Лекция 1 Оценка стоимости бизнеса, принципы, подходы

Курс лекций по дисциплине

«Оценка бизнеса»

Л.И. Ильина д.э.н. проф.

Оглавление

Лекция 1 Оценка стоимости бизнеса, принципы, подходы.. 1

1. Понятие и необходимость оценки стоимости бизнеса (организации). 2

2. Нормативно-правовое регулирование оценочной деятельности. 4

3.Принципы оценки бизнеса. 12

4. Информационная база оценки стоимости бизнеса. 15

Лекция 2 Доходный подход к оценке бизнеса. 29

1. Основные подходы к оценке бизнеса и их характеристика. 29

2. Методы доходного подхода к оценке бизнеса. 33

2.1 Метод дисконтирования денежных потоков. 35

2.2 Метод капитализации доходов. 42

Лекция 3 Оценка стоимости компании на основе сравнительного подхода. 43

1. Понятие и базовые положения сравнительного подхода. 43

2. Основные методы и инструменты оценки при сравнительном подходе. 44

3. Характеристика ценовых мультипликаторов при оценке компаний. 46

Лекция 4 Оценка бизнеса на основе затратного подхода. 49

1. Понятие и базовый алгоритм затратного подхода. 49

2. Метод чистых активов. 49

3. Метод ликвидационной стоимости. 50

Урок 5 Управление стоимостью бизнеса (компании). 52

1. Концепция управления компанией и характеристика факторов, влияющих на стоимость бизнеса 52

2. Основные критерии эффективности при управлении стоимостью бизнеса. 55

3. Способы повышения стоимости компании. 61

 

Лекция 1 Оценка стоимости бизнеса, принципы, подходы

1. Понятие и необходимость оценки стоимости бизнеса

2. Нормативно-правовое регулирование оценочной деятельности

3. Принципы оценки бизнеса

4. Информационная база оценки стоимости бизнеса

 

1. Понятие и необходимость оценки стоимости бизнеса (организации)

Оценка стоимости бизнеса представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс исчисления величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени условиях конкретного рынка. В соответствии с Федеральным законом ОБ ОЦЕНОЧНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ №135 ФЗ от 29.07.1998 (в ред. 08.06.2015) Под оценочной деятельностью понимается профессиональная деятельность субъектов оценочной деятельности, направленная на установление в отношении объектов оценки рыночной, кадастровой или иной стоимости.

Необходимо различать стоимость имущества организации и стоимость бизнеса, так как это разные объекты оценки и их стоимость (т.е. полезность) создается разными факторами. Активы сами по себе не могут генерировать доход, который создает бизнес, так как человеческий капитал является составляющей бизнеса, но не имущественного комплекса организации. Эта разница оказывает прямое воздействие на выбор методологии оценки стоимости имущественного комплекса организации и бизнеса

Имущественный комплекс организации и бизнес не являются тождественными понятиями. Принято считать, что бизнес - это действующая организация и ее стоимость превосходит стоимость имущественного комплекса на величину так называемых неосязаемых активов, не отделимых от кадрового потенциала организации (налаженные связи и взаимоотношения с клиентами, связи в государственных органах и другие нерегистрируемые (внебалансовые) активы, включая ценность доброго имени (гудвилл, или деловая репутация)), что и создает конкурентные преимущества бизнеса и возможность генерировать доходы.

 

┌──────────────────────────────────┐

│ Объект оценки │

└─────────────────┬────────────────┘

┌──────────────────┴──────────────────┐

│ │

┌──────────────────┴────────────────┐ ┌──────────────────┴────────────────┐

│ Бизнес │ │ Имущественный комплекс │

└──────────────────┬────────────────┘ └──────────────────┬────────────────┘

│ │

┌──────────────────┴────────────────┐ ┌──────────────────┴────────────────┐

│Право собственности на долю (пай) в│ │Совокупность активов и обязательств│

│ уставном капитале │ │ │

└───────────────────────────────────┘ └───────────────────────────────────┘

Рисунок 1 - Виды объектов оценки хозяйствующего субъекта

 

Таким образом, в рамках оценки стоимости хозяйствующего субъекта можно выделить два совершенно разных объекта оценки: бизнес (как право собственности на долю (или пай) в уставном капитале) и имущественный комплекс организации (как совокупность активов и обязательств).

Необходимость оценки стоимости бизнеса обусловливается следующим:

1. Организация является объектом гражданских прав (ст. 132 ГК РФ), вступает в хозяйственный оборот, участвует в хозяйственных операциях. В результате возникает потребность в оценке его стоимости.

2. На основе определения стоимости активов в совокупности с определением настоящих и будущих доходов осуществляется прогнозирование эффективности их работы, перспектив развития бизнеса и конкурентной среды на данном рынке.

3. Рыночная стоимость организации является необходимым критерием для осуществления инвестиций. Для ее определения необходимо проводить углубленный финансовый, организационный и технологический анализ текущей деятельности и перспектив организации.

4. Необходимость оценки стоимости возникает практически при всех трансформациях: при покупке и продаже бизнеса, при реорганизации, слиянии и поглощении, страховании, проведении инвестиционного проекта развития организации, для залогового обеспечения по кредиту.

5. Стоимость организации является единственным критерием оценки ее финансового благополучия, который дает комплексное представление об эффективности управления бизнесом. Мировая практика показывает, что наиболее конкурентоспособными организациями, как правило, являются те, в которых главным критерием оценки качества управления служит последующее повышение стоимости бизнеса. Приращение стоимости бизнеса основано на учете и количественной оценке влияния различных факторов деятельности организации на конечную величину ее стоимости.

Основу любого бизнеса составляет капитал, который функционирует в рамках определенных организационных структур-организаций. Поэтому, оценивая бизнес, оценщик определяет стоимость собственного капитала и как фактора производства, и как квинтэссенцию бизнеса с учетом его организационно-правовой формы, отраслевых особенностей и нематериальных активов, включая гудвилл (goodwill). Например, при оценке бизнеса открытого акционерного общества определяется рыночная стоимость 100%-го пакета обыкновенных голосующих акций.

В системе финансового менеджмента оценка бизнеса выполняет две основные функции:

- объединение данных о деятельности организации, отражающих эффективность накопления и распределения финансовых ресурсов;

- отражение интересов собственников капитала, как ключевого субъекта системы финансового менеджмента.

В результате проведения оценки собственности оценщик должен определить стоимость этого объекта.