Основні поняття біржової торгівлі ф'ючерсними контрактами

Ф'ючерсний контракт на біржі стандартизований по всіх параметрах, крім одного — ціни товару, ідо поставляється, яка визначається в процесі біржових торгів. Стандартизація ф'ючерсного контракту включає уніфікацію наступних основних показників: споживча вартісгь товару, його кількість і ринкові умови обігу, вид товару, розміри партії товару, умови і терміни постачання, форма оплати, санкції за порушення умов контрак­ту. порядок арбітражу та ін.

У зв'язку з цим ф'ючерсні контракти високоліквідні, для них існує широкий вторинний ринок, оскільки по своїх умовах вони однакові для всіх інвесторів. Крім того, біржа організує вто­ринний ринок даних активів на основі інституту дилерів, яким за­пропоновано "робити ринок" по відповідних контрактах, тобто купувати і продавати їх на постійній основі.

При здійсненні угоди на біржі продавець контракту бере на себе зобов'язання продати, а покупець — купити визначену кіль­кість біржового товару у визначений термін у майбутньому за ці­ною, обумовленою в момент угоди. При цьому говориться, що вони

Ходаківська В.ГІ-, Беляєв В. В

Відкривають позиції. Важливою особливістю ф'ючерсної торгівлі, що випливає з її стандартизації, є знеособленість контракту. Сто­ронами у ф'ючерсному контракті виступають не продавець і поку­пець, а продавець і Розрахункова палата чи покупець і Розрахунко­ва палата біржі.Це дозволяє продавцю і покупцю діяти незалежно один від одного, тобто ліквідувати свої зобов'язання по раніше оформленому контракту шляхом закриття позиції.

Закриття позиції здійснюється шляхом здійснення офсет­ної угоди чи постачанням активу. Офсетна угода — це протилеж­на угода, тобто продавець повинен купити, а покупець — прода­ти контракт. При цьому учасник ф'ючерсної торгівлі більше не несе зобов'язань виконання контракту, він перекладає їх на свого нового контрагента. Таким чином, кількість відкритих позицій кожного учасника ф'ючерсної торгівлі дорівнює абсолютній ве­личині різниці між числом проданих і куплених ним контрактів.

Якщо учасник контракту бажає здійснити чи прийняти по­стачання, він не ліквідує свою позицію до дня постачання й у вста­новленому порядку інформує палату про готовність виконувати свої конкретні зобов'язання. У цьому випадку Розрахункова па­лата вибирає сторону з протилежною позицією, що не була закри­та з наступною офсетною угодою і повідомляє її про необхідність поставити чи прийняти необхідний актив. Абсолютна більшість позицій інвесторів по ф'ючерсних контрактах ліквідується ними в процесі дії контрактів за допомогою офсетних угод і тільки 2-5% контрактів закінчуються реальними поставками.

Щоб не допустити надмірної спекуляції на ф'ючерсних контрактах і посилити систему гарантій їх виконання, біржа встановлює по кожному виду контракту ліміт відхилення ф'ючерсної ціни поточного дня від котирувальної ціни поперед­нього: наприклад, 120 гр.од. протягом першого місяця торгівлі цим контрактом і плюс 20 гр.од. за кожний наступний місяць

торгів за даним контрактом.

Якщо ф'ючерсна ціна виходить за дану межу, то біржа зу­пиняє торгівлю контрактами. Торгівлю можуть зупинити на ко­роткий період чи до кінця торгового дня. Якщо ф'ючерсна ціна відхилилася від попередньої котирувальної ціни на велику вели­чину, то торгівля контрактами протягом наступних днів може відкриватися і відразу ж закриватися без здійснення яких-небудь угод. Така ситуація протриває доти, поки ф'ючерсна ціна не ввійде у визначений інтервал.

Ринок фінансових послуг: теорія і практика

Обмеження цінових коливань відіграє велику роль з по­гляду зниження ризику великих втрат і запобігання банкрутств, однак даний механізм приводить до втрати ф'ючерсними кон­трактами ліквідності в той період, поки біржа закрита. Крім того. не завжди ф'ючерсна ціна буде витримувати різкі зміни в силу тільки спекулятивних настроїв, оскільки вона є своєрідним дзерка­лом ситуації на спотовому ринку даного активу. Система лімітів приводить до того, що протягом деякого часу існує різниця між офіційно зареєстрованою ф'ючерсною ціною і рівноважною ф'ючерсною ціною. Щоб зменшити вплив відзначених негативних моментів на ринку, біржі, як правило, знімають зазначені обме­ження для місяця постачання активу за ф'ючерсним контрактом.

Порядок висновку і виконання угод на купівлю-продаж ф'ючерсних контрактів. Технологічно процес купівлі-продажу ф'ючерсних контрактів умовно можна розділити на ряд послідо­вних етапів. Порядок укладання і виконання угод по ф'ючерсних контрактах представлений на рис. 9.4.