятия может сколь угодно долго распоряжаться капиталом.

Акции разделяются на обычные и привилегированные, а также на предъявительские и именные. Привилегированные акции обеспечивают фиксированный доход, но за эту привилегию их владелец лишен права голоса, за исключением специфических случаев. Они также дают право на часть имущества в случае ликвидации предприятия.

Гибридные ценные бумаги. В современных условиях возникло множество финансовых инструментов, сочетающих в себе свойства долговых и долевых ценных бумаг. Это конвертируемые облигации и привилегированные акции, различные специальные опционы и т.п.