Определение оптимальной структуры капитала.

Структура капитала организации оптимизируется различными методами.

Основными из них являются следующие:

1. структуры капитала по критерию максимизации уровня прогнозируемой финансовой рентабельности. Здесь при проведении многовариантных расчетов используется механизм финансового рычага.

2. структуры капитала по критерию минимизации его стоимости. Проводится на основе предварительной оценки стоимости собственного и заемного капитала (разных условиях его привлечения) и осуществления многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала.

3. структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков

Этот метод оптимизации структуры капитала связан с процессом дифференцированного выбора источников финансирования различных составных частей активов организации.

В этих целях все активы создаваемой организации подразделяются на три группы: а) внеоборотные активы; б) постоянная часть оборотных активов; в) переменная часть оборотных активов.

Постоянная часть оборотных активов представляет собой неизменную часть совокупного их размера, которая не зависит от сезонных и других колебаний объема деятельности организации и не связана с формированием запасов сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. Это неснижаемый минимум оборотных активов, необходимый организации для

обеспечения текущей деятельности.

Переменная часть оборотных активов представляет собой варьирующуюся часть их совокупного размера, которая связана с сезонным возрастанием объема реализации продукции, необходимостью формирования в отдельные периоды деятельности организации товарных запасов сезонного хранения, досрочного завоза и сезонного хранения. В составе этой части оборотных активов выделяют максимальную и среднюю потребность в них.

Возможны три принципиальных подхода к финансированию различных групп активов организации: консервативный, умеренный (компромиссный) и агрессивный, которые отличаются соотношением собственного капитала (СК), долгосрочного заемного капитала (ДЗК) и краткосрочного заемного капитала (КЗК). При консервативном подходе внеоборотные активы и постоянная часть оборотных активов финансируются полностью за счет СК и ДЗК, а переменная часть оборотных активов частично финансируется КЗК (примерно половина).

При умеренном (компромиссном) подходе переменная часть оборотных

активов полностью финансируется КЗК, а постоянная их часть и внеоборотные активы - СК и ДЗК. При агрессивном подходе переменная часть оборотных активов и примерно половина их постоянной части финансируется КЗК, а оставшиеся активы - СК и ДЗК.

Предельные границы максимальной рентабельности и минимально рискованной структуры капитала позволяют определить поле выбора конкретных значений составляющих капитала создаваемой организации. В процессе этого выбора учитываются ранее рассмотренные факторы, характеризующие индивидуальные особенности деятельности данной организации.

 

 

10.1 Задачи и принципы финансового планирования

10.2 Системы и структуры финансового планирования

10.3 Перспективное финансовое планирование

10.4 План доходов и расходов, прибылей и убытков.

10.5 Планирование потоков денежных средств

10.6 Финансовая стратегия корпорации

10.7 Этапы разработки бюджетов.

10.8 Основные методы финансового планирования

10.9 Информационные технологии и применение компбютерных программ.

Литература: 1,2,4,6,9,17,22,24,29,47.

Задачи и принципы финансового планирования

Финансовое планирование занимает важнейшее место в организации финансовой деятельности хозяйственного субъекта.

В ходе финансового планирования каждое предприятие всесторонне оценивает свое финансовое состояние, определяет возможность увеличения финансовых ресурсов и выявляет направления наиболее эффективного их использования. Финансовое планирование осуществляется на основе анализа информации о финансах предприятия, получаемой из бухгалтерской, статистической и управленческой отчетности.

В области планирования финансовая служба выполняет следующие задачи:

1. разработка проектов финансовых и кредитных планов со всеми необходимыми расчетами

2. определение потребности в собственном оборотном капитале

3. выявление источников финансирования хозяйственной деятельности

4. разработка плана капитальных вложений с необходимыми расчетами

5. составление кассовых планов

6. участие в составлении планов реализации продукции в денежном выражении и определение плановой суммы балансовой прибыли на год и по кварталам и расчет показателя рентабельности.

