Некоторые фондовые менеджеры или инвесторы верят в возможность найти недооцененные ценные бумаги или фирмы. Если вам удалось найти недооцененные ценные бумаги, то вы сможете заработать сверхприбыль, когда их стоимость вернется на уровень равновесия. Участники рынка оценивают фирмы (ценные бумаги или инвестируемые проекты), основанные на настоящей стоимости их ожидаемых будущих денежных потоков. Например, некоторые менеджеры предпринимают попытки оправдать перехват другой компании на том основании, что цель недооценена. Они полагают, что когда рынок поймет ее "реальную цену", акционеры покупающей фирмы выиграют. Однако на эффективном рынке невозможно найти недооцененные ценные бумаги или компании. Даже если вы определите такую, вы не сможете купить ее по цене, меньшей, чем ее уравновешенная цена, ее стоимость мгновенно перебьет уравновешенную стоимость. Этот случай обычно встречается в перехватывающих предложениях цены; покупщики платят больше, чем превалирующая рыночная стоимость, и, в общем, они не выигрывают. Таким образом, невозможно найти и перехватить недооцененную фирму. (Подавляющее большинство исследований перехватов показывают, что акционеры покупающей фирмы либо теряют, либо получают совсем немного с перехватов. Если бы цель была недооценена, как ожидали менеджеры покупающей компании, акционеры покупающей компании выигрывали бы от этой сделки. От перехватов выигрывают только акционеры продаваемой компании.) Следует обратить внимание, что экономическая выгода перехвата через рационализацию и экономию за счет роста производства отличается от выгоды иметь возможность купить недооцененную фирму. Повышение стоимости через экономию за счет роста производства это обоснованный довод для объединения и перехвата. Мы обсуждаем ценовую уместность перехватов в отдельной главе этой части.
