Анализ и управление кредиторской задолженностьюКредиторская задолженность отражает стоимостную оценку финансовых обязательств предприятия перед различными субъектами экономических отношений. Кредиторская задолженность входит в состав его краткосрочных пассивов и должна быть погашена в срок, не превышающий 12 месяцев после отчетной даты (в противном случае задолженность учитывается по статье "Прочие долгосрочные пассивы"). В составе кредиторской задолженности выделяются обязательства: 1) перед поставщиками и заказчиками за поставленные материальные ценности, выполненные работы и оказанные услуги; 2) по векселям, выданным поставщикам, заказчикам и прочим кредиторам в обеспечение поставок их продукции; 3) перед работниками по оплате труда (начисленная, но не выплаченная заработная плата); 4) перед социальными фондами по выплатам на государственное социальное страхование, в пенсионный фонд, в фонды медицинского страхования и занятости; 5) перед бюджетом по всем видам платежей; 6) перед сторонними организациями и физическими лицами по авансам, полученным в соответствии с договорами и контрактами.
Основные показатели, используемые для оценки кредиторской задолженности
1) Коэффициент зависимости предприятия от кредиторской задолженности. Отношение суммы заемных средств к общей сумме активов предприятия. Этот коэффициент дает представление о том, на сколько активы предприятия сформированы за счет кредиторов.
2) Коэффициент самофинансирования предприятия = Отношение собственного капитала (части уставного фонда) к привлеченному. Данный показатель позволяет отслеживать не только процент собственного капитала, но и возможности управления всей компанией.
3) Баланс задолженностей. Определяется как отношение суммы кредиторской задолженности к сумме дебиторской задолженности. При этом желательный уровень соотношения во многом зависит от той стратегии, которая принята на предприятии (агрессивная, консервативная или умеренная).
4) Оборачиваемость кредиторской задолженности. Окз = Выр/КЗ×100% Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого организацией.
2) Период погашения кредиторской задолженности. Ткз = 360/Оборачиваемость КЗ 3) Доля КЗ в общем объеме оборотных средств. Дкз = КЗ/Краткосрочные обязательства ×100 % Оборачиваемость кредиторской задолженности оценивают совместно с оборачиваемостью дебиторской задолженности. Неблагоприятной для предприятия является ситуация, когда коэффициент оборачиваемости КЗ больше коэф-т. оборачиваемости ДЗ.
Для улучшения фин. положения предприятия необходимо: 1.Ускорить платежи путем совершения расчетов, своевременного оформления расчетных документов, предварит оплаты, применения вексельной формы расчетов и т.д. 2. Следить за соотношением ДЗ и КЗ. Значительное превышение ДЗ создает угрозу фин. устойчивости п/п и делает необходимым привлечение дополнительных источников финансирования. 3. Ориентир-ся на увеличение кол-ва заказчиков с целью уменьшения масштаба риска неуплаты, который значителен при наличии монопольного заказчика. 4. Контролировать состояние расчетов по просроченным задолженностям. В условиях инфляции всякая отсрочка платежа приводит к тому, что предприятие реально получает лишь часть стоимости, поэтому необходимо применять систему авансовых платежей. 5. Своевременно выявленные недопустимые виды ДЗ и КЗ, к которым относится просроченная задолженность поставщикам и покупателям свыше 3-х мес., просроченная задолженность по оплате труда и по платежам в бюджет и во внебюджетные фонды.