В области оперативной работы финансовые службы решают многочисленные задачи, основными из которых являются:

- обеспечение в установленные сроки платежей в бюджет, выплата процентов по краткосрочным и долгосрочным ссудам банков, выдачи заработной платы рабочим и другие кассовые операции, оплата счетов поставщиков за отруженные ТИЦ, услуги, работы;

- обеспечение финансирования затрат плана;

- оформление кредитов в соответствии с договорами;

- ведение ежедневного оперативного учета: реализация продукции, прибыли от реализации, другие показатели финансового плана;

- составление сведений о поступлении средств и справок о ходе выполнения показателей финансового плана и финансового состояния.

Большое значение на предприятии должно уделяться контрольно-аналитической работе, т.е. ее эффективность во многом определяет результат финансовой деятельности. Финансовые службы осуществляют постоянный контроль за выполнением показателей финансового, кассового и кредитного планов, планов по прибыли и рентабельности, следят за использованием по назначению собственного и заемного капитала, за целевым использованием банковского кредита.

Финансовая служба является частью единого механизма управления хозяйственной деятельностью, и поэтому она тесно связана с другими службами предприятия.

Соответственно следует отметить, что:

Финансовое планирование представляет собой:

· процесс комплексного принятия решений по финансированию и инвестированию

· планирование кругооборота денежных средств компании

Предмет финансового планирования

· денежные потоки и альтернативные варианты их использования в целях увеличения стоимости компании и достижения иных поставленных ориентиров

В общем виде финансовое планирование заключается в:

· учете денежных потоков, движущихся между компанией и внешними объектами

· учете объемов денежных средств компании с позиций повышения эффективности платежей, гарантирования ликвидности и оптимизации привлечения и вложения денежных средств

Виды и формы финансового планирования:

1. долгосрочное и краткосрочное

2. первичное и производное

3. скользящее периодическое

Финансовый план:

· продукт (итог) финансового планирования

· документ, объединяющий в себе расчеты всех направлений финансового планирования

· основой такой прогнозной финансовой отчетности являются бюджеты

 

 

Система и структура финансового планирования

В современных условиях при многообразии форм собственности и правах предприятий на полную хозяйственную самостоятельность и выхода на внешние рынки, перед финансовой службой ставится качественно новая задача – организация эффективного управления финансовыми ресурсами с учетом методов, адекватных рыночной экономике. Такая постановка может успешно решаться лишь в рамках финансового менеджмента.

Значение финансового планирования для хозяйственного субъекта в том, что оно:

1. воплощает выработанные стратегические цели в форму конкретных финансовых показателей;

2. обеспечивает финансовыми ресурсами, заложенные в производственном плане экономической пропорции развития;

3. предоставляет возможности определения жизнеспособности проекта предприятия в условиях конкуренции;

4. служит инструментом получения финансовой поддержки от внешних инвесторов.

Процесс финансового планирования включает несколько этапов:

На первом – анализ финансовых показателей за предыдущий период. Для этого используются основные финансовые документы – бухгалтерский баланс, отчеты о прибылях и убытках, о движении денежных средств.

Второй этап предусматривает составление основных прогнозных документов, таких как прогноз баланса, отчет о прибылях и убытках, движения денежных средств, которые относятся к перспективным финансовым планам и включаются в структуру научно-обоснованного бизнес-плана предприятия.

На третьем этапе уточняются и конкретизируются показатели прогнозных финансовых документов посредством составления текущих финансовых планов.

На четвертом этапе осуществляется оперативное финансовое планирование.

Завершается процесс финансового планирования практическим внедрением планов и контролем за их использованием.

Перспективное финансовое планирование

Финансовое планирование в зависимости от содержания, назначения и задач можно классифицировать на перспективное, текущее (годовое) и оперативное.

Перспективное финансовое планирование определяет важнейшие показатели, пропорции и темпы расширенного воспроизводства, является главной формой реализации целей предприятия. Оно охватывает период от 1 до 3-х лет. Перспективное планирование включает разработку финансовой стратегии и прогнозирование финансовой деятельности.

Разработка финансовой стратегии представляет собой особую область финансового планирования, т.к. является составной частью общей стратегии экономического развития, она должна быть согласована с целями и направлениями, сформулированными общей стратегией.

