Совместное равновесие товарного и денежного рынков. Модель IS— LM

Устойчивое состояние денежного рынка достигается при рав­новесном уровне банковского процента. Однако денежный рынок очень подвижен и при постоянном изменении пропорций на нем в каждом новом случае формируется и новый уровень их опти­мальных соотношений. Устойчивость рынка предполагает, что он функционирует, постоянно меняясь, продвигаясь все время к оп­тимальному состоянию, характерному для каждого нового рас­клада рыночных сил. Это означает, что равновесные позиции де­нежного рынка изменяются. Их параметры зависят от величины ВНП, который воздействует как на предложение, так и на спрос на денежном рынке. При росте ВНП умножаются сбережения, а вместе с ними — и предложение денег; формируется благоприят­ный инвестиционный климат, который способствует и инвести­ционному спросу.

Накопляемые сбережения — источник предложения денег. Именно их величина определяет кредитные ресурсы банковской системы. Сбережения возрастают по мере увеличения доходов, а значит, и уровень процентной ставки в конечном счете связан с величиной полученных доходов, источником которых является ВНП. При росте ВНП увеличится размер сбережений населе­ния, что приведет к росту кредитных ресурсов банков, а вместе с ними — и к понижению процентных ставок. В результате про­цесс поглощения инвестициями всех сбережений страны, что и обозначает равенство инвестиций и сбережений, должен проис­ходить при более низких процентных ставках. При падении ВНП этот процесс будет происходить в обратном направлении.

Взаимосвязь между равновесным ВНП и уровнем банковского процента можно проследить не только через процесс накопления сбережений. Она обнаруживается и при взаимодействии совокуп­ного спроса и совокупного предложения. Равновесный уровень ВНП может меняться по мере изменения совокупного спроса и его составных частей. Он оказывается зависимым от колебаний величины любого компонента совокупных расходов: потребления С, инвестиций /, государственных расходов G и чистого экспорта Х_п. Среди указанных компонентов состояние инвестиционного спроса напрямую зависит от уровня банковского процента, меняя высоту ВНП.

Равновесный уровень ВНП определяется и уровнем совокупно­го предложения, которое в свою очередь зависит от инвестиций, а следовательно, и от уровня банковского процента. Это означает, что равновесное состояние как ВНП, так и уровня банковского процента формируется во взаимодействии, отражая процесс сба­лансирования товарного и денежного рынков. Поскольку подобное сбалансирование представляет основу обеспечения устойчивости экономического роста, оно должно определять поиски стабилиза­ционных стратегий экономической политики государства и цен­трального банка. Указанные институты призваны корректировать действие рыночных сил, ускоряя продвижение их в сторону ры­ночного равновесия. Однако успешное выполнение такой миссии предполагает знание условий (пропорций) сбалансирования товар­ного и денежного рынков. Описание подобных условий представ­лено в модели IS — LM, где IS — инвестиции и сбережения, а LM — предпочтения ликвидности и деньги. Данная модель описы­вает товарный и денежный рынки как единую систему.

Модель IS — LM показывает механизм взаимодействия то­варного и денежного рынков при постоянных ценах, на основе чего формируются равновесные величины национального дохо­да и ставки процента. Указанная модель широко применяется для объяснения функционирования экономики в краткосрочном периоде, ибо в нем уровень цен менее подвижен.

В базовых моделях равновесия совокупного спроса и сово­купного предложения (AD = AS) и кейнсианского креста (/ = S) равновесное состояние рассматривается при подвижных ценах, осуществляемое в рамках отдельного как товарного, так и денеж­ного рынков. Отличительными особенностями модели IS — LM являются:

• рассмотрение взаимодействия товарного и денежного рын­ков как единой системы;

• определение уровня банковского процента уже не только со­стоянием одного денежного рынка, а процессами, происхо­дящими за его пределами, а именно воздействием на него состояния товарного рынка, уровня предложения ВНП.

