Понятие цены капитала. Цена отдельных источников средств организации. Средневзвешенная и предельная цена капитала
Цена финансового ресурса – это общая сумма средств, которую нужно заплатить за привлечение и использование этого ресурса, выраженная в процентах к его объёму. Она представляет собой после налоговую цену. Цена капитала – это цена долгосрочных источников средств предприятия (собственных и заемных). Она определяется как средневзвешенная по всем составляющим капитала. Этот показатель характеризует средний уровень расходов по привлечению капитала из всех источников, используемых предприятием, и выражается в процентах к их величине. При определении цены капитала необходимым этапом является расчет цены отдельных источников капитала