Расчет чистого приведенного дохода (NPV), внутренней нормы доходности (IRR) и модифицированной нормы рентабельности (MIRR).

Рассмотрим два проекта и , рассчитаем чистый приведенный доход (NPV), внутреннюю норму рентабельности (IRR) и модифицированную норму рентабельности (MIRR), при условии, что r = 21%.

1)Рассчитаем чистый приведенный доход (NPV) по формуле для единовременных вложений

:

NPV() = -50+0+0+15/(1+0,21) +110/(1+0,21) = 9,7829 ≈ 9,78 млн. руб.;

NPV() = -50+40/(1+0,21)+15/(1+0,21) +15/(1+0,21) +20/(1+0,21) =

=11, 10030963 ≈ 11, 10 млн. руб.

Значение NPV() = 9,78 млн. руб. положительное, т.е. 9,78 > 0, следовательно, 9,78 млн. руб. инвестор получит сверх требуемого уровня при использовании проекта .

Значение NPV() = 11, 10 млн. руб. положительное, т.е. 11,10 > 0, следовательно, 11, 10 млн. руб. инвестор получит сверх требуемого уровня при использовании проекта .

Вывод 1: по значениям показателя чистого приведенного дохода (NPV) следует выбрать проект , т.к. NPV() больше NPV(), т.е. по данному показателю выгоднее использовать проект .

2)Рассчитаем внутреннюю норму доходности (IRR) по формуле

:

IRR() = 0, 2674 ≈ 26, 74%

IRR() = 0, 3497 ≈ 34, 97%

Вывод 2: по значению показателя внутренней нормы рентабельности (IRR) следует выбрать проект , т.к. IRR() больше IRR(), т.е. по данному показателю выгоднее использовать проект .

3)Рассчитаем модифицированную норму рентабельности (MIRR), для этого посчитаем будущую ценность проекта или абсолютную величину дохода инвесторов в конце четвертого года при условии, что ставка реинвестирования составит 21%:

FV() = 20+15*(1+0,21)+15*(1+0,21) +40*(1+0,21) = 130,97394 ≈ 130,97 млн. руб.;

FV() = 110+15*(1+0,21)+0+0 = 128,15 млн. руб.

Сегодняшняя ценность определяется по формуле

PV = ; отсюда .

Ряд исследователей, учитывая недостатки IRR, предложили MIRR – это ожидаемая доходность при реинвестировании всех промежуточных доходов проекта под заданную норму доходности.

Рассчитаем MIRR:

MIRR() = = 26,52814807 ≈ 26,53%;

MIRR() = = 27,21855424 ≈ 27,22%.

Вывод 3: по значению показателя модифицированной нормы рентабельности (MIRR) следует выбрать проект , т.к. MIRR() больше MIRR(), следовательно, по данному показателю выгоднее использовать проект .

Оформим результаты расчетов в виде таблицы:

Проект	Денежный поток CF по годам (млн. руб.)	NPV (млн. руб.)	IRR (%)	MIRR (%)
	-50					9,78	26,74	26,53
	-50					11,10	34,97	27,22

Общий вывод: в результате по значениям показателей чистого приведенного дохода (NPV), внутренней нормы рентабельности (IRR) и модифицированной нормы рентабельности (MIRR) следует выбрать проект , т.к. NPV () больше NPV (),IRR() больше IRR(), MIRR()больше MIRR(). Т.е. на основании всех рассчитанных показателей следует выбрать проект , т.к. использование этого проекта будет выгоднее, чем использование проекта .

 

Список использованной литературы

1)Алешин,В.А. Инвестиции: учебное пособие/В.А.Алешин, А.И.Зотова, И.В.Некрасова. – М.: Феникс, 2009. – 310 с.

2)Аньшин, В.М. Инвестиционный анализ: учебное пособие/В.М.Аньшин. – М.: Дело, 2004. – 280 с.

3)Бачаров,В.В. Инвестиции: учебник/В.В.Бачаров. – М.:Питер,2009. – 384 с.

4)Блохина, В.Г. Инвестиционный анализ: учебник/В.Г.Блохина. – М.: Феникс, 2004. – 320 с.

5)Вахрин,П.И. Инвестиции: учебник/П.И.Вахрин. – М.: Дашков и К,2005. – 380 с.

6)Деева,А.И. Инвестиции: учебное пособие/А.И.Деева. – М.:Экзамен,2005. – 400с.

7)Инвестиции: Системный анализ и управление / Под ред. К.В. Балдина. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2006. – 288 с.

8)Ковалев,В.В. Инвестиции: учебник/В.В.Ковалев, В.В.Иванов, В.А.Лялин. – М.: Велби,2003. – 440 с.

9)Ковалев,В.В. Инвестиции в вопросах и ответах: учебное пособие/ В.В.Ковалев, В.В.Иванов, В.А.Лялин. – М.:Проспект,2011. – 376 с.

10)Колмыкова,Т.С. Инвестиционный анализ: учебное пособие/Т.С.Колмыкова. – М.:Инфра-М,2009. – 204 с.

11)Лахметкина,Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия: учебное пособие/Н.И.Лахметкина. – М.:Кнорус,2008. – 232 с.

12)Маличенко,И.П. Инвестиции: теория и практика:учебник/И.П.Маличенко, Ю.А.Корчагин. – М.:Феникс,2008. – 512 с.

13)Мишин,Ю.В. Инвестиции: учебное пособие/Ю.В.Мишин. – М.:Кнорус, 2008. – 288 с.

14)Подшиваленко,Г.П.Инвестиции:учебник/Г.П.Подшиваленко,Н.И.Лахметкина,М.В.Макарова. – М.:Кнорус,2006. – 200 с.

15)Чиненов,М.В. Инвестиции: учебное пособие/М.В.Чиненов. – М.:Кнорус, 2008. – 368 с.

16)Янковский,К.П. Инвестици: учебное пособие/К.П.Янковский. – М.:Питер, 2008. – 368 с.