Валютный курс и факторы, влияющие на его формирование.

Существует несколько подходов к классификации валютных курсов^[1].

Как и на любом рынке, на валютном рынке концентрируются спрос на валюту и ее предложение и формируется цена валюты как особого товара. Цена единицы иностранной валюты, выраженная в национальной валюте - это обменный (валютный) курс. Таким образом, валютный курс выражает соотношение между денежными организациями разных стран.

Существует несколько видов валютных курсов (по способу фиксации):

1. свободно плавающие валютные курсы;

2. управляемое плавание;

3. фиксированные валютные курсы;

4. целевые зоны ("валютные коридоры");

5. гибридная система валютных курсов.

В международной банковской практике применяются прямая и обратная котировки. При этом в торговле валютой на межбанковском рынке котировка дается с точностью (за исключением отдельных валют) до четырех знаков после запятой. При прямой котировке определенная сумма иностранной валюты (как правило, 100 единиц) служит основанием для выражения величины соответствующей суммы национальной валюты. Например курс 72,5505 швейцарских франков за голландский гульден означает, что за 100 голландских гульденов дают 72,5505 швейцарских франков.

Обратная (косвенная) котировка применяется реже. Основой в этом случае служит твердая сумма национальной валюты. Косвенная котировка является величиной, обратной прямой котировке. Она типична почти исключительно для Великобритании. Косвенная котировка выглядит следующим образом: 1 ф.ст. за 1,5034 долл. США.

С середины 50-х г. курс национальных валют устанавливался, как правило, к доллару США. Это обусловлено тем, что более 50% объема мировой торговли фиксируется в долларах. Курсы национальных валют рассчитываются исходя из курса к доллару.

В целом система валютных курсов - это набор правил, посредством которых описывается роль Центрального банка на валютном рынке. Частными случаями систем являются жестко фиксированные валютные курсы и абсолютно гибкие валютные курсы, которые устанавливаются на валютных рынках без вмешательства Центрального банка.

Предположим, что иностранная валюта используется только в сделках по экспорту или импорту товаров и услуг. Импортеры создают спрос на иностранную валюту. Экспорт, наоборот, представляет источник предложения иностранной валюты. На валютном рынке предложение иностранной валюты взаимодействует со спросом со стороны импорта. В результате устанавливается определенный валютный курс. На рис. 10 показан рынок иностранной валюты - доллара. На вертикальной оси откладываем валютный курс - рублевую цену единицы иностранной валюты (доллара). Чем выше валютный курс, тем больше рублей мы должны заплатить за доллар. Рост курса доллара на рисунке, следовательно, соответствует удешевлению рубля (удорожанию доллара). А движение вниз отражает удорожание рубля (удешевление доллара) (см. рисунок 1).

Рисунок 1. Рынок иностранной валюты.

Курс доллара, рублей за 1 доллар

 

 

На горизонтальной оси откладываем количество иностранной валюты (доллара). Предложение доллара - общая стоимость экспортных доходов, оцененная в рублях. Если российские экспортеры при определенном валютном курсе доллара зарабатывают 5 трлн. руб. иностранной валюты, то предложение долларов при этом валютном курсе будет оценено в 5 трлн.руб. Аналогичным образом спрос на доллары представляет собой общую стоимость импорта, оцененную в рублях. Таким образом, на горизонтальной оси мы показываем ценность доходов от экспорта в рублях и расходов на импорт.

Кривая Х показывает российские поступлении от экспорта, оцененные в рублях. Чем выше курс доллара, тем дешевле наш экспорт для иностранцев и тем выше их спрос. Предположим, что спрос иностранцев на российские товары эластичен. Следовательно, их рублевые расходы на российские товары растут при увеличении курса доллара. Поэтому кривая Х направлена вправо вверх. Российский спрос на импорт показан кривой М. Когда курс доллара падает (а рубля - растет), импорт становится дешевле для России. В результате растет величина спроса на доллары, что показывает кривая М. Равновесие рынка доллара достигается в точке А. Этой точке соответствует курс 27 рублей за доллар. При любом более высоком курсе доллара (например 30 рублей за доллар) наблюдается излишек предложения долларов. Курс доллара начинает падать. При более высоком валютном курсе, например, при 24 рубля за доллар спрос на доллары превышает их предложение. И курс доллара растет.