28. Методы построения отчетов о потоках денежных платежей Контроль за совокупным уровнем остатка ДА: • Неотложные обязательства (срок исполнения до 1 мес) <= остаток ДА • Краткосрочные обязательства (срок исполнения до 3 мес.) <= остаток ДА + размер ДЗ Контроль за уровнем эффективности сформированного портфеля КФВ: • Уровень доходности портфеля в целом и отдельных его инструментов >= среднерыночный уровень доходности • Уровень доходности портфеля в целом и отельных его инструментов >= темп инфляции в стране. Потоки денежных средств детализируются в разрезе трех ключевых видов деятельности: • Операционная (основная) • Инвестиционная • Финансовая Методы построения отчетов о денежных потоках: • Прямой метод • Косвенный метод (•) Прямой метод построения отчета о движении денежных средств: Достоинства: - Возможность показать основные источники притока и направления оттока ДС - Возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по различным текущим обязательствам - Непосредственная привязка к кассовому плану - Устанавливает взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период и др. Схема определения денежного потока от основной деятельности (прямой метод): 1. ДС, полученные от клиентов: + чистая выручка от реализации + (-) ДЗ + Авансы полученные 2. Выплаты поставщикам и персоналу: (-) себестоимость реализованных продуктов и услуг + (-) товарных запасов + (-) КЗ + (-) по расходам будущих периодов + Общехоз, коммерческие и административные расходы + (-) прочих обязательств 3. Процентные и прочие текущие расходы и доходы: (-) процентные расходы + (-) начисленных процентов + (-) резервов под предстоящие платежи + (-) Внереализационные / прочие доходы (расходы) 4. Выплаченные налоги: (-) налоги + (-) задолженности / резервов по налоговым платежам + (-) авансов по налоговым платежам Т.е. Денежный поток от операционной деятельности =Денежные средства, полученные от клиентов – выплаты поставщикам и персоналу – процентные и прочие текущие расходы и доходы – выплаченные налоги. (•) Косвенный метод построения отчета о движении ден. ср-в Данный метод: - Показывает взаимосвязи между разными видами деятельности предприятия - Устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в оборотном капитале предприятия за отчетный период. Определение денежного потока от основной деятельности (косвенный метод): Денежный поток от операционной деят-сти: Чистая прибыль + Амортизация - (+) ДЗ - (+) товарных запасов - (+) прочих ОА + (-) КЗ + (-) процентов к уплате + (-) резервов предстоящих платежей + (-) задолженности по налоговым платежам
29. Оценка долговых ценных бумаг Облигации могут быть охарактеризованы различными стоимостными показателями, основными из которых являются: - Нарицательная стоимость – напечатана на облигации и используется чаще всего в качестве базы для начисления процентов - Конверсионная стоимость – это расчетный показатель, характеризующий стоимость облигации, проспектом эмиссии которой предусмотрена возможность конвертации ее при определенных условиях в обыкновенные акции фирмы – эмитента. - Выкупная цена – это цена, при которой происходит выкуп облигации по данной цене; - Рыночная (курсовая) цена – определяется конъюнктурой рынка. Значение рыночной цены облигации в процентах к номиналу называется ценой облигации.
Оценка облигаций с нулевым купоном Vt = CF / (1+r) n) = CF * FM2(r,n), где Vt – стоимость облигации с позиции инвестора (теоретическая стоимость); CF – сумма, выплачиваемая при поглощении облигации; n – число лет, через которое произойдет погашение облигации; FM2(r,n) – дисконтирующий множитель из фин. таблицы.
Оценка бессрочных облигаций: Бессрочная облигация предусматривает неопределенную долговую выплату дохода (CF) в установленном размере или по плавающей процентной ставке: Vi = CF/r
Оценка безотзывных облигаций с постоянным доходом: Денежный поток в этом случае складывается из одинаковых по годам поступлений (С) и нарицательной стоимости облигации (М), выплачиваемой в момент погашения: Vi = C * сумма(i =1; n) (1/(1+r)i +M/(1+r)n) = C*FM4(r,n)+M*FM2(r,n) где FM2 (r,n) и FM4 (r,n) – дисконтирующие множители из финансовых таблиц.
Облигационные займы с полугодовой выплатой процентов: Vi = сумма(k =1; 2n) (C/2 / (1+r/2)k + M / (1+r/2)2n)
30. Базовые концепции финансового менеджмента: 1. Концепция идеальных рынков капитала; 2. Концепция денежного потока; 3. Концепция компромисса между риском и доходностью; 4. Концепция стоимости капитала; 5. Концепция эффективности рынка; 6. Концепция асимметричной информации; 7. Концепция агентских отношений; 8. Концепция альтернативных затрат.
Концепция денежного потока Концепция денежного потока означает, что с любой финансовой операцией может быть ассоциирован некоторый денежный поток (cash flow), т. е. множество распределенных во времени выплат (оттоков) и поступлений (притоков), понимаемых в широком смысле. В качестве элемента денежного потока могут выступать денежные поступления, доход, расход, прибыль, платеж и др. В подавляющем большинстве случаев речь идет об ожидаемых денежных потоках. Именно для таких потоков разработаны формализованные методы и критерии, позволяющие принимать обоснованные, подкрепленные аналитическими расчетами решения финансового характера.
