Денежно-кредитная политика____________________________ 133

ловит десятикратное сокращение денежной массы, т.е. имеет место мультипликационный эффект. Банковский (депозит­ный) мультипликатор рассчитывается по формуле

где rr— норма обязательных резервов; т — максимальное количество денег, которое может быть создано одной денежной единицей при дан­ной величине rr.

Определить общее количество денег MS₁, возникшее в ре­зультате появления нового депозита D₁ можно следующим об­разом:

Итак, возможности создания коммерческими банками но­вых денег зависят как от общей суммы депозитов, так и от нор­мы обязательных резервов. Однако в последнем случае не учи­тывается тот факт, что банки могут хранить резервы, превыша­ющие обязательные. Причиной этого обычно являются сообра­жения безопасности, связанные с непредсказуемостью спроса вкладчиков на деньги. В случае, если у банка не будет требуе­мой вкладчиком суммы денег, ему придется заимствовать сред­ства у центрального банка, других коммерческих банков, про­давать ценные бумаги, т.е. нести определенные издержки. По­этому, решая проблему избыточных резервов, банку следует учитывать как упущенный процент от их хранения, так и издер­жки, которые он должен будет заплатить за ссуду в случае не­хватки денег.

В последнее время наблюдается тенденция к снижению ве­личины избыточных резервов, так как, во-первых, страхование банковских вкладов снизило опасность неожиданных массовых изъятий денег вкладчиками; во-вторых, высокий ссудный про­цент сделал потери от хранения избыточных резервов слишком дорогими. Если обозначить объем всех хранимых банками ре­зервов, определяемый как политикой центрального банка, так и решениями самих коммерческих банков, через R, то соотно­шение между ним и депозитами (т.е. норма резервирования, rd) будет равно

На предложение денег влияет и соотношение наличных денег и депозитов, которое зависит от решений, принимаемых экономическими субъектами. Каждый из них самостоятельно

134__________________________________________________ Глава 5

определяет, какую часть денег сохранять в виде наличности, а какую — положить в банк. На его выбор оказывает влияние ряд факторов. Во-первых, чем выше доля потребления в ВВП, тем большую часть денег население будет держать на руках. Во-вто­рых, объем наличных денег зависит от ставки ссудного процен­та, ибо хранение наличности лишает ее владельцев дохода. Поэ­тому, чем выше ставка ссудного процента, тем меньше налич­ных денег будет у экономических субъектов. В-третьих, объем наличных денег зависит и от сложности их изъятия из банка, т.е. трансакционных издержек. Отношение наличности к депо­зитам (коэффициент депонирования, cd) составит

где CU — наличные деньги.

Чтобы определить денежный мультипликатор с учетом rd и cd, введем понятие денежной базы. Денежная база (деньги вы­сокой эффективности, сильные деньги) равна сумме наличных денег, находящихся в обращении, и банковских резервов;

Как известно, в экономической теории в основном рассмат­ривается денежный агрегат Ml. Поэтому предложение денег MS определяют как сумму наличных денег CU и депозитов до востребования D:

Денежная база меньше предложения денег, поскольку бан­ки способны создавать новые деньги. Для определения денеж­ного мультипликатора разделим предложение денег MS на де­нежную базу:

Преобразуем это выражение, разделив и числитель, и знаме­натель на стоимость депозитов D. Получим следующее уравнение:

Следовательно,

Денежно-кредитная политика__________________________________________________________ 13$, Таким образом, предложение денег будет равно

Полученное уравнение называют функцией предложения, денег. Оно показывает, что на каждую денежную единицу при-роста денежной базы приходится mm единиц прироста предло­жения денег. Следовательно, предложение денег находится в прямой зависимости от величины денежной базы и мультипли-. катора. Последний в свою очередь определяется отношением наличности к депозитам cd и резервов к депозитам rd. Рост cd приводит к уменьшению денежного мультипликатора: он озна­чает увеличение объема наличных денег и сокращение депози­тов, что снижает возможности создания банковской системой новых денег. Это объяснимо и с арифметической точки зрения, если учесть, что cd < 1. Из определения денежного мультипли­катора следует, что увеличение rd приводит к росту знаменате­ля и уменьшению денежного мультипликатора. Действитель­но, чем больше та часть депозитов, которая используется ком­мерческими банками в качестве резервов, тем меньше новых денег они могут создать. Соответственно, уменьшение cd и rd,, ведет к увеличению денежного мультипликатора и росту предт ложения денег.

Величина мультипликатора зависит от поведения трех раз­
личных типов экономических субъектов: центрального банка,
устанавливающего норму обязательных резервов; коммерчес­
ких банков, решающих, сколько денег держать в качестве ре­
зервов; населения, определяющего структуру денежной массы
с учетом процентных ставок, инфляции и других переменных.
Соотношения между наличными деньгами и депозитами, бан­
ковскими резервами и депозитами изменчивы и неподвластны
тотальному контролю центрального банка. Поэтому он не в
состоянии точно определить, каким будет денежный мультип­
ликатор. Центральный банк может контролировать денежную
базу, влиять на мультипликатор с помощью инструментов де­
нежно-кредитной политики, но с достоверностью определить
предложение денег он не в состоянии. Исходя из этого, можно
сказать, что предложение денег — величина переменная. Оно
находится в прямой зависимости от уровня процентной став­
ки, так как ее повышение ведет к уменьшению избыточных
резервов, сокращению наличных денег и росту депозитов, что
увеличивает денежный мультипликатор и предложение денег,
и наоборот..

136__________________________________________________ Глава 5