При построении кривой предложения Х предлагалось, что величина совокупного спроса иностранцев, а также внутренние и внешние цены остаются постоянными. Если цены постоянны, то удешевление рубля с 27 до 30 рублей за доллар ведет к относительному удешевлению российских товаров за границей. Поэтому спрос на российские товары и расходы на экспорт возрастут. Эту ситуацию можно проиллюстрировать на примере таблицы 46. В ней в качестве примера взят двигатель, производимый в России.

Этот двигатель стоит в России 27 тыс руб. Цена его в долларах равна цене в рублях, деленной на рублевую цену доллара:

Ц долл.=27 тыс руб./27 руб.=1000 долл. При росте курса доллара до 30 рублей двигатель будет стоить 900 долларов (Ц долл.=27 тыс. руб./30 руб.). Удешевление рубля делает отечественные двигатели дешевле. А следовательно, конкурентоспособнее по сравнению с иностранной продукцией. Это увеличивает спрос со стороны иностранцев на российские двигатели. Направленная вправо вверх кривая предложения Х показывает эту реакцию иностранного спроса на рост конкурентоспособности отечественных товаров в связи с ростом курса доллара.

Рост курса доллара ведет к сокращению расходов на импорт в связи с относительным удорожанием импортных товаров.

В режиме свободного плавания валютный курс является ценой, которая характеризует равновесие валютного рынка. Если, например, курс доллара растет, то возникает превышение доходов от экспорта над расходами на импорт.

В отличие от свободного плавания, управляемое плавание отличается тем, что, помимо спроса и предложения, на величину валютного курса большое влияние оказывает политика Центрального банка.

Наиболее характерным примером фиксированных валютных курсов является "золотой стандарт". Существуют три основных правила золотого стандарта:

1) государство фиксирует цену золота, а следовательно, ценность своей валюты в золотом выражении;

2) государство поддерживает конвертируемость национальной валюты в золото;

3) государство придерживается политики золотого обеспечения, или стопроцентного покрытия. Это означает, что у государства есть запасы золота, по крайней мере равные по стоимости выпущенному в обращение количеству денег.

Таким образом, идея стопроцентного покрытия является основополагающим элементом денежной системы, основанной на золотом стандарте.

В условиях золотого стандарта государство устанавливает паритетную стоимость золота - цену золота в национальной валюте. Например, с 1933 г. до 60-х гг. цена золота была 35 долл. за унцию. Соответственно, если установить золотое содержание национальной валюты, то различные валюты будут иметь фиксированное соотношение между собой. Например, Россия приравняет стоимость рубля к 1 г. золота, а ЕС – стоимость евро к 2 г. золота. Следовательно, 1 евро будет стоить 2 рубля.

Золотой стандарт – всего лишь один из вариантов фиксированного валютного курса, который сегодня не применяется. Дело в том, что фиксация валютного курса на каком-то уровне возможна и без золотого паритета. Правительства могут официально зафиксировать курс рубля, например, на уровне 27 рублей за доллар.

Основная проблема заключается в том, что фиксируя курс рубля к доллару, правительство не может зафиксировать спрос и предложение доллара. Поскольку спрос и предложение постоянно колеблются, правительство должно прямо или косвенно вмешиваться в дела валютного рынка для стабилизации валютного курса.

Рассмотрим рисунок 16. Предположим, что спрос России на евро поднялся с DD до D1 D1. Российское правительство поддерживает курс евро на уровне 2 рубля за евро (пример условный).

Рисунок 2. Корректировка в условиях фиксированных валютных курсов.