Студопедия Главная Случайная страница Обратная связь

Разделы: Автомобили Астрономия Биология География Дом и сад Другие языки Другое Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Металлургия Механика Образование Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Туризм Физика Философия Финансы Химия Черчение Экология Экономика Электроника

Условные доходности рыночного портфеля и акции С





 

 

В таком случае для акции С уравнение линейной регрессии должно принимать вид:

 

=

 

Ниже будут вычислены параметры линейной регрессии для акции С: =0,1165 и =0,5255. Значит, для этой акции уравнение линейной регрессии должно иметь вид:

 

= 0,1165 + 0,5256×

 

Сравним получаемые по этой формуле теоретические величины и реально наблюдаемые значения , приведенные в таблице 7:

 

= 0,1165 + 0,5256× = 0,1165 + 0,5256×0,121 = 0,1802,

 

что отличается от наблюдаемого значения = 0,110. Чтобы уровнять теоретическую и реальную величины, необходимо провести коррекцию теоретической величины . Достигается это путем добавления к значению ошибки = -0,0702: (0,1802 - 0,0702 = 0,110).

Поскольку величины и случайные, то, скорее всего, и остальные теоретические значения , получаемые с использованием уравнения линейной регрессии, будут отличаться от реально наблюдаемых величин , приведенных в таблице 7. В этой связи величины необходимо корректировать ошибкой на каждом шаге расчета. Так как величины и случайные, то и значения ошибки также должны представлять собой случайные величины. В итоге уравнение линейной регрессии для акции С должно иметь следующий вид:

 

= + ,

где:

- случайная ошибка.

 

В общем случае, если в портфель включено n акций, то для любой i -ой акции портфеля уравнение линейной регрессии выглядит следующим образом:

 

= ,

 

где:

- доходность i -ой акции портфеля за шаг t;

- параметр регрессии, называемый коэффициентом «альфа»; показывает, какая часть доходности i -ой акции портфеля не связана с изменениями доходности рыночного портфеля ;

- параметр линейной регрессии, называемый коэффициентом "бета";, показывающий чувствительность доходности i -ой акции портфеля к изменениям рыночной доходности ;

- доходность рыночного портфеля в момент t;

- случайная ошибка, свидетельствующая о том, что реальные, действующие значения и отклоняются от линейной зависимости.

 

Уравнение = является основным в линейном регрессионном анализе и берется за основу в модели Шарпа. В линейном регрессионном анализе полагается, что средняя арифметическая (ожидаемая) величина ошибок наблюдения E ( )=0, то есть фактические величины в среднем равномерно распределяются выше и ниже значений, получаемых при линейной регрессии.

Параметр бета. Особое значение необходимо уделить параметру , поскольку он определяет чувствительность доходности i-ой акции портфеля к изменениям рыночной доходности. Коэффициент для каждой ценной бумаги показывает, на сколько процентов изменится доля , определяемая воздействием рынка ( × ), при изменении рыночной доходности на 1%.

В общем случае, если >1, то доходность данной ценной бумаги более чувствительная, подвержена большим колебаниям, чем рыночная доходность r m. Соответственно, при <1 ценная бумага имеет меньший размах отклонений доходностей r j от средней арифметической (ожидаемой) величины E (ri), чем рыночная доходность. В этой связи ценные бумаги с коэффициентом >1 классифицируются как более рискованные, чем рынок в целом, а с <1 - менее рискованными, чем рынок в целом.

Как показывают исследования, для большинства ценных бумаг коэффициент >0, хотя могут встретиться ценные бумаги и с отрицательной величиной . В последнем случае доходности этих ценных бумаг отрицательно коррелированны с доходностью рыночного портфеля. Следует учитывать, что и в случае отрицательных величин , если величина этого коэффициента по модулю превосходит единицу, то есть (например, = -1,5), то акции считаются более рискованными, чем рынок в целом.

Поскольку коэффициент характеризует зависимость доходности исследуемой акции и рыночного портфеля, то, очевидно, что данный коэффициент отражает только систематическую, недиверсифицируемую часть риска.

Определение параметров и регрессионной модели и оценка результатов регрессии. Для нахождения параметров и по результатам наблюдений используется метод наименьших квадратов (МНК). По этому методу в качестве параметров и берутся такие значения, которые минимизируют сумму квадратов ошибок , то есть которых величина:

 

 

достигает минимума. Если провести необходимые вычисления, то окажется, что выражение имеет минимум, когда параметры и принимают следующие значения:

 

 

Если будут известны наблюдаемые в течение N лет величины и , то, пользуясь известными формулами для вычисления ожидаемых доходностей, ковариаций и дисперсий, можно найти E (r i), E (r m), и , подставить их в выше представленные формулы и вычислить параметры регрессии и .

Найдем значения коэффициентов и для акций "А", "В" и "С":

 

=0,2494 и = -0,9787

= -0,0117 и =0,9470

= 0,1165 и = 0,5256

Вычисление дисперсий случайной ошибки. Поскольку для определения оптимального портфеля с использованием модели Шарпа понадобятся значения дисперсий случайных ошибок, то проведем необходимые вычисления. Общая формула для вычисления дисперсии случайной ошибки имеет вид:

 

=

 

Для акций "А" вычисления дают:

 

= [(0,120-0,2694+0,9787×0,1212) +(-0,040-0,2694+0,9787×0,2924) +(0,010×0,2694+0,9787×0,1479) +

+ и т.д. по всем 10 годам] / 8 = 0,0073

 

Соответственно: =0,0136 и =0,0375.

Для наглядности сведем данные регрессионного анализа для акций "А", "В" и "С" в одну таблицу (табл. 8.):

 

Таблица 8.







Дата добавления: 2015-10-01; просмотров: 485. Нарушение авторских прав; Мы поможем в написании вашей работы!




Вычисление основной дактилоскопической формулы Вычислением основной дактоформулы обычно занимается следователь. Для этого все десять пальцев разбиваются на пять пар...


Расчетные и графические задания Равновесный объем - это объем, определяемый равенством спроса и предложения...


Кардиналистский и ординалистский подходы Кардиналистский (количественный подход) к анализу полезности основан на представлении о возможности измерения различных благ в условных единицах полезности...


Обзор компонентов Multisim Компоненты – это основа любой схемы, это все элементы, из которых она состоит. Multisim оперирует с двумя категориями...

ИГРЫ НА ТАКТИЛЬНОЕ ВЗАИМОДЕЙСТВИЕ Методические рекомендации по проведению игр на тактильное взаимодействие...

Реформы П.А.Столыпина Сегодня уже никто не сомневается в том, что экономическая политика П...

Виды нарушений опорно-двигательного аппарата у детей В общеупотребительном значении нарушение опорно-двигательного аппарата (ОДА) идентифицируется с нарушениями двигательных функций и определенными органическими поражениями (дефектами)...

Дренирование желчных протоков Показаниями к дренированию желчных протоков являются декомпрессия на фоне внутрипротоковой гипертензии, интраоперационная холангиография, контроль за динамикой восстановления пассажа желчи в 12-перстную кишку...

Деятельность сестер милосердия общин Красного Креста ярко проявилась в период Тритоны – интервалы, в которых содержится три тона. К тритонам относятся увеличенная кварта (ув.4) и уменьшенная квинта (ум.5). Их можно построить на ступенях натурального и гармонического мажора и минора.  ...

Понятие о синдроме нарушения бронхиальной проходимости и его клинические проявления Синдром нарушения бронхиальной проходимости (бронхообструктивный синдром) – это патологическое состояние...

Studopedia.info - Студопедия - 2014-2025 год . (0.013 сек.) русская версия | украинская версия