Другими словами, в рамках стратегического планирования определяются долгосрочные ориентиры развития и цели предприятия, долгосрочный курс действий по достижению цели и распределения ресурсов. В ходе стратегического планирования ведется активный поиск альтернативных вариантов, осуществляется выбор лучшего из них и построение на этой основе стратегии развития предприятия.

На основе финансовой стратегии определятся финансовая политика предприятия по конкретным направлением финансовой деятельности: налоговой, амортизационной, дивидендной, эмиссионной и т.д.

Основу перспективного планирования составляет прогнозирование, которое является воплощением стратегии компании на рынке. Прогноз (от греческого – предвидение) состоит в изучении возможного финансового состояния предприятия на длительную перспективу. В отличии от планирования задачей прогнозирования не является реализация разработанных прогнозов на практике, т.к. они представляют собой лишь предвидение возможных изменений.

Прогнозирование предполагает разработку альтернативных финансовых показателей и параметров, использование которых при наметившихся тенденциях изменения ситуации на рынке позволяет определить один из вариантов развития финансового положения предприятия.

Результатом перспективного финансового планирования является разработка 3-х основных финансовых документов:

1. прогноза отчета о прибылях и убытках;

2. прогноза движения денежных средств;

3. прогноза бухгалтерского баланса.

Текущее финансовое планирование является планированием «осуществления», оно рассматривается как составная часть перспективного плана и представляет собой конкретизацию его показателей.

Текущее планирование хозяйственной деятельности предприятия состоит в разработке 3 документов: плана движения денежных средств, плана отчета о прибылях и убытках, плана бухгалтерского баланса.

Текущий финансовый план составляется на период, равный 1 году. Это объясняется тем, что за год в основном вырабатываются сезонные колебания конъюнктуры рынка. Годовой финансовый план разбивается поквартально или помесячно, поскольку в течении года потребность в денежных средствах может значительно меняться и в каком-либо квартале может оказаться недостаточно финансовых ресурсов.

В целях контроля за поступлением фактической выручки на расчетный счет и расходов наличных финансовых ресурсов, предприятию необходимо оперативное планирование, которое дополняет текущее. Это связано с тем, что финансирование плановых мероприятий должно осуществляться за счет заработанных предприятием средств, что требует повседневного эффективного контроля за формированием и использованием финансовых ресурсов.

Оперативное финансовое планирование включает составление и исполнение платежного календаря, кассового плана и расчет потребности в краткосрочном кредита.

Процесс составления платежного календаря можно разделить на 6 этапов:

1. выбор периода планирования;

2. планирование объема реализации продукции;

3. расчет объема возможных денежных поступлений;

4. оценка денежных расходов, ожидаемых в плановом периоде;

5. определение денежного сальдо;

6. подведение итогов, показывающих будет ли у предприятия недостаток средств или излишек.

На многих предприятиях наряду с платежным календарем составляется налоговый календарь, в котором указывается, когда и какие налоги должно уплатить предприятие. Это позволяет избежать просрочек и пени. Кроме платежного календаря, на предприятии должен составляться кассовый план – план оборота наличных денежных средств, отражающих поступление и выплаты наличных денег через кассу.

Заключительным этапом финансового планирования является составление сводной аналитической записки. В ней дается характеристика основных показателей годового финансового плана: величина и структура доходов, расходов, взаимоотношений с бюджетом, коммерческими банками, контрагентами.

Завершая аналитическую записку, даются выводы о плановой обеспеченности предприятия финансовыми ресурсами и структура источников финансирования.

План доходов и расходов, прибылей и убытков.

Основной документ финансового планирования - план доходов и расходов или расчет валовой прибыли и ее распределения. В общем виде этот план можно составить в следующей форме (каждый показа­тель этого плана рассчитывается по специальным формулам дополни­тельно: расчет потребности в оборотных средствах, построение гра­фика безубыточности, расчет валовой прибыли и т.д.).

Расчет позволяет проверить правильность налоговых и неналого­вых платежей, определить необходимую потребность в денежных ре­сурсах для уплаты налогов, в т.ч. по авансам, осуществить оператив­ный финансовый контроль, определить в целом налоговый пресс на предприятие и корректировать налоговую политику предприятия (ми­нимизация прибыли под налогообложение 23-25%).

План движения денежных средств на счетах в банках и в кассе.