Указанная модель была впервые предложена английским эко­номистом Хиксом в 1937 г. Она предназначена для облегчения поисков оптимального соотношения различных рынков и выбора при­емлемого варианта стабилизационной экономической политики.

Модель IS — LM обосновывает приоритеты сочетания фис­кальной и денежно-кредитной политики, а также направления макроэкономической коррекции процентных ставок, инвестиций, ВНП. В данной модели анализ совокупного спроса конкретизи­руется на основе его преломления в двух секторах: производст­венном (реальном) и денежном.

В реальном секторе равновесное состояние достигается на ос­нове равенства сбережений S и инвестиций /. Созданный продукт (ВНП) может быть полностью задействован в экономике без вы­нужденных омертвленных запасов, если он найдет своих покупа­телей и будет соответствовать полученным ими доходам. В этом случае ВНП должен уравниваться полученным национальным до­ходом. В то же время на инвестиционном рынке равновесие дос­тижимо при равенстве сбережений S и инвестиций /, т.е. S = /. Подобное равновесие обеспечивает сбалансирование реального сектора, развитие которого позволяет избежать кризисов пере­производства и инфляции.

В денежном секторе равновесие представляется равенством между спросом на деньги как ликвидный товар L и предложе­нием денежной массы М, т.е. L = M.

Кривая IS строится из предположения, что сбережения есть функция от дохода, а инвестиции — функция от процента. Равно­весие в экономике S = / может не достигаться, так как получатели первичных доходов не обязательно обменяют все свои сбережения на инвестиции. Инвесторами могут стать совсем иные люди. Они, как правило, получают накопленные в обществе сбережения, об­ращаясь в банк за кредитом. Поэтому обычно разные стороны уравнения S = I имеют различных фигурантов с собственными ин­тересами, которые не обязательно совпадают. Примером такого несовпадения может быть увеличение предложения денег в резуль­тате роста финансовых активов сберегателей в условиях неблаго­приятного инвестиционного климата. Такую ситуацию может сформировать спекулятивный бум на рынке ценных бумаг. В этом случае прирост предложения денежной массы окажется не востре­бованным инвесторами из-за высоких коммерческих рисков. И наоборот, в условиях промышленного подъема рост инвестицион­ного спроса может захлебнуться из-за отсутствия возможностей увеличить заемные средства. Такая ситуация складывается вследст­вие дефицита кредитных ресурсов коммерческих банков из-за не­достаточной активности сберегательного процесса.

Итак, равновесие IS достаточно хрупко. Между тем любое его нарушение приводит к несбалансированности товарных рынков, в результате чего общество несет потери ВНП. При избытке сбере­жений часть созданного продукта не раскупается. Это снижает по­следующее производство ВНП и соответствующий ему уровень на­ционального дохода. При недостатке сбережений предложение становится неэластичным и оказывается не в состоянии расши­ряться в соответствии с растущим спросом на те или иные товары. В результате образуется избыточный спрос, который провоцирует рост цен, т.е. инфляцию. Повышение цен в долгосрочном периоде ведет к сокращению количества совершенных покупок, что обу­словит сокращение ВНП и национального дохода.

Нарушить равновесие сбережений и инвестиций возможно не только из-за несовпадения сберегательного и инвестиционного процессов. Сложность поддержания его связана и с тем, что само состояние равновесия постоянно меняется. Оно может меняться в зависимости от изменений процентной ставки и уровня ВНП и определяемого им национального дохода. Более того, каждому уровню процентной ставки соответствует вполне определенный равновесный ВНП и национальный доход. И наоборот, опреде­ленному уровню ВНП должен соот­ветствовать адекватный равновесный уровень процентной ставки.

Этот вывод может стать понят­ным при выяснении принципа по­строения кривой IS. Указанный принцип исходит из того, что такая кривая должна синтезировать в себе все точки равновесия сбережений и инвестиций, осуществленных при различных комбинациях ВНП и уров­ней банковского процента. Отдельно взятый единичный случай равновесия инвестиционного спроса и сберега­тельного процесса графически выгля­дит следующим образом (рис. 16.3).

