ФАКТОРЫ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ ПРЕДПРИЯТИЕМ ВЫБОР ДИВИДЕНДНОЙ

ПОЛИТИКИ

1) факторы, связанные с объективными ограничениями.

– уровень налогообложения;

– уровень налогообложения имущества;

– фактический размер получаемой прибыли и рентабельность СК.

2) факторы, характеризующие инвестиционные возможности компании

– стадия жизненного цикла компании;

– степень готовности отдельных инвестиционных проектов с высоким уровнем эффективности;

3) факторы, характеризующие возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников.

– достаточность резервов СК, сформированных в предшествующем периоде;

– стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала;

– стоимость привлечения дополнительного ЗК;

– уровень кредитоспособности предприятия;

– стремление менеджеров к удержанию контроля над деятельностью предприятия.

22. ПОРЯДОК ВЫПЛАТЫ ДИВИДЕНДОВ

Дивиденды выплачиваются лишь:

а) после обязательных платежей из прибыли (налоги, % за кредит, отчисления в резервный фонд);

б) после отчисления в фонды специального назначения

в) после выплаты % по облигациям;

г) затем выплачиваются дивиденды по привилегированным акциям, а

д) затем лишь по обыкновенным.

Максимальный объем привилегированных акций 25%.

 

23 Срок окупаемости и индекса рентабельности инвестиций: экономический смысл и алгоритм расчета.

Метод линейной аппроксимации

IRR = r₁+(NPV₁ / (NPV₁ - NPV₂ ))*(r₂-r₁) r₁ –более низкая ставка дисконта, r₂ – более высокая ставка дисконта, NPV₁ – при более низкой ставке, NPV₂ – при более высокой

r₁ = 20% NPV₁=100

r = 22% NPV=0

r₂ = 25% NPV = 50

r↑ => NPV↓

Алгоритм расчета:

1) оценить ставку дисконта2) рассчитать NPV потока ден. средств при выбранной ставке дисконта. Если результат «+», то увеличиваем ставку, если «–» - уменьшаем ставку.

3) пересчитываем NPV потока до тех пор, пока его величина не сменит знак.

4) используя одну положит. и одну отрицат. NPV, рассчитаем IRR по формуле.

Индекс рентабельности (доходности) – относительный показатель, кот. хар-ет отдачу проекта на вложенный в него капитал, это эффект вложений.

Если PI>1 – проект принимаем.

PI = ∑(CF _k/(1+r) ^k )/ IC

24 индекс рентабельности инвестиций: экономический смысл и алгоритм расчета.

PI = ∑(CF _k/(1+r) ^k )/ IC

Индекс рентабельности (доходности) – относительный показатель, кот. хар-ет отдачу проекта на вложенный в него капитал, это эффект вложений.

Если PI>1 – проект принимаем.

25. Чистый приведенный эффект: экономический смысл и алгоритм расчета.

NPV = ∑(CF_k /(1+r) ^k ) – IC

CF_k – Эл-ты ден. потока

IC – затраты

k – период

n – общий период

NPV = ∑ ((CF_k – IC_k)/(1+r) ^k ) – Если одновременно наблюдается приток и отток средств.

Интегральный эк. эффект характеризует абсолютный рез-т или конечный эффект инвестиционной деятельности. Это прибыль проекта, приведенная к настоящей ст-ти. Если NPV>0 – принимаем проект, если NPV<0 – отвергаем, если NPV=0 рассм-ся управ-ем. Если r увеличивается, то NPV уменьшается.

26 Внутренняя норма доходности: экономический смысл и алгоритм расчета.

IRR = ∑(CF_k /(1+IRR) ^k )=0

IRR = ∑((CF_k - IC_k) / (1+IRR) ^k)=0

Показывает точку безубыточности проекта, чистый приведенный эффект NPV=0. Отношение поступлений к затратам PI=1. IRR технически представляет собой ставку дисконта, при кот. достигается безубыточность проекта. IRR показывает ожидаемую доходность проекта, максимально допустимый относительный ур-нь расходов.

Организация может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности кот. ниже текущего значения показателя «ст-ть капитала», под которой понимается WACC, т.е.

IRR>WACC

IRR – положительное число, такое что NPV при r=IRR обращается в 0.

При r<IRR, NPV – отрицательное, при r>IRR, NPV – положительное => большее значение IRR предпочтительнее.

Недостаток: невозможность использовать в случае, когда наблюдается чередование оттока и притока капитала, поэтому используется метод линейной аппроксимации (метод подбора).