Концепция компромисса между риском и доходностью Концепция компромисса между риском и доходностью состоит в том, что получение любого дохода в бизнесе чаще всего сопряжено с риском, причем связь между этими двумя взаимосвязанными характеристиками прямо пропорциональная: чем выше обещаемая, требуемая или ожидаемая доходность, т. е. отдача на вложенный капитал, тем выше и степень риска, связанного с возможным неполучением этой доходности; верно и обратное. Финансовые операции являются именно тем разделом экономических отношений, в котором особенно актуальна житейская мудрость: «Бесплатным бывает лишь сыр в мышеловке»; интерпретации этой мудрости могут быть различны — в частности, в данном случае плата измеряется определенной степенью риска и величиной возможной потери.
Концепция стоимости капитала. Большинство финансовых операций предполагает наличие некоторого источника финансирования данной операции. Концепция стоимости капиталасостоит в том, что практически не существует бесплатных источников финансирования, причем мобилизация и обслуживание того или иного источника обходятся компании неодинаково. Иными словами, во-первых, каждый источник финансирования имеет свою стоимость в виде относительных расходов, которые компания вынуждена нести за пользование им, и, во-вторых, значения стоимости различных источников в принципе не являются независимыми. Эту характеристику необходимо учитывать, анализируя целесообразность принятия того или иного решения.
Концепция эффективности рынка. В условиях рыночной экономики большинство компаний в той или иной степени связаны с рынками капитала, на которых можно найти дополнительные источники финансирования, получить некоторый спекулятивный доход, сформировать инвестиционный портфель для поддержания платежеспособности и получения дополнительного дохода и др. Принятие решений и выбор поведения на рынке капитала, равно как и активность операций, тесно связаны с концепцией эффективности рынка,под которой понимается уровень его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка. Выделяют три формы эффективности рынка: слабую, умеренную и сильную. • В условиях слабой формы эффективности текущие цены на акции полностью отражают динамику цен предшествующих периодов • В условиях умеренной формы эффективности текущие цены отражают не только имевшиеся в прошлом изменения цен, но и всю равнодоступную участникам информацию. • Сильная форма эффективности означает, что текущие цены отражают не только общедоступную информацию, но и сведения, доступ к которым ограничен.
Концепция асимметричной информации Концепция асимметричной информации тесно связана с концепцией эффективности рынка капитала. Смысл ее состоит в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной всем участникам рынка в равной мере. Именно эта концепция объясняет существование рынка, ибо каждый его участник надеется, что та информация, которой он располагает, возможно, неизвестна его конкурентам, а следовательно, он может принять эффективное решение.
Концепция агентских отношений. В тех случаях, когда некоторое лицо или группа лиц нанимает другое лицо или группу лиц для выполнения некоторых работ и наделяет нанятых определенными полномочиями, с неизбежностью возникают так называемые агентские отношения. Концепция агентских отношенийговорит о том, что в условиях присущего рыночной экономике разрыва между функцией распоряжения и функцией текущего управления и контроля за активами и обязательствами фирмы могут появляться определенные противоречия между интересами собственников фирмы и ее управленческого персонала. Для преодоления этих противоречий собственники вынуждены нести так называемые агентские издержки. Существование подобных издержек является объективным фактором, а их величина должна учитываться при принятии решений финансового характера. Если упомянутые противоречия не носят критического характера для деятельности компании, говорят о конгруэнтности целевых установок ее собственников и управленческого персонала. Одним из важнейших способов контроля за конгруэнтностью целевых установок является проведение аудиторских проверок. Аудиторская деятельность представляет собой предпринимательскую деятельность аудиторов (аудиторских фирм) по осуществлению независимых вневедомственных проверок бухгалтерской (финансовой) отчетности, платежно-расчетной документации, налоговых деклараций и других финансовых обязательств и требований экономических субъектов, а также по оказанию иных аудиторских услуг (бухгалтерский учет, оценка, налоговое планирование, управление корпоративными финансами и др.).
Концепция альтернативных затрат. Смысл концепции альтернативных затратсостоит в том что принятие любого решения финансового характера в подавляющем большинстве случаев связано с отказом от какого-то альтернативного варианта, который мог бы принести определенный доход. Этот упущенный доход по возможности необходимо учитывать при принятии решений. Например, организация и поддержание любой системы контроля, безусловно, стоит определенных денег, т. е. налицо затраты, которых в принципе можно избежать; с другой стороны, отсутствие систематизированного контроля может привести к гораздо большим потерям и расходам (явным и неявным). Неслучайно в крупных фирмах всегда предусматривается создание службы внутреннего аудита, которая затратна по определению, не приносит прямого дохода, однако минимизирует прямые и косвенные потери от некачественного исполнения различными подразделениями своих функций.