Точка Е, соответствующая пересе­чению кривых сбережений S и инвестиций /, показывает равно­весный уровень как сбережений, так и инвестиций при опреде­ленных уровнях ВНП и банковского процента.

Изменение ВНП и банковского процента изменит величину сбережений и инвестиций, и точка Е в каждом случае будет перемещаться по кривой /, отражая равенство инвестиций и сбереже­ний. Следовательно, кривая инвестиций, представляющая собой набор точек равновесия /и S, превращается в кривую IS (рис. 16.4).

 

Рис. 16.3. Равновесие инвестиционного спроса и сбережений

 

S — кривая сбережений (предложение денег);

/ — кривая инвестицион­ного спроса (спрос на деньги)

Рис. 16.4. Кривая IS

Кривая IS имеет отрицательный наклон, т.е. она падает с на­клоном. Такая форма кривой объясняется тем, что увеличение процентной ставки сокращает запла­нированные инвестиционные расхо­ды. Ведь удорожание кредита всегда угнетающе действует на инвестиции. В результате инвестиционный спрос падает, а также сокращаются сово­купный спрос и уровень совокупного дохода.

Кривая IS может быть сдвинута вправо, если произойдет рост госу­дарственных расходов. Это увеличит совокупный спрос, совокупный доход и как следствие — последующий рост инвестиционных расходов. Другая причина сдвига — рост ожидаемых, или реальных, доходов, что тоже даст увеличение совокупного спроса. Кривая IS сдвинется влево при данной ставке процента, если будут увеличены налоги или станут падать государственные расходы.

Итак, кривая IS устанавливает равновесные параметры инве­стиций, сбережений, дохода.

Теперь рассмотрим графическое изображение неравновесных ситуаций, которые отображены точками, расположенными вне кривой IS (см. рис. 16.4).

Точке А соответствует высокий процент, вышедший за рам­ки равенства / = S. В этом случае сбережения выгодно хранить в банках, поскольку процент по вкладам становится достаточно привлекательным. На руках у населения становится меньше де­нег, что сократит количество покупок на товарных рынках. В результате произойдет падение потребительского спроса, и в сфере предложения будут образовываться излишки нереализо­ванных товаров.

При избыточном товарном предложении (точка А) произво­дители вынуждаются к сокращению производства, что естест­венно ведет к сокращению их дохода. Более низкому уровню дохода соответствует и меньшая величина процента, в результате точка А переместится влево и вниз и сольется с кривой IS.

При избыточном товарном спросе (точка В) цены на товар­ных рынках растут, и в краткосрочном периоде это приведет к росту доходов продавцов. Такая благоприятная ситуация становится стимулом и расширению производства. Возрастает инвестиционный спрос, а вместе с ним — и спрос на деньги, а сле­довательно повышается ставка процента. В результате точка В должна переместиться вправо и вверх до слияния с кривой IS.

Точке В соответствует слишком низкий уровень процента. В этой ситуации можно ожидать увеличения спроса на кредитные ресурсы. По мере получения кредитов должен нарастать и спрос на товарных рынках. Подобная ситуация может обернуться избы­точным товарным спросом.

Итак, равновесию на товарных рынках соответствуют лишь точки, расположенные непосредственно на кривой IS.

В макроэкономической политике по регулированию хозяйст­венной пропорциональности необходимо учитывать степень эла­стичности кривой IS, которая характеризуется углом наклона. В этом случае можно более точно определить ожидаемый рост ВНП при той или иной ставке банковского процента. Кроме то­го, на основе эластичности кривой IS определяется степень эф­фективности налогово-бюджетной политики государства. Она окажется более действенной при пологой кривой IS. В этом случае прирост государственных расходов или снижение налого­вого бремени даст более ощутимый прирос ВНП (рис. 16.5а), нежели при неэластичной кривой IS (рис. 16.56).

