УПРАВЛЕНИЕ. взаимоотношений между

Состоит из комплекса

взаимоотношений между

− Акционерами

− Наблюдательным советом

− Правлением

− Другими заинтересованными лицами

Ключевой элемент повышения

экономической эффективности

− Границы деятельности акционерного

общества

− Методы достижения конкретных це-

лей и задач

− Мониторинг деятельности общества

− Создать стимулы для достижения

Правлением и Наблюдательным со-

ветом целей, отвечающих интересам

общества и акционеров

− Обеспечить действенный мониторинг

со стороны Наблюдательного совета

Определяет

Призвано

стью от непосредственного управления ею. В результате этого неизбеж-

но возрастает роль наемных менеджеров, непосредственно управляю-

щих деятельностью корпорации. Возникают различные группы участни-

ков корпоративных отношений, складывающиеся в связи с таким управ-

лением. Каждая группа преследует собственные интересы.

Для большинства крупных акционерных обществ можно выделить

следующие группы участников корпоративных отношений, каждая из ко-

торых имеет свои интересы:

− менеджмент (в т. ч. единоличный управленческий орган);

− крупные акционеры (владельцы контрольного пакета голосующих

акций общества);

− акционеры, владеющие незначительными пакетами акций (так

20иu1085 называемые мелкие или миноритарные акционеры);

− владельцы иных ценных бумаг акционерного общества;

− кредиторы, не являющиеся владельцами ценных бумаг общества;

− органы государственной власти и органы местного самоуправ-

ления.

Интересы каждой из перечисленных групп не только не совпадают,

но и зачастую противоречат друг другу.

Менеджеры акционерного общества озабочены, прежде всего,

прочностью своего положения, ростом собственных доходов и снижени-

ем опасности воздействия непредвиденных обстоятельств.

В то же время акционеры общества, заинтересованные в росте его

прибыли и высокой курсовой стоимости его акций, склонны к поддержке

решений, которые ведут к получению обществом высоких прибылей,

даже и сопряженных с высоким риском. Органы государственной власти

и местного самоуправления заинтересованы в способности общества

выплачивать налоги и другие обязательные платежи, а также в создании

рабочих мест. Кредиторов общества, не являющихся владельцами его

ценных бумаг, интересует стабильность и устойчивость финансового

положения акционерного общества как необходимые условия выполне-

ния им взятых на себя обязательств.

В корпоративном управлении существуют два класса – собствен-

ники, которые не управляют собственностью, и управленцы, которые не

владеют ею. У этих классов разные интересы. Интересы людей, контро-

лирующих деятельность общества, менеджеров, могут отличаться

(и реально отличаются) от интересов поставщиков капитала (инвесто-

ров). Эта проблема известна как проблема «принципала-агента» (агент-

ская теория). Принципалами являются собственники-акционеры. Ме-

неджеры – это агенты, работники, которых нанимают для управления

акционерным обществом. Поскольку у агента могут быть свои интересы,

не совпадающие с интересами принципала, существует теоретическая

(и практическая) возможность того, что он станет употреблять власть во

вред принципалу.

Агентская теория строится на предположении, что ______u109агенты, нанятые

принципалами, действуют так, чтобы максимизировать полезность для

себя, а не для принципалов. Это происходит в ситуации, когда послед-

ствия экономических действий агентов ложатся на их плечи не полно-

стью, и существенная их часть приходится на долю принципала, т. е.

агент делит риск своей деятельности с принципалом.

Эта теория появилась в начале 70-х гг. ХХ в. Ее автором считается

С. Росс. Он ввел понятие конфликта интересов агента и принципала че-

рез различие их функций полезности. Впоследствии в модель их отно-

шений было добавлено, что агенту для действий в интересах принципа-

ла нужно прилагать усилия, которые обладают для него отрицательной

полезностью, что усилило конфликтность.

В рамках указанной теории предметом корпоративного управления

является формирование инструментов, ограничивающих власть менед-

жеров-агентов и охраняющих интересы принципала, но не ограничи-

вающих при этом агента, не делающих его абсолютно индифферентным

к внешней среде.

Корпоративное управление занимается балансированием разно-

направленных интересов инвесторов (принципалов) и менеджеров

(агентов). При этом значительное количество акционеров находится за

пределами акционерного общества (акционеры-аутсайдеры). Правда,

это не характерно для российских акционерных обществ, в которых как

следствие процесса приватизации преобладают акционеры-инсайдеры.