МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСЫ
Любая национальная денежная единица является валютой, однако она приобретает целый ряд дополнительных функций и характеристик, как только начинает рассматриваться не в рамках национальной экономики, а с позиций участника международных экономических отношений и расчетов. Основой механизма взаимных расчетов между гражданами и фирмами различных стран является обменный курс. Валюта (от итальянского «valuta» — стоимость) — это национальная денежная единица страны, используемая в международном обороте. Валюты подразделяют на различные типы. По представительству различают следующие виды валют:
Обратимость (конвертируемость) валюты — это способность ее быть обмененной на валюту других стран. По обратимости валюты можно подразделить на такие виды как: ● конвертируемая (обратимая) - свободно обменивается на любую иностранную (например, валюта большинства западных стран). ● частично обратимые - обменивается не по всем валютным операциям и не для всех владельцев; ● неконвертируемая (необратимая) - используемая в пределах одной страны. Валютный курс — это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах других стран. В зависимости от режима валютного регулирования выделяют следующие виды валютных курсов:
Номинальный валютный курс — это цена одной валюты в единицах другой, выражает пропорции обмена национальных валют двух стран. Реальный валютный курс — это пропорции обмена товаров и услуг в двух странах, показывает относительную цену товаров, произведенных в двух странах. Иногда его называют условиями торговли. Измеряется по формуле:
где ER — реальный валютный курс; EN — номинальный валютный курс; Pd — индекс (уровень) внутренних цен в национальной валюте; Рf — индекс (уровень) цен за рубежом в иностранной валюте. Исходя из этого соотношения, можно оценить влияние изменения курса валюты на внешнюю торговлю и внутреннее потребление. Высокий реальный обменный курс показывает относительную дешевизну иностранных товаров и дороговизну отечественных. Низкий реальный курс показывает обратное. Если страна производит качественные товары, на которые предъявляется высокий спрос в других странах, то понятно стремление приобрести больше валюты данной страны, чтобы купить ее товары и продать их на собственных рынках. Чем выше спрос, тем больше будет повышаться курс обмена этой валюты на денежные единицы других стран. Казалось бы, повышению курса национальной валюты можно только радоваться. Например, туристы ощущают себя в другой стране относительно богатыми людьми даже с небольшой суммой национальной валюты. Но для страны в целом, особенно страны с высокой степенью интеграции в международную торговлю, повышение курса национальной валюты становится причиной тревог. Чтобы понять, в чем тут дело, обратимся к примеру Японии. После долгих лет успешного завоевания автомобильного рынка США (например, в 1991 году модель «Хонда Аккорд» была самой массово продаваемой в Соединенных Штатах машиной) японские компании столкнулись в 1993 г. с серьезными трудностями. И одной из главных причин этих трудностей стал рост курса иены по отношению к доллару. Это вызвало рост расходов в производстве на японских сборочных заводах в США, так как ввозимые из Японии детали стали в долларовом выражении стоить дороже. Следом за расходами повысились и цены на автомобили (как собранные, так и ввезенные в США). В результате цены японских автомобилей (завоевавших некогда рынок именно благодаря дешевизне) стали превосходить цены аналогичных американских моделей. Расплатой за это и стало ослабление позиций японских автомобильных фирм на, казалось бы, уже покоренном ими рынке США. Таким образом, высокий реальный курс национальной валюты делает относительно дешевыми импортные товары и относительно дорогими — национальные. Потребители предпочитают иностранные товары, экспорт национальных товаров затруднен. Низкий реальный курс национальной валюты стимулирует экспорт товаров и услуг из страны, вызывает рост цен на импортные товары. Население предпочитает отечественные товары. Государственное регулирование валютных курсов осуществляется путем: а) валютных интервенций - вмешательства государства в торги на валютном рынке; б) контроля над внешней торговлей - регулирование экспорта и импорта; в) валютного контроля - например, обязанность фирм-экспортеров продавать часть своей валютной выручки; г) внутреннего макроэкономического регулирования при помощи кредитно-денежной и бюджетно-налоговой политики. Валютный курс устанавливает пропорции обмена двух валют. В этой связи различают девизный и обменный курс. Девизный курс – показывает количество единиц иностранной валюты, которое можно получить за единицу отечественной. Обменный курс – показывает количество единиц отечественной валюты, которое можно получить в обмен на единицу иностранной. Валютные риски – это риски, связанные с нестабильностью валютного курса: резкое повышение или понижение стоимости валюты может привести к тяжелым экономическим последствиям как для отдельных граждан и фирм, так и для национальной и мировой экономики. В этой связи одной из приоритетных макроэкономических задач государства является поддержание устойчивого валютного курса. Существуют две основные системы валютных курсов: свободно плавающие, или гибкие, и фиксированные обменные курсы. Другие системы представляют то или иное сочетание основных. Плавающий валютный курс складывается на валютном рынке в результате взаимодействия спроса и предложения, без какого-либо вмешательства государства в этот процесс.