31. Политика управления запасами (общая характеристика этапов) Политика управления запасами - является частью общей политики управления ОА предприятия, заключающейся в оптимизации общего размера и структуры запасов ТМЦ, минимизации затрат по их обслуживанию и обеспечении эффективного контроля за их движением. Этапы формирования политики управления запасами: 1. Анализ запасов ТМЦ в предшествующем периоде 2. Определение целей формирования запасов 3. Оптимизация размера основных групп текущих запасов 4. Оптимизация общей суммы запасов ТМЦ, включаемых в состав ОА 5. Построение эффективных систем контроля за движением запасов на предприятии
1. Анализ запасов ТМЦ в предшествующем периоде • Рассматриваются показатели общей суммы запасов ТМЦ • Изучается структура запасов, выявляются сезонные колебания их размеров • Изучается эффективность использования различных видов запасов (показатели оборачиваемости) • Изучаются объем и структура текущих затрат по обслуживанию запасов в разрезе отдельных видов этих затрат. 2. Определение целей формирования запасов • Обеспечение текущей производственной деятельности • Обеспечение текущей сбытовой деятельности • Накопление сезонных запасов, обеспечивающих хозяйственный процесс в предстоящем периоде и т.п. (т.е. сезонный запас сырья. Материалов…) 3. Оптимизация размера основных групп текущих запасов Запасы по назначению: • производственные (сырье, материалы, полуфабрикаты) • товарные запасы (готовая продукция). Запасы по исполняемой функции: • Запасы текущие (для ежедневных нужд) • Запасы страховые (на всякий случай)
Для оптимизации текущего размера ТМЦ исп-ся «модель экономически обоснованного размера заказа» - EOQ-model (модель Уилсона) – она основана на минимизации совокупных операционных затрат по закупке и хранению запасов на предприятии. Операционные затраты включают: 1) Сумму затрат по размещению заказов (включая расходы по транспортированию и приемке товаров) 2) Сумму затрат по хранению товаров на складе.
(1) Сумма операционных затрат по размещению заказов (ОЗрз): ОЗрз = (ОПП / РПП) * СрЗ, где ОПП – объем производственного потребления товаров (сырья или материалов) в рассматриваемом периоде; РПП – средний размер одной партии поставки товаров;
Варианты А и Б по периоду расхода запаса (зависимость между размером партии поставки и средним размером поставки запасов): Вариант «А»:
Вариант «Б»:
(2) Сумма операционных затрат по хранению товаров (ОЗхт): ОЗхт = РПП/2 * Сх где РПП – ср. размер одной партии поставки товаров Сх – стоимость хранения единицы товара в рассматриваемом периоде. Зависимость размера операционных затрат от размера партии поставки:
Где ССОЗ – совокупная сумма операционных затрат МССОЗ – минимальная сумма совокупных операционных затрат СЗРЗ – сумма затрат по размещению заказов СЗХЗС – сумма затрат по хранению запасов на складе
Модель оптимального среднего размера поставки товаров (EOQ): РППопт = ((2*ОПП*Срз) / Сх)^1/2 Оптимальный средний размер производственного запаса (ПЗопт) ПЗопт = РППопт/2
4. Оптимизация общей суммы запасов ТМЦ, включаемых в состав ОА: Зп = (Нтх * Оо) + Зсх + Зцн, где Зп – оптимальная сумма запасов на конец рассматриваемого периода; Нтх – норматив запасов текущего хранения в днях оборота; Оо – однодневный объем производства (для запасов сырья и материалов) или реализации (для запасов ГП) в предстоящем периоде; Зсх – планируемая сумма запасов сезонного хранения; Зцн – планируемая сумма запасов целевого назначения других видов.