Рис. 16.5а. Рост ВНП на базе увеличения государственных расходов при эластичной кривой IS

Рис. 16.5.6. Рост ВНП на базе увеличения государственных расходов при неэластичной кривой IS

 

Знание конфигурации кривой IS является важным звеном грамотной экономической политики государства. Поэтому требуется определить рыночные условия, которые формируют сте­пень эластичности (крутизну) кривой IS. К ним относятся:

• высокая чувствительность инвестиций к изменению уровня процентной ставки. Такая ситуация может наблюдаться при благоприятном инвестиционном климате в условиях эко­номического подъема, когда даже небольшое удешевление кредита приводит к значительному притоку инвестиций;

• высокая чувствительность чистого экспорта к изменению уровня ставки процента (чистый экспорт является составной частью совокупного спроса и находит отражение в уровне кривой IS). При благоприятной конъюнктуре экспортной деятельности удешевление кредита становится мощным фак­тором роста экспортных операций;

• действие в стране высокого мультипликативного эффекта, при котором стимулирующие конъюнктурные толчки дают разрастающийся позитивный эффект. Он достигается при высоком уровне предельной склонности к потреблению, что равнозначно низкому уровню предельной склонности к сбережению;

• наличие невысокого уровня предельной ставки налогооб­ложения, которая не в полной мере гасит добавочный до­ход от роста инвестиций.

В предыдущих рассуждениях было показано, как меняется ситуация на товарных рынках в зависимости от высоты про­центной ставки и каков механизм восстановления равновесия на этом рынке. Теперь настало время уста­новить, как определяется высота процентной ставки, которая дикту­ется уже равновесным состоянием денежного рынка. Равновесное со­стояние денежного рынка отобража­ет кривая LM (рис. 16.6). Она опре­деляет уровень процентной ставки, который формируется на денежном рынке в условиях, ко гда спрос на д еньги L и_их предложение М совпадают, т.е. L = М. Однако ве­личина равновесной ставки процента оказывается разной при изменении уровня дохода.

Центральный банк, регулирующий денежную массу, должен иметь точные ориентиры зависимостей динамики дохода, про­центных ставок и денежной массы и возможностей изменений макроэкономических параметров в зависимости от движения процентных ставок: ведь движение процентных ставок более динамично по сравнению с индикаторами товарных рынков, отраженных в динамике ВНП.

Рис. 16.6. Вид кривой LM

 

Активная роль центрального банка в регулировании денежной массы делает настоятельным поиск условий, соблюдение которых позволит сохранить равновесие на денежном рынке. Кривая LM (см. рис. 16.6) показывает совокупность таких комбинаций ставок процента и уровня дохода, при которых денежный рынок нахо­дится в равновесии, т.е. спрос на деньги (ликвидность) распространяется на всю массу выпущенных денег. Следует помнить, что уровень процента и курс акций имеют обратную зависимость. Поэтому равновесие на денежном рынке обязательно приведет к формированию равновесной величины курса ценных бумаг.

Кривая LM имеет положительный наклон и является восхо­дящей. При данном фиксированном предложении денег увели­чение уровня дохода ведет к росту спроса на деньги, так как он зависит от количества заключенных торговых сделок. Увеличе­ние спроса на деньги ведет к росту ставки процента. Но в дол­говременном периоде в эти процессы вступает противовес — снижение инвестиционного спроса: чем выше ставка процента, тем скорее сокращается спрос на деньги, так как кредит стано­вится слишком дорогим и недоступным.

Кривая LM может смещаться под воздействием изменений в предложении денег. При увел ичении предложения денег он а сдвигается вправо. П одобная Ситуация произойдет в случае, ко­гда при неизменном предложении денег упадут цены.

В точках А и В графика денежного рынка вне кривой LM бу­дет отображаться его неравновесное состояние. В точке А справ а от кривой LM образуется изб ыточный спро с на деньги, так как этой точке соответ ствует дешевый кредит. В точке В слева от кривой LM образуется недостаток кредитных ресурсов по при­чине их дороговизны.