Такая система валютного курса позволяет автоматически решить проблему выравнивания платежного баланса, эффективно применять кредитно-денежную политику для регулирования макроэкономического равновесия, ограничивает международную спекуляцию валютой. Однако такая система порождает неуверенность и затрудняет возможность инвестирования и долгосрочных прогнозов, может привести к обесценению национальной валюты под влиянием резких конъюнктурных колебаний. Большинство стран мира используют систему управляемого плавания валют, т.е. правительство периодически вмешивается в изменение валютного курса. Для этого существует инструментарий кредитно-денежной политики в виде процентных ставок и интервенции центральных банков на валютных рынках, т.е. массированной продажи иностранной валюты для укрепления национальной. Среди факторов, определяющих динамику плавающего валютного курса выделяют потребности в валюте для обеспечения импорта, валютную выручку от экспорта, изменения во вкусах потребителей, в уровне доходов, относительные изменения в соотношении цен между странами. Главное достоинство системы плавающих обменных курсов проявляется в автоматической корректировке платежного баланса. Пассивное или активное сальдо платежного баланса нейтрализуются соответствующим изменением курса национальной валюты и не требуется валютной интервенции со стороны государства. К другим достоинствам системы гибких курсов относят возможность более эффективного использования преимуществ международного разделения труда, облегчение задач поддержания внутреннего равновесия. Недостатки системы гибких курсов заключаются в неопределенности и нестабильности, которые связаны с неконтролируемым колебанием обменного курса. Это может привести к сокращению объема внешней торговли, инвестиций, к ухудшению условий торговли (соотношения экспортных и импортных цен товаров) и пр. Фиксированный валютный курс является результатом соглашения заинтересованных стран о поддержании пропорции обмена своих валют на определенном уровне.
Для этого ЦБ должен располагать запасом иностранной валюты для покрытия периодически возникающего дефицита платежного баланса. Если валютные резервы ЦБ недостаточны, необходимо принимать протекционистские меры и прямой контроль за движением товарных и денежных потоков за границу. Кредитно-денежная политика реализуется или через снижение фиксированного уровня обмена валют – девальвацию, или повышение – ревальвацию. Преимущество фиксированного курса – устранение фактора неопределенности в международных экономических отношениях, что делает приток инвестиций из-за границы и торговлю прогнозируемыми процессами. Если курс национальной валюты отклоняется от установленной величины, Центральный банк страны-участницы соглашения покупает или продает национальную валюту для восстановления фиксированного уровня своей денежной единицы. Обычно выбирают пределы, в рамках которых курс может колебаться (скажем, 2,5% в рамках установленного уровня), и привязывают к какой-либо одной валюте (доллару, рублю), либо корзине валют. Фиксация курса на определенном уровне может привести к избыточному спросу или предложению иностранной валюты. Завышенный реальный обменный курс может снизить конкурентоспособность отечественных товаров и эффективность экономики в целом. Использование золотовалютных резервов для поддержания фиксированного валютного курса, валютные ограничения и контроль имеют неоднозначные последствия и могут привести к падению производства и росту безработицы. Теория паритета покупательной способности (ППС) связана с реальным обменным курсом. Она исходит из применения закона единой цены к международному рынку. Закон единой цены означает, что в условиях совершенной конкуренции один и тот же товар не может продаваться в различных странах по разным ценам. Так при соотношении цен 4:1 на товар X в странах А и В, номинальный обменный курс установится в той же пропорции 4:1. Цена товара, выраженная в одной и той же валюте, будет одинакова в двух странах. Допустим, повышение цены на товар X в стране А устанавливает соотношение цен 24:1, при неизменном номинальном обменном курсе 4:1. В условиях свободной