ФАКТОРЫ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ ПРЕДПРИЯТИЕМ ВЫБОР ДИВИДЕНДНОЙ
ПОЛИТИКИ 1) факторы, связанные с объективными ограничениями. – уровень налогообложения; – уровень налогообложения имущества; – фактический размер получаемой прибыли и рентабельность СК. 2) факторы, характеризующие инвестиционные возможности компании – стадия жизненного цикла компании; – степень готовности отдельных инвестиционных проектов с высоким уровнем эффективности; 3) факторы, характеризующие возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников. – достаточность резервов СК, сформированных в предшествующем периоде; – стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала; – стоимость привлечения дополнительного ЗК; – уровень кредитоспособности предприятия; – стремление менеджеров к удержанию контроля над деятельностью предприятия. 22. ПОРЯДОК ВЫПЛАТЫ ДИВИДЕНДОВ Дивиденды выплачиваются лишь: а) после обязательных платежей из прибыли (налоги, % за кредит, отчисления в резервный фонд); б) после отчисления в фонды специального назначения в) после выплаты % по облигациям; г) затем выплачиваются дивиденды по привилегированным акциям, а д) затем лишь по обыкновенным. Максимальный объем привилегированных акций 25%.
23 Срок окупаемости и индекса рентабельности инвестиций: экономический смысл и алгоритм расчета. Метод линейной аппроксимации IRR = r1+(NPV1 / (NPV1 - NPV2 ))*(r2-r1) r1 –более низкая ставка дисконта, r2 – более высокая ставка дисконта, NPV1 – при более низкой ставке, NPV2 – при более высокой r1 = 20% NPV1=100 r = 22% NPV=0 r2 = 25% NPV = 50 r↑ => NPV↓ Алгоритм расчета: 1) оценить ставку дисконта2) рассчитать NPV потока ден. средств при выбранной ставке дисконта. Если результат «+», то увеличиваем ставку, если «–» - уменьшаем ставку. 3) пересчитываем NPV потока до тех пор, пока его величина не сменит знак. 4) используя одну положит. и одну отрицат. NPV, рассчитаем IRR по формуле. Индекс рентабельности (доходности) – относительный показатель, кот. хар-ет отдачу проекта на вложенный в него капитал, это эффект вложений. Если PI>1 – проект принимаем. PI = ∑(CF k/(1+r) k )/ IC 24 индекс рентабельности инвестиций: экономический смысл и алгоритм расчета. PI = ∑(CF k/(1+r) k )/ IC Индекс рентабельности (доходности) – относительный показатель, кот. хар-ет отдачу проекта на вложенный в него капитал, это эффект вложений. Если PI>1 – проект принимаем. 25. Чистый приведенный эффект: экономический смысл и алгоритм расчета. NPV = ∑(CFk /(1+r) k ) – IC CFk – Эл-ты ден. потока IC – затраты k – период n – общий период NPV = ∑ ((CFk – ICk)/(1+r) k ) – Если одновременно наблюдается приток и отток средств. Интегральный эк. эффект характеризует абсолютный рез-т или конечный эффект инвестиционной деятельности. Это прибыль проекта, приведенная к настоящей ст-ти. Если NPV>0 – принимаем проект, если NPV<0 – отвергаем, если NPV=0 рассм-ся управ-ем. Если r увеличивается, то NPV уменьшается. 26 Внутренняя норма доходности: экономический смысл и алгоритм расчета. IRR = ∑(CFk /(1+IRR) k )=0 IRR = ∑((CFk - ICk) / (1+IRR) k)=0 Показывает точку безубыточности проекта, чистый приведенный эффект NPV=0. Отношение поступлений к затратам PI=1. IRR технически представляет собой ставку дисконта, при кот. достигается безубыточность проекта. IRR показывает ожидаемую доходность проекта, максимально допустимый относительный ур-нь расходов. Организация может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности кот. ниже текущего значения показателя «ст-ть капитала», под которой понимается WACC, т.е. IRR>WACC IRR – положительное число, такое что NPV при r=IRR обращается в 0. При r<IRR, NPV – отрицательное, при r>IRR, NPV – положительное => большее значение IRR предпочтительнее. Недостаток: невозможность использовать в случае, когда наблюдается чередование оттока и притока капитала, поэтому используется метод линейной аппроксимации (метод подбора).
|