Итак, точки А и В, лежащие вне кривой LM, отражают со­стояние неравновесия на денежном рынке, которое должно ис­чезать под влиянием действия рыночных сил. Механизм восста­новления равновесия на денежном рынке связан с изменением инвестиционного спроса, который влечет за собой новый уро­вень ВНП и, соответственно, банковского процента.

В нашем примере точка А должна переместиться вправо и вверх и слиться с кривой LM. Это перемещение объясняется тем, что при дешевом кредите растут инвестиции, ВНП и национальный доход. Большей величине последнего соответствует более высокий процент, поскольку инвестиционный спрос по­вышает спрос на кредитные ресурсы.

В точке В кредит слишком дорог, спрос на него должен па­дать, что уменьшит инвестиционные расходы и ВНП. Более низ­кому уровню дохода теперь должен соответствовать меньший уро­вень процента.

Характеристика степени эластичности кривой LM является важной предпосылкой как для разработки макроэкономической политики государства, так и для политики центрального банка. При ее высокой эластичности можно ожидать прирост ВНП без серьезного повышения банковского процента (рис. 16.7а), что предполагает возможность устойчивой инвестиционной актив­ности. При неэластичной кривой LM (рис. 16.76) небольшой прирост ВНП чреват удорожанием кредита, что безусловно бу­дет гасить деловую активность.

Рис. 16.7. Влияние эластичности кривой LM на банковский процент

 

Зависимость направлений экономической политики государ­ства и ЦБ от степени эластичности кривой LM заставляет опре­делить условия, формирующие эластичность кривой LM.

Кривая LM будет относительно пологой, если, во-первых, ве­лика чувствительность спроса на деньги при изменении рыноч­ной ставки процента. В этом случае небольшое увеличение спро­са на деньги и соответственно процентной ставки даст значи­тельный прирост инвестиций и ВНП. Подобная ситуация воз­можна в условиях экономического подъема. Во-вторых, кривая будет пологой, когда спрос на деньги слабо реагирует на рост ВНП. Это возможно при широком распространении бартерного обмена, а также при самофинансировании.

Рис. 16.8. Совместное равновесие на рынках товаров и денег

 

Графики IS и LM отображают условия, при которых рынки товаров, денег (активов) находятся в состоянии равновесия. Те­перь необходимо показать условия, формирующие общее равно­весие этих рынков (рис. 16.8). Для достижения указанного рав­новесия необходимо, чтобы ставка процента и величина дохода находились на таком уровне, при котором обеспечивалось бы равновесие сразу на обоих рынках.

На данном рисунке точка пересечения кривых IS и LM (точка Е) показывает ставку процента r₀ и доход Y₀, кото­рые обеспечивают состояние равновесия как на рынке това­ров, так и на денежном рынке. Экономика с помощью коле­баний спроса и предложения, особенно ставки процента, восстанавливает общее равно­весие при его нарушении. Рас­смотрим, как это происходит.

На денежном рынке равновесие, как правило, устанавлива­ется быстрее, чем на товарном рынке, так как деньги более лик­видны по сравнению с благами товарного рынка. В результате равновесный уровень процента на денежном рынке устанавли­вается почти мгновенно. Поэтому можно считать, что денежный рынок всегда находится в равновесии.

Рынок товаров восстанавливает равновесие более медленно, ибо производителям следует менять производственную програм­му. Это требует определенного времени, особенно если речь идет о расширении производства или его обновлении.

На рисунке 16.8 изображен процесс восстановления общего равновесия. Если величина процента устанавливается на уров­не r₁, превышающем го, то это будет означать чрезмерную до­роговизну кредита по отношению к инвестиционному спросу. Процент начнет падать, тяготея к точке равновесия Е (этот процесс — движение вдоль кривой LM по стрелкам вниз).

В случае, когда при товарном дефиците и высоком инвести­ционном спросе уровень процентной ставки r₂ низок, брать кре­дит становится очень выгодно. Спрос на деньги тогда резко воз­растет и процент неизбежно подорожает. Это происходит до тех пор, пока процент не достигнет уровня, соответствующего точке Е (перемещение по линии LM по стрелкам вверх).

