Дополнительных (АК) единиц капитала (руб.); i — номинальная ставка

Финансирование инвестиционных проектов через привлечение средств на фондовом рынке путем

продажи акций будет рассмотрено далее, в разделе IV «Кейсианско-неоклассический синтез».

MRPK = MRCK.

АТС - i-AKPK + 5 ДК Рк - АРк-АК, (8.31)

Процента; А К — изменение запаса капитала фирмы в натуральном выражении,

(например, при приобретении станков в штуках). В случае же реализации крупного

Инвестиционного проекта, предполагающего покупку не одного, а многих

Разновидностей капитальных благ, величина АК, как и любой реальный параметр,

Измеряется в рублях базового года; Рк— рыночная цена приобретения единицы

Капитала (например, станка), которую выплачивает фирма на рынке инвестиционных

товаров (руб./шт.) В случае реализации инвестиционного проекта Рк

Представляет собой общий уровень цен инвестиционных товаров (в процентах);

8 — норма амортизации; АР^ — изменение цены приобретаемого капитала (уровня

Цен капитальных товаров) за время реализации инвестиционного проекта.

Первое слагаемое в выражении (8.31) — это явные (бухгалтерские) издержки

Заимствования (i-AKPK), если фирма-инвестор финансирует увеличение запаса

Капитала за счет заемных средств, например за счет кредитов из банковской

Системы.

В случае, когда инвестирование осуществляется за счет собственных средств

Фирмы, эти затраты (той же величины) представляют собой неявные (альтернативные)

Издержки.

Второе слагаемое в выражении (8.31) — величина 8 -Рк • А К — это расходы

Фирмы, предусмотренные для восстановления износа капитала (физического

и/или морального), например того же станка. *

Наконец, третье слагаемое является либо вычетом из издержек фирмы (при

АРк > 0), либо, наоборот, ее дополнительными затратами (при АРк < 0).

Ведь при росте цены единицы капитала на АРк стоимость всего дополнительного

Капитала фирмы вырастет. Поэтому при реализации инвестиционного

Проекта фирма извлечет из его покупки дополнительную выгоду в размере

А Рк А К > 0, которую надо вычесть из общих текущих затрат.

Наоборот, в случае снижения стоимости капитала, например вследствие

Его морального старения за период инвестирования, у фирм появятся дополнительные

издержки (А Рк - А К < 0), а объем общих текущих затрат вырастет на

величину (-АРк - АК > 0).

Таким образом, при увеличении капитала фирмы на АК единиц за счет заемных

(или собственных) средств предельные издержки на капитал:

MRCK = г АК Рк + Ь'АК'Рк~-АРк 'АК= i-PK +8-PK-APK=PK(i+6-.

АК Рк

С небольшой погрешностью можно считать, что темп изменения цены капитала

совпадает с уровнем инфляции (АРк/Р к = к). А если учесть, что i - п = г,

тоMRCK = PK(i - АРк/Р к + 5) = Рк (г - и + 5) = Рк (г + 5),

Где г - реальная процентная ставка1.

При увеличении запаса капитала растут не только издержки фирмы. Одновременно

Происходит и увеличение предельного дохода от капитала, который

Определяется как изменение общего дохода фирмы вследствие изменения запаса

капитала на единицу:

Раздел II. Неоклассическая макроэкономическая модель

1 Формула i - к = г, известная из раздела I «Введение в макроэкономику», выводится в параграфе

8.1.3.

Глава 8. Неоклассическая модель реального сектора в системе координат Y, г (Л!

Общий доход фирмы при увеличении запаса капитала на АК единиц возрастет

на величину:

ATR = P A K M P K, (8.32)

Где ATR — изменение общего дохода, или выручки фирмы, связанное с покупкой

Дополнительных (АК) единиц капитала (руб.); Р — рыночная цена продукции

фирмы на рынке благ (например, в руб./шт.) В случае если реализация инвестиционного

Проекта предполагает выпуск широкой номенклатуры продукции,

То Р — это общий уровень цен (в процентах или долях от единицы).

Значит, при увеличении капитала на А К единиц предельный доход фирмы

от капитала составит:

Р-ЛК МР

MRPK = — - р. МРК. (8.33)

В конечном счете из условия максимума прибыли MRPK = MRCK для фирмы,

Не подверженной денежным иллюзиям, получается следующее правило выбора

оптимального запаса капитала:

РМР к = Рк (г + Ь)=*МРк = ^ (г + Ь). (8.34)

Если допустить, что Р и Рк — это общий уровень цен и уровень цен капитальных

Товаров соответственно, и при этом учесть, что инвестиционные блага