Денежный рынок и спрос на деньги

Денежный рынок — это рынок, на котором в результате взаи­модействия спроса на деньги и их предложения устанавливается равновесная ставка процента, представляющая собой «цену» денег. Этот рынок имеет в своем составе институты, обеспечивающие взаимодействие спроса и предложения.

Понятие спрос на деньги различно в классической и кейнсианской теориях. Классическая количественная теория денег ос­новывается на скорости обращения денег. Она может быть представлена в следующем виде:

где М — количество денег, находящихся в обращении; V — скорость обращения денег в движении доходов; Q — реальный объем производства; Р — абсолютный уровень цен.

Скорость обращения денег означает количество оборотов в год, которое совершает в среднем денежная единица в результа­те приобретения товаров и услуг, составляющих реальный ВНП. Заменим количество денег в обращении М на MD, т.е. на вели­чину спроса на деньги, и преобразуем формулу. Она примет вид:

Данное уравнение показывает, что величина спроса на день­ги находится в прямой зависимости от уровня цен и реального объема производства и в обратной зависимости — от скорости денежного обращения.

Дж.М. Кейнс отверг классическую количественную теорию денег. В его теории денег главная роль отводится ставке процен­та. Кейнс исходил из того, что деньги — один из типов богатст­ва в структуре портфеля активов экономических агентов. Теория спроса на деньги Кейнса получила название теории предпочте­ния ликвидности. Согласно данной теории часть портфеля акти­вов, которую экономические субъекты желают иметь в виде де­нег, зависит от их оценки свойства ликвидности. Ликвидность можно определить как возможность быстрого перевода актива в наличность без потерь его стоимости. Монеты и бумажные деньги Центрального банка — наиболее ликвидные активы. Банковские депозиты до востребования также являются высоко­ликвидными активами, поскольку наличность может быть с них снята по первому требованию. Деньги в виде агрегата М\ — аб­солютно ликвидные активы.

Согласно кейсианской теории предпочтения ликвидности су­ществуют три побудительных мотива хранения экономическими агентами части их богатства (портфеля активов) в форме денег.

1. Трансакционный мотив. Часть богатства приходится дер­жать в денежной форме с целью использования денег в качестве средства платежа и средства обращения.

2. Мотив предосторожности. Он связан с желанием иметь в перспективе возможность распоряжаться частью своего богатства в денежной форме, чтобы реализовать преимущества неожидан­ных возможностей или удовлетворить неожиданные потребности.

3. Спекулятивный мотив. Такой мотив вызван желанием из­бежать потерь капитала, связанных с хранением его в виде цен­ных бумаг, в периоды снижения их курсовой стоимости.

В теории предпочтения ликвидности большую роль играет ставка процента. Она определяет сумму, которую заемщик уп­лачивает кредитору в обмен на использование заемных денег. Ставка процента обычно выражается в процентах годовых.

Если абстрагироваться от инфляции, то реальная ставка про­цента г представляет доход от активов, которые можно хранить в качестве альтернативы деньгам, т.е. она измеряет альтернативную стоимость хранения не приносящих процентов денег. Иными словами, реальная ставка процента — это «цена», которую при­ходится платить за обладание частью богатства в форме не при­носящих дохода денег, а не в виде альтернативных активов, приносящих владельцу процент.

Например, если депозитные сертификаты обеспечены реаль­ной ставкой 7% годовых, то хозяйствующий субъект, имеющий

1000 долл., владеет их альтернативной стоимостью в размере 70 долл. в год. Она эквивалентна пользе от преимуществ ликвид­ности его портфеля. Следовательно, чем выше ставка процента на альтернативные деньгам активы, тем выше альтернативная стои­мость денег. Поэтому, чем выше реальная ставка процента, тем ниже величина спроса на деньги.

Если принять во внимание инфляцию, то ситуация услож­нится. Реальная ставка процента на альтернативные деньгам ак­тивы по-прежнему является альтернативной стоимостью хране­ния денег. Темп инфляции представляет собой дополнительную альтернативную стоимость хранения денег. Это связано с тем, что инфляция подрывает полезность денег как средства сбере­жения, а потому увеличивает желание экономических агентов хранить неликвидные активы, например недвижимость или за­пасы товаров, цены на которые растут тем быстрее, чем выше темпы инфляции в стране.

Это значит, что спрос на деньги находится под влиянием как реальной ставки процента, так и ожидаемого темпа инфляции. Представим функцию спроса на деньги следующим образом:

MD=f(Y, r, p),

где Y — номинальный национальный доход;

r- реальная ставка процента;

р — ожидаемый темп инфляции.

По своей экономической природе и реальная ставка процен­та, и ожидаемый темп инфляции являются альтернативными стоимостями не приносящих дохода денег. Следовательно, их сумма составляет общую альтернативную стоимость денег в виде номинальной нормы процента. Это можно записать как

г + р = R.

Поэтому формулу можно представить в виде:

MD=f(Y, R),

где R — номинальная норма процента.

Таким образом, трансакционный мотив и мотив предосторож­ности формируют прямую функциональную зависимость между увеличением номинального дохода и ростом спроса на деньги. Спекулятивный мотив вызывает увеличение спроса на деньги при снижении ставки процента и наоборот.

Представим данную функцию графически (рис. 16.2). От­ложим по вертикальной оси номинальную ставку (норму) про­цента, а по горизонтальной — количество денег в обращении. Функциональная зависимость указанных переменных выража­ется кривыми MD₁ и МD₂, соответствующими различным уров­ням номинального национального дохода (MD₁ — меньшему, а MD₂— большему уровню). Они имеют отрицательный наклон, поскольку по мере уменьшения ставки процента спрос на деньги возрастает (при определенном уровне номинального национального дохода). При снижении ставки процента проис­ходит снижение вдоль кривой спроса на деньги MD₁ из точки А в точку В. С увеличением уровня номинального националь­ного дохода происходит сдвиг кривой спроса на деньги из по­ложения MD₁ в положение MD₂

Деньги, обслуживая рыночную систему и являясь ее органической частью, подчиняются законам этой системы. Они включаются в процесс колебаний спроса и предложения, перемещения ресурсов в новые точки роста. Обращение денег обладает свойством значительно ускорить дан­ные процессы. Мобильность ресур­сов, на которой строится эффектив­ная рыночная экономика, обеспечи­вается прежде всего перемещением денежных потоков. Именно они ста­новятся источником финансирования нового производства.

Однако денежные отношения обладают определенной спе­цификой, которая предопределяет выделение особого денежного рынка. Знание его закономерностей очень важно для выработки макроэкономической политики государства, ибо без здоровой де­нежной системы невозможно эффективно развиваться.

Денежный рынок представляет сферу хозяйственных отно­шений, связанных ликвидностью денежных агрегатов M₁, M₂, М₃ и L. Субъектами (участниками) этого рынка являются бан­ковские институты, с одной стороны, фирмы и население — с другой. Банковская система представлена сетью рыночных ин­ститутов, организующих предложение денег.

Рис. 16.2. Увеличение дохода и спроса, на деньги