Следовательно, высокая мобильность денежного рынка позво­ляет воздействовать на товарный рынок через регулирование вели­чины процентной ставки. Этого можно достичь, в частности, пу­тем использования операций на открытом рынке (сжать или рас­ширить денежную массу). В первом случае повысится уровень про­центной ставки, во втором — понизится. При необходимости удешевить кредит центральный банк должен увеличить предложе­ние денег, уменьшив норму обязательного резервирования или да­же проведя дополнительную эмиссию денег. В такой — уже новой ситуации — сформируется новое общее равновесие, которому бу­дет соответствовать более низкий уровень процентной ставки, что увеличит совокупный спрос, и национальный доход достигнет бо­лее высокого равновесного уровня.

Итак, кредитно-денежная политика воздействует на эконо­мику, в первую очередь влияя на ставку процента, а затем на совокупный спрос и соответственно — на уровень национально­го дохода.

Модель IS — LM позволяет найти компромисс в использова­нии фискальной и кредитно-денежной политики в стабилизаци­онных целях. К компромиссу приходится прибегать, так как им­пульсы деловой активности со стороны фискальной политики мо­гут гаситься последующим повышением ставки процента. По­скольку фискальная и денежно-кредитная политика должны согла­совываться, следует определить сначала последствия фискальной экспансии, связанной с ростом государственных расходов или снижением налоговых ставок. Затем предполагается разработать прогноз последующего роста процентной ставки.

Следующим шагом макроэкономического регулирования явля­ется использование кредитно-денежной политики для корректиро­вания процентной ставки, стимулирующей инвестиционный про­цесс. В этом случае государство может стимулировать экономику через увеличение своих расходов в виде инвестиций. В силу того, что правительственные решения осуществляются волевым путем, они могут и не зависеть от величины процентной ставки. Поэтому при том же уровне процента будет наблюдаться больший уровень инвестиционной активности. В результате возрастет совокупный спрос, затем — национальный доход и ВНП.

Однако уже возросшая товарная масса потребует повышения спроса на деньги для обслуживания товарных сделок, что увеличит уровень процента. В итоге сформируется неблагоприятный инве­стиционный климат для частного сектора: бизнес потеряет инве­стиционные стимулы из-за подорожания кредита. Такой негативный эффект необходимо погасить, для чего потребуются меро­приятия, понижающие процентную ставку. Поэтому политика увеличения государственных расходов должна быть скорректирована денежно-кредитной политикой, понижающей процентную ставку за счет роста предложения денежной массы.

Вследствие подобных действий центральный банк, увеличив предложение денег, получает возможность снизить процентную ставку до уровня, соответствующего стартовым условиям.

Поскольку стимулирующая денежная политика уменьшает ставку процента, а стимулирующая политика государственных расходов эту ставку повышает, то государству, учитывающему тот факт, что один вид указанной политики гасит его другое на­правление, важно знать, при каком их сочетании достижим наибольший рост ВНП.

Считается, что стимулирующая фискальная политика наибо­лее эффективна, если кривая IS является крутой, а кривая LM пологой.

Крутая кривая IS возможна во всех случаях, когда инвести­ционный спрос в малой степени зависит от уровня процентной ставки. Такая ситуация наблюдается, когда инвестиционные про­екты сулят большие выгоды, и они реализуются, невзирая на дороговизну кредита. Реальна и противоположная ситуация, ко­гда коммерческие риски слишком велики и приводят к падению инвестиционного спроса даже при дешевом кредите.

Пологая кривая LM отображает факт, когда спрос на деньги в большей степени зависит от роста ВНП, нежели от динамики банковского процента. Такая ситуация возможна, когда фирмы проводят инвестиционную политику, ориентируясь на самофи­нансирование. В этом случае прирост государственных расходов или снижение налогов лишь незначительно поднимет процент­ные ставки, но даст ощутимый эффект роста ВНП.