5. Построение эффективных систем контроля за движением запасов на предприятии а) «АВС – анализ» - контролирует движение наиболее приоритетных групп ТМЦ. б) «XYZ – анализ» - материалы распределяются в соответствии со структурой их потребления. (а) «АВС – анализ» • A – наиболее дорогостоящие виды запасов с продолжительным циклом заказа, которые требуют постоянного мониторинга в связи с серьезностью финансовых последствий при их нехватке. Т.е. правило Парето: 20% товарных запасов делают 80% продаж. • B – ТМЦ, которые имеют меньшую значимость в обеспечении бесперебойного операционного процесса и формировании конечных финансовых результатов – 30% товарных запасов делают 15% продаж. • C – все остальные ТМЦ с низкой стоимостью, не играющие значительной роли в формировании конечных финансовых результатов. 50% товарных запасов – 5% товарных продаж. (б) «XYZ – анализ» (для этого необходимо рассчитать коэффициент вариации – далее группируем все запасы в зависимости от этого коэффициента) • Группа X – материалы, потребление которых носит постоянный характер (коэффициент вариации – от 0 до 10%) • Группа Y – сезонные материалы (коэффициент вариации – от 10 до 25%) • Группа Z – материалы, которые потребляются нерегулярно (коэффициент вариации больше 25%)
Реальное отражение в финансовом учете стоимости запасов ТМЦ в условиях инфляции: • Метод ЛИФО – который основан на использовании в учете последней цены их потребления по принципу «последний пришел – первый ушел» - т. о. мы сможем снизить налог на прибыль – т.к. мы завышаем себестоимость (стоимость наших материалов) • Метод ФИФО - основан на принципе «первый пришел – первый ушел» - первая поставка товаров и по цене первой поставки товаров списывается в порядке поочередности – позволяет занизить себестоимость. Система «точно в срок» «just in time» (JIT) - полная синхронизация поставок с процессами производства и реализации: производственные запасы подаются небольшими партиями непосредственно в нудные точки производственного процесса, минуя склад, а ГП сразу отгружается покупателям. (Япония так практиковала) Стадии технологического процесса: 1,2,3 … n – к n-й стрелочка – прогнозирование спроса или фактически поступившие заказы – и идет запрос на материальные ресурсы / материальные ресурсы. Основные преимущества системы «точно в срок»: •Короткий производственный цикл, высокая оборачиваемость активов, в том числе запасов; •Отсутствуют или чрезвычайно низки издержки хранения производственных и товарных запасов. Основные недостатки системы «точно в срок»: •Сложность обеспечения высокой согласованности между стадиями производства продукции; •Значительный риск срыва производства и реализации продукции.
32. Концепция стоимости капитала. Большинство финансовых операций предполагает наличие некоторого источника финансирования данной операции. Концепция стоимости капиталасостоит в том, что практически не существует бесплатных источников финансирования, причем мобилизация и обслуживание того или иного источника обходятся компании неодинаково. Иными словами, во-первых, каждый источник финансирования имеет свою стоимость в виде относительных расходов, которые компания вынуждена нести за пользование им, и, во-вторых, значения стоимости различных источников в принципе не являются независимыми. Эту характеристику необходимо учитывать, анализируя целесообразность принятия того или иного решения. 33. Взаимосвязь производственного и финансового цикла предприятия
Операционный цикл вкл. в себя – как финансовый, так и производственный циклы. 34. Концепция денежного потока Концепция денежного потока означает, что с любой финансовой операцией может быть ассоциирован некоторый денежный поток (cash flow), т. е. множество распределенных во времени выплат (оттоков) и поступлений (притоков), понимаемых в широком смысле. В качестве элемента денежного потока могут выступать денежные поступления, доход, расход, прибыль, платеж и др. В подавляющем большинстве случаев речь идет об ожидаемых денежных потоках. Именно для таких потоков разработаны формализованные методы и критерии, позволяющие принимать обоснованные, подкрепленные аналитическими расчетами решения финансового характера. 35. Доходность предприятия Анализ фин. рез-тов предприятия. * Общая сумма прибыли (балансовая прибыль), полученная предприятием за определенный период, состоит из: - прибыли (убытка) от реализации продукции, услуг, выполнения работ; - прибыли (убытка) от прочей реализации; - прибыли (убытка) от внереализационных операций. * Рентабельность – важнейший показатель, отражающий конечный фин. рез-тат деят-сти предприятия. Виды рентабельности: - рентабельность активов = Пч/ 0,5 (А0+А1) - рентабельность ВА = Пч/0,5 (ВА0+ВА1) - рентабельность ОА = Пч/0,5 (ОА0+ОА1) - рентабельность инвестиций = Пч/(СК+ДО) - рентабельность СК = Пч/0,5 (СК0+СК1) - рентабельность ЗК = Пч/(ДО+КО) - рентабельность продукции = Пп/стр.(020+030+040)ф.2 - рентабельность от продаж = Пп/Вп, Вп – выручка от продажи продукции - рентабельность продаж по чистой прибыли = Пч/Вп - рентабельность производства = Пч/ (ВА+З). 36. Финансовый леверидж: понятие, сущность Финансовый леверидж - характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности СК. Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли СК при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа (ЭФР). Финансовый леверидж поднимает доходы компании, но вместе с тем, неизбежно возрастает и риск. Только умелое управление финансами позволит уравновесить эти два элемента.
|
СрЗ – средняя стоимость размещения одного заказа.
