Денежно-кредитная политика ___________________________ 139

населения, то центральный банк может установить более низ­кие нормы для срочных депозитов и более высокие для депози­тов до востребования.

Изменение норм обязательных резервов позволяет централь­ному банку регулировать предложение денег, ставку процента, так как оно, во-первых, ведет к изменению величины денежной базы, а во-вторых, оказывает влияние на денежный мультип­ликатор, а значит — и на способность коммерческих банков создавать новые деньги.

В период инфляции центральный банк может повысить ре­зервную норму. В ответ на это коммерческие банки или остав­ляют сумму обязательных резервов прежней и, соответственно, уменьшают выдачу ссуд, что приводит к сокращению денежной массы, или увеличивают ее согласно требованиям центрального банка. Для этого им необходимы свободные денежные средства. Чтобы их найти, банки будут продавать ценные бумаги либо потребуют возвращения просроченных, выданных до востребо­вания ссуд. Покупатели ценных бумаг, заемщики, чьи ссуды будут истребованы, используют свои депозиты в других банках и потребуют возвращения ссуд, которые они выдали другим ли­цам. Этот процесс, распространяясь на всю банковскую систе­му, будет вести к сокращению вкладов на текущих счетах и, следовательно, снижению способности банков создавать день­ги. Обычно банки в ответ на повышение нормы резервов однов­ременно увеличивают обязательные резервы и сокращают вы­дачу ссуд.

Понижение резервной нормы центральным банком перево­дит часть обязательных резервов в избыточные и увеличивает тем самым возможности создания новых денег коммерческими банками, а значит, и предложение денег в стране.

При использовании данного инструмента денежно-кредит­ной политики следует учитывать, что даже небольшие измене­ния норм обязательных резервов вызывают серьезные сдвиги в объеме денежной массы, масштабе и структуре кредитных опе­раций, а частые и значительные изменения могут даже приве­сти к нарушению денежного обращения. Поэтому они осуще­ствляются в период инфляции, спада производства, когда необ­ходимы сильнодействующие средства. Кроме того, повышение нормы резервирования может сопровождаться возникновением проблем с ликвидностью у банков, которые располагают не­большими объемами избыточных резервов. В связи с этим в развитых странах к изменению резервных норм как способу ре­гулирования денежной массы прибегают все реже.

140__________________________________________________ Глава 5

Наиболее важным инструментом контроля за денежным рынком являются операции на открытом рынке, которые центральный банк использует в качестве оперативного средства регулирования.

Сущность операций на открытом рынке заключается в по­купке-продаже государственных ценных бумаг коммерческим банкам или населению. При этом объектом могут быть все виды ценных бумаг, но главную роль играют краткосрочные государ­ственные бумаги. В процессе проведения операций на открытом рынке центральный банк воздействует, прежде всего, на вели­чину денежной базы.

При необходимости увеличить предложение денег централь­ный банк покупает ценные бумаги. Если их продают коммер­ческие банки, то центральный на своих счетах увеличивает ре­зервы последних на сумму покупок, что приводит к росту де­нежной базы на соответствующую величину. Появившиеся из­быточные резервы коммерческий банк может использовать для выдачи ссуд и создания дополнительных денег. Центральный банк может купить у коммерческих банков ценные бумаги в форме соглашения об обратном выкупе (операция РЕПО). В этом случае при покупке ценных бумаг на определенный срок банковские резервы увеличиваются, а как только коммерчес­кий банк выкупает свои бумаги — уменьшаются. Следователь­но, операции РЕПО позволяют осуществлять кратковремен­ные, незначительные изменения денежной базы.

Покупку государственных ценных бумаг у населения цент­ральный банк оплачивает чеками на свое имя. В обмен на чеки коммерческие банки на соответствующую сумму открывают на­селению текущие счета, а чеки в последующем предъявляют к оплате центральному банку. Последний оплачивает их путем расширения резервов коммерческих банков. Особенностью дан­ных операций является то, что одновременно увеличиваются как резервы коммерческих банков на счетах центрального, так и их текущие счета, что сопровождается ростом денежного пред­ложения.

Если необходимо сократить денежную массу, центральный банк продает государственные ценные бумаги коммерческим банкам или населению. Покупку ценных бумаг коммерческие банки оплачивают чеками на свои вклады в центральном банке. Последний, принимая чеки, уменьшает на соответствующую сумму резервы банков и, соответственно, денежную базу. В ре­зультате снижаются возможности создания денег банками.