Управление денежными средствами

 

Управление денежными средствами –это совокупность мероприятий, направленных на оптимизацию остатка денежных средств с целью обеспечения постоянной платёжеспособности, эффективного использования в процессе хранения.

Последовательность управления денежными средствами:

-анализ денежных средств в предшествующем периоде;

-оптимизация остатка денежных средств.

Для оптимизации денежной наличности применяют математические модели. Для оптимизации используются модели Баумола или Миллера-Орра.

Модель Баумола предполагает, что поступление денежных средств носит дискретный характер. Предприятие средства может разместить в краткосрочные финансовые вложения, банковские счета или оставить на расчетном счете. В первом случае фирма получает дополнительный доход от использования свободных денежных средств. Во втором случае возникают альтернативные издержки, равные потерянным процентам от несостоявшихся вложений, поскольку фирма их не осуществила.

Модель Баумола

 

 

, (5.11)

где - требуемый объем денежных средств;

- объем предстоящих платежей;

- минимальная доходность, которую может позволить фирма исходя из степени риска;

- расходы по трансформации денежных средств в ценные бумаги.

, (5.12)

где - число трансформаций «денежные средства – ценные бумаги»;

- объем предстоящих платежей;

- требуемый объем денежных средств.

Имеет смысл применять эту формулу с момента, когда альтернативные издержки на общую сумму расходов превышают стоимость перевода средств.

По модель Миллера-Орра сальдо денежных поступлений и выплат на определенный момент времени – случайная величина. Максимальное сальдо денежных поступлений вынуждает излишки денежных средств размещать в государственные ценные бумаги или во вклады, достижение минимального значения – это значит реализовать приобретенные ликвидные активы или снимать средства со счетов.

Модель Миллера-Орра

 

 

, (5.13)

где - размах вариации;

- поступление денежных средств на счета и в кассу;

- расходы по трансформации;

- расходы по хранению.

, (5.14)

где - верхний предел денежных средств;

- нижний предел денежных средств;

- размах вариации.

, (5.15)

где - точка возврата или оптимальный уровень денежных средств;

- нижний предел денежных средств;

- размах вариации.

Нижний предел должен обеспечивать: текущие платежи, резерв на непредвиденные ситуации, резерв на случай осуществления инвестиционных задач.

Указанные модели имеют следующие недостатки: во многих случаях поступление денежных средств не поддается никакому закону вероятности; не учитывается стоимость случайных поступлений или стоимость (штрафы) при прекращении платежей.

- дифференциация остатка в разрезе валют;

-обеспечение рентабельного использования временно-свободного остатка. При размещении временно-свободного остатка должно быть соблюдено условие: уровень доходности портфеля ценных бумаг и каждого актива в отдельности должен быть выше среднерыночного уровня доходности при соответствующем риске; уровень доходности вложений должен быть выше темпа инфляции.

-контроль за движением и уровнем остатка денежных средств. Остаток денежных средств должен быть больше суммы неотложных обязательств (со сроком исполнения до 30 дней). Сумма денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности должна превышать сумму краткосрочных обязательств (со сроком исполнения до 90 дней).

 

5.5 Традиционные и новые методы (формы) краткосрочного финансирования

Источники финансирования оборотных средств делятся на собственные источники финансирования и заёмные источники финансирования. К собственным источникам относятся: выручка, чистая прибыль. К заёмным источникам финансирования относятся:

-кредиторская задолженность (бесплатная до момента просрочки погашения обязательств);

-краткосрочный банковский кредит;

-краткосрочные векселя;

-факторинговое финансирование.

Три последние источника являются для предприятия платными источниками финансирования оборотных средств.

 

5.6Управление источниками финансирования оборотного капитала

 

Этапы управление:

1.Анализ краткосрочных источников финансирования с целью выявления динамики, эффективности, потребности в дальнейшем финансировании.

2.Выбор источника финансирования по критерию минимальной процентной ставки

Оценка целесообразности выбранного варианта осуществляется по следующим моделям:

Ставка коммерческого кредита поставщика (отказ от скидки)

, (5.16)

Ставка банковского краткосрочного кредита

, (5.17)

где ПК=iк*К;

К_б=К-РО;

РО=К*i_ро.

Ставка процента при эмиссии коммерческого векселя

, (5.18)

где В=К;

ПК=i_кв*В;

З_р=d*В

Ставка кредита по системе факторинга

, (5.19)

где ПК=АВ_дз*i_д;

В_км=ДЗ_пр*i_км;

Э=ДЗ_пр*К_бд.

, (5.20)

где i_ос – процент по коммерческому кредиту (цена отказа от скидки), %

i_ск – размер скидки, %;

t_мах – максимальный срок отсрочки платежа, дн.;

t_ск – срок действия скидки, дн.;

i_б – процент по банковскому кредитованию, %;

ПК – плата за пользование кредитом;

i_к – процент по банковскому кредитному договору (доли единицы);

К – сумма кредита;

РО – резервный остаток на счете;

i_ро – процент резервного остатка от суммы кредита, (доли единицы);

К_б – сумма кредита, выдаваемая банком;

В– сумма вексельного кредита;

i_кв – процент по векселю, (доли единицы);

З_р – затраты по размещению векселя;

d – процент затрат от вексельной суммы, связанных с размещением векселя (доли единицы);

i_в – размер процента по вексельному кредиту с учетом затрат на размещение, %;

i_ф – размер процента по факторингу, %;

АВ_дз – аванс, перечисляемый фактором единовременно;

i_д – процент по факторинговому договору, (доли единицы);

В_км – сумма комиссионного вознаграждения за приобретенную дебиторскую задолженность;

ДЗ_пр – размер дебиторской задолженности, приобретаемой фактором;

i_км – размер комиссионного вознаграждения (доли единицы);

К_бд – размер безнадежных долгов (доли единицы);

Э – экономия за счет отсутствия снижения долгов.

Лучшим является тот источник финансирования оборотных средств, при котором расчетный процент минимальный.

3. Формирование графика погашения обязательств

4. Контроль за целевым использованием средств и своевременностью погашения обязательств

5.Оценка эффективности выбранной политики финансирования оборотных средств.

Кредиторская задолженность – это средства других организаций, вовлеченные в хозяйственный оборот предприятия в силу принятых форм расчетов или нарушения финансовой дисциплины. Кредиторская задолженность: внешняя и внутренняя. Внешняя - товарный кредит поставщиков товаров, работ и услуг; обязательства перед бюджетом. Политика управления кредиторской задолженностью – это часть политики финансирования организации, заключающаяся в максимальном привлечении данного источника финансирования на выгодных для предприятия условиях и своевременном ее погашении.

Политика привлечения товарного кредита:

1.Определение среднего периода использования кредита.

2.Оптимизация условий привлечения товарного кредита.

3.Обеспечение своевременности расчетов по товарному кредиту.

Политика управления внутренней кредиторской задолженностью:

1.Определение состава внутренней кредиторской задолженности.

2.Установление сроков выплат и средней величины начисленных платежей.

3.Прогнозирование прироста кредиторской задолженности и оценка эффективности прироста.

4.Обеспечение своевременности платежей.

Желательное соотношение сроков отсрочки: продолжительность отсрочки по кредиторской задолженности должна быть в 2-3 раза длиннее продолжительности отсрочки дебиторской задолженности.