Стимулирующая денежно-кредитная политика наиболее эф­фективна при сочетании относительно крутой LM и пологой IS. В этом случае за приростом денежной массы следуют снижение процентных ставок и более высокий рост ВНП.

При какой конъюнктуре рынка кривые IS и LM обладают указанными чертами эластичности? Кривая IS является пологой в условиях роста деловой активности, когда небольшое снижение банковского процента даст эффект прироста инвестиций и чисто­го экспорта. Крутая кривая LM соответствует ситуации, при ко­торой увеличение денежной массы не способно стимулировать рост ВНП. На основе модели IS — LM можно утверждать, что преимущественное использование денежно-кредитной политики наиболее целесообразно в условиях экономики с высоким инве­стиционным спросом и нарастания спекулятивных операций на денежном рынке.

Для того чтобы определиться в приоритетах при сочетании фискальной и денежно-кредитной политики применительно к российским условиям, следует охарактеризовать особенности кривых IS и LM. Кривая IS определяется тем, что уровень бан­ковского процента еще очень высок и кредит малодоступен для большинства предприятий. Поэтому резкое снижение банков­ского процента, происходившее в последние годы, по существу не дало адекватного экономического роста. Последний осущест­вляется в большей степени за счет самофинансирования, а не путем использования кредитных ресурсов. Все это позволяет за­ключить, что инвестиционный спрос пока мало зависим от ди­намики банковского процента. Такая ситуация соответствует не­эластичной кривой IS, когда даже при значительном росте де­нежного предложения и снижении банковского процента нельзя ожидать ощутимого роста ВНП. При такой IS не следует упо­вать и на быстрый эффект фискальной политики, ибо увеличе­ние государственных закупок не даст высокого мультипликатив­ного эффекта возрастания ВНП.

Кривую LM характеризует неэластичность денежного предло­жения, вызванная слабым действием банковского мультиплика­тора из-за низкого уровня кредитных отношений. Кроме того, широкое использование бартера также усиливает неэластичность. В этом случае изменение банковского процента не даст адекват­ного расширения денежной массы за счет роста денежных вкла­дов с последующим ростом ВНП. Ограниченные возможности предложения денег сужают возможности роста ВНП.

Вышеприведенные соображения указывают на то, что и де­нежно-кредитная политика Центрального банка в России не способна привести в краткосрочном периоде к высокому при­росту ВНП.

Ограниченные возможности как фискальной, так и денежно-кредитной политики заставляют вести поиски иной стратегии наращивания экономического потенциала. Подобная задача вы­ходит за рамки регулирования совокупного спроса, которая опи­сывается моделью IS — LM. Она может решаться политикой со­действия росту совокупного предложения.

При использовании модели IS — LM в российских условиях следует иметь в виду недостаточно активное влияние банковского процента на экономическое развитие. Обычно при бюджет­но-налоговой экспансии, связанной с ростом государственных расходов или снижением налогового бремени, следует рост уров­ня банковского процента. Денежно-кредитная политика как ору­дие быстрого реагирования может с помощью политики деше­вых денег предотвратить рост банковского процента и тем са­мым снять ограничения в стимулировании совокупного спроса. В России подобную ситуацию можно было наблюдать в ходе снижения ставок подоходного налога.

Главное требование в использовании модели IS — LM пред­полагает согласованное воздействие экономической политики различных банков на экономический рост. Разные ведомства, от­вечающие за фискальную политику (Минфин и Банк России), также должны работать согласованно. Первые шаги продвижения к рынку подтвердили это правило макроэкономического регули­рования. Противостояние Верховного Совета и правительства до 1993 г. приводило к тому, что в борьбе с инфляцией правительст­во сокращало государственные расходы (сдвигало кривую IS вле­во и вниз), а Центробанк проводил кредитную эмиссию (увели­чивая предложение денег). В результате поставленные цели борь­бы с инфляцией не достигались. Российская действительность подтвердила вывод модели IS — LM о необходимости согласова­ния фискальной и денежно-кредитной политики.