Он отражает поток денежных ресурсов (нал. и безнал.). Этот план необязателен, но в годовой отчетности предусматривается отчет о движении денежных средств (форма 4). Составляется на год с разбив­кой по кварталам и месяцам, с делением на текущую, инвестиционную и финансовую деятельность.

Примерная схема:

1. все расходы и поступления;

2. все расходы и отчисления;

3. балансирующие статьи.

А также может быть составлен кассовый план (кассовая заявка) - план оборота наличных денег (поступления или выплаты через кассу предприятия). Включая поступления в кассу (кроме поступлений из банка), расходы наличкой, расчет расходов на оплату труда.

Плановый бухгалтерский баланс на конец планируемого года (сводный баланс активов и пассивов). Составляется по форме бухгал­терского баланса отчетного периода с учетом плановых изменений и корректировок. Он показывает, какое было состояние активов и пасси­вов после окончания периода деятельности. Этот баланс позволяет ин­весторам и акционерам видеть перспективу развития. Каждый раздел баланса (или финансового плана) может иметь соответствующие рас­шифровки или дополнения. Перечень предприятий дебиторов и креди­торов: позволяет выявить динамику состояния дебиторской и креди­торской задолженности, реальность получения денег, выявить непла­тежеспособность дебиторов для последующего списания затрат на фи­нансовые результаты. План движения капитала: составляется в разрезе УК, добавочного капитала, резервного капитала (фонда), фондов целе­вого назначения (потребления, накопления, страховой), нераспреде­ленная прибыль, остаток на начало, планируемое поступление (все ис­точники), планируемое использование, остаток на конец.

Планирование потоков денежных средств

Основными источниками информации о денежных потоках являются данные баланса предприятия, данные отчета об использовании денежных средств и другие разработочные таблицы и схемы. Но данные этой таблицы могут только проследить изменения в общей структуре источников и расходование денежных средств за период, следовательно основной раздел в формировании системы управления – анализ движения денежных потоков.

Цель формирования денежных потоков – обеспеченность денежными ресурсами, которая зависит от многих факторов:

1) организация производства;

2) структура производства;

3) наличие ресурсов;

4) грамотность управления;

5) система налогообложения;

6) уровень состояния учета (оперативный и бухгалтерский).

Формирование денежных потоков в текущей деятельности не должно

противоречить общей направленности формирования стратегических потоков.

1. Одним из источников денежных потоков в текущей деятельности является:

- выручка от реализации продукции, работ, услуг (первое исключается),

- выручка от реализации имущества.

Этот объем выручки зависит от производственного графика, уровня

издержек в производстве и обращении, объем продаж, времени и условий реализации, затрат капитального характера и финансирования расходов (которые не возмещаются).

Факторы, влияющие на величину источников денежных потоков могут быть различны:

- независимыми от системы оперативного управления:

*уменьшение объема выручки при условии использования в данный период амортизационных отчислений на капитальные затраты;

*финансирование расходов непроизводственного характера

(инфраструктуры);

*уровень налоговых отчислений и т.д.

- зависимые (частично или полностью управляемые):

*уровень затрат на производство и реализацию продукции (организация

системы бюджетирования и центров ответственности);

*оптимальное регулирование наличия запасов;

*правильность расчетов и минимизация налоговых отчислений в бюджеты и внебюджетные фонды;

*организация расчетов за сырье, материалы, реализацию продукции и т.д.

Практика использования бюджетных ассигнований и бюджетных кредитов требует отделения данных денежных потоков. При вложении в финансовые инструменты используют на предприятии только свободные денежные средства.

Характерная особенность использования денежных потоков на МП такие схемы очень просты, а на крупных – сложность заключается в взаиморасчетах между текущей деятельностью и инвестиционной.

Планирование денежных потоков производится на основании анализа

планируемых и отчетных данных о наличии и движении денежных средств, отраженных в бухгалтерском балансе, отчете о движении денежных средств с точки зрения отчета и в финансовых планах. Этот анализ позволяет отделить существенные операции от несущественных, несбалансированность в использовании денежных средств, подтвердить обоснованность изменений в составе производственных запасов и затрат, активов и пассивов и обосновать сумму выручки при всех формах расчетов.