Введем следующие обозначения: T – период обращения облигации, лет; TB – период, через который облигация может быть отозвана, лет; CP – периодические купонные платежи, руб.; m – количество выплат купонных платежей в течение года; n = m×T – число периодов в течение которого инвестор получает от эмитента купонные платежи; CPTotal - итого дохода по купонным платежам, руб.; RI – доход от реинвестирования купонных платежей, руб.; g - годовая процентная ставка купонного дохода, доли ед.; i – годовая ставка реинвестирования купонного дохода, доли ед.; r = i/m – ставка реинвестирования купонного дохода за период, доли ед.; rc – текущая доходность облигации, %; rytm – доходность облигации к сроку ее погашения, доли ед.; rb – доходность облигации к сроку ее отзыва, доли ед.; PN – номинальная стоимость облигации, руб.; PB – стоимость облигации при ее досрочном отзыве, руб.; PM – рыночная стоимость облигации, руб.
В предыдущей части мы показали, как вычислять цену акции для заданного уровня доходности. В этом разделе курса лекций мы покажем, как вычислять различные меры доходности для облигации с заданной ценой. Подробно мы остановимся на трех условных мерах доходности наиболее часто используемыми дилерами и трейдерами: 1) текущая доходность; 2) доходность к сроку погашения; 3) доходность к досрочному сроку погашения. В то время как эти меры доходности повсеместно используются участниками рынка, их полезность при оценке относительной стоимости облигации для некоторого определенного инвестиционного горизонта сомнительна (не ясна). В следующем разделе курса мы вычислим эти меры доходности. В разделе 8 нашего курса мы предложим меру доходности, которая более полезна для определения потенциальных доходов инвестиций в облигации.