торговли страна А начнет импортировать товар X из страны В. Это приведет к росту спроса на валюту страны В, и номинальный обменный курс установится на уровне 24:1. Цена товара X в странах А и В, выраженная в одной валюте, вновь стала одинаковой. Факторы, влияющие на валютный курс, очень разнообразны. Укажем основные из них. а) Таможенные пошлины. Увеличение таможенных пошлин на импорт ведет к повышению курса национальной валюты. Обратная ситуация складывается при введении повышенных пошлин на экспорт. Экспорт становится менее выгодным, приток валюты в страну уменьшается, следовательно, уменьшается предложение валюты на бирже, и результатом является рост курса данной валюты. б) Изменение процентных ставок. Повышение процентных ставок в какой- либо валюте приводит к увеличению ее курса. Это объясняется тем, что владельцы капиталов в других валютах начинают переводить их в данную валюту, поскольку здесь есть возможность получить большую доходность. Спрос на данную валюту увеличивается, и это ведет к повышению ее курса. в) Различия в темпах инфляции. В условиях инфляции происходит падение курса национальной валюты. Например, если рубль обесценивается, т.е. цены в рублях растут, то цены американских товаров, выраженные в рублях, становятся более низкими. Российские потребители (фирмы) будут увеличивать спрос на доллары, чтобы приобрести американские товары и продать их по более высоким ценам в России. А это, в свою очередь приведет к повышению курса доллара. г) Будущие ожидания. Фактор ожидания (прогноза) играет очень важную роль в экономике. Если, например, российские фирмы ожидают дальнейшего обесценения рубля и, следовательно, повышения курса доллара, то они будут увеличивать спрос на доллары, чтобы спасти свои капиталы от обесценения. А увеличение спроса на доллары в конечном итоге действительно приведет к повышению его курса. д) Денежно-кредитная политика. При ужесточении денежно-кредитной политики ограничивается рост денежной массы, а значит, относительно сокращается предложение национальной валюты на валютных рынках, что должно вести к повышению ее курса. Включение мирового рынка в процесс кругооборота капитала означает превращение части денежного капитала из национальных денег в иностранную валюту и наоборот. Это происходит в результате международных расчетных, валютных, кредитных и финансовых операций. Международные валютные отношения – это совокупность общественных отношений, которые складываются при функционировании валюты в мировом хозяйстве и обслуживают взаимный обмен результатами деятельности национальных хозяйств. Международные валютные отношения опосредствуют международные экономические отношения, как в сфере материального производства, так и в сфере потребления. Связь между валютными отношениями и воспроизводством проявляется через международный обмен товарами, капиталами и услугами. Валютная система - это форма организации и регулирования валютных отношений, которая закреплена национальным законодательством или межгосударственными соглашениями. Различаются национальная, мировая, международная (региональная) валютные системы. Исторически вначале возникли национальные валютные системы. Они являются неотъемлемой частью денежной системы страны и входят в состав мировой валютной системы. Функционирование и стабильность мировой валютной системы зависят от степени ее соответствия структуре мирового хозяйства, расстановке сил и интересам ведущих стран. Изменение конъюнктуры мирового рынка периодически приводит к кризису мировой валютной системы, который завершается созданием валютной системы на новых принципах. На протяжении веков мировая экономика решала этот вопрос очень просто: основой национальных денежных систем служили два благородных металла - золото и серебро. Страны чеканили свои монеты из этих металлов, и обмен шел просто по весу (именно поэтому на картинах старинных мастеров менялы изображены с весами в руках). Когда монеты стали вытесняться из обращения бумажными деньгами, задача обмена национальных валют усложнилась. Для ее решения была придумана система золотого стандарта, просуществовавшая примерно полвека – с 1879 по 1934 г.
При золотом стандарте обмен валют был достаточно простым, поскольку пропорции такого обмена были неизменными, или, другими словами, валютный курс был фиксированным. При этом правительства брали на себя обязательства гарантированно менять по желанию граждан бумажные деньги на золотые монеты. Естественно, в условиях инфляции граждане предпочитали превращать обесценивающиеся бумажные деньги в золото. Именно поэтому действие классической системы «золотого стандарта» было приостановлено с началом первой мировой войны. Правительства воюющих стран были вынуждены резко увеличить свои расходы путем эмиссии ничем не обеспеченных бумажных денег, что немедленно вызвало бурную инфляцию. К середине XX века стало очевидным, что сохранить золотой стандарт не удастся. В 1944 году на валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе (США) была юридически оформлена новая валютная система, которая вошла в историю под названием Бреттон-Вудской валютной системы. В результате принятия этой системы роль золота в международных финансовых отношениях снизилась. Валюты всех стран были привязаны к доллару США, а тот, в свою очередь, к золоту. Это объяснялось тем, что после второй мировой войны США сосредоточили в своих руках около 70% всего мирового золота, только они могли обменивать свою валюту на этот металл. Казначейство США обменивало доллары на золото по твердому курсу, равному 35 долларов на 1 тройскую унцию золота (31,1 г). Обмен валют различных стран осуществлялся на основе валютных паритетов, которые были установлены соглашением между странами — членами МВФ. Рыночные курсы валют не могли отклоняться от долларовых паритетов более чем на 1%. Эта система позволила стабилизировать валютные курсы, ограничила инфляцию и обеспечила быстрое восстановление экономик стран, истощенных войной. Но в начале 70-х годов идея увязки валютных курсов с золотым обеспечением бумажных денег окончательно потеряла привлекательность для ведущих стран мира. Дольше всего остатки золотого стандарта сохранились в СССР: с 1950 по 1992 г. рубль официально приравнивался к 0,222168 г чистого золота. Правда, смысла в этом не было никакого: как обмен рублей на золото в СССР не производился, так и курс рубля к другим валютам назначался не по соотношению золотых содержаний, так как другие страны от золотого обеспечения своих денег отказались еще в 30-е годы. Отказ от золотого стандарта привел к рождению в 70-х годах мощного валютного рынка, на котором валютные курсы стали формироваться как цены национальных денежных единиц. И как все остальные цены в рыночной экономике, рыночные курсы тоже определяются соотношением спроса и предложения на ту или иную валюту. Официальное оформление эта система получила в 1976 году в г.Кингстоне (Ямайка) на сессии Международного Валютного Фонда (МВФ) и получила название Ямайской валютной системы. Размеры же спроса и предложения на валютном рынке зависят, прежде всего, от объемов взаимной торговли. Основа основ валютного рынка — существующее в большинстве стран мира требование о том, чтобы все расчеты на территории государства велись лишь в собственной валюте. Неустойчивость международных валютных отношений, валютные кризисы оказывают отрицательное влияние на воспроизводство. Например, обесценение рубля ведет к удорожанию, и как следствие, сокращению импорта в Россию. Снижаются для россиян возможности заграничных поездок. Более масштабные последствия обесценения рубля связаны с необходимостью возвращать кредиты, взятые государством. В противном случае кредиторы страны могут объявить кредитную блокаду: прекратиться любая техническая и финансовая помощь. Это приведет к негативным экономическим последствиям, поскольку в кредит покупаются незаменимое сырье для ряда отечественных производств, лекарства. Государство покупает валюту у отечественных фирм, экспортирующих российские товары. Если курс рубля падает, то правительству необходимо больше национальной валюты на покупку иностранной валюты, получить которые оно может либо за счет эмиссии, которая ускорит инфляцию и еще больше обесценит рубль, либо за счет увеличения налогов. Однако с точки зрения экспорта отечественных товаров ситуация выглядит диаметрально противоположной. Для покупки российских товаров за рубли фирмам-экспортерам надо потратить теперь меньше иностранной валюты. Отечественные товары для экспортеров как бы дешевеют. Вследствие непоследовательной кредитной и финансовой политики как правительства, так и Центрального банка в августе 1998 г. в РФ произошло могократное обесценение рубля: курс рубля по отношению к доллару снизился в течении 2-3 недель почти втрое! В результате валютного кризиса значительно выросли цены на многие потребительские товары и услуги (в первую очередь на импортные), возникли серьезные проблемы в денежно-кредитной сфере: из более чем 1000 коммерческих банков осталось около 600, многие вкладчики потеряли свои сбережения. Но самое главное негативное последствие августовского дефолта 1998 г. – кризис доверия к финансовой системе в целом, и к национальной валюте, в частности, который «растянулся» на несколько лет. Таким образом, развитие внешней торговли и колебания валютных курсов являются одними из ключевых факторов, непосредственно влияющих на жизнь и доходы граждан большинства стран. Уйти с «ярмарки народов» сегодня не может ни одна страна. Но найти на ней достойное место крайне сложно. Для этого нужна постоянная работа по оздоровлению национальной экономики и повышению качества производимых товаров, в результате чего национальная денежная единица трансформируется в свободно конвертируемую валюту (СКВ) — реальные мировые деньги, которые обменивают на национальные денежные единицы в любой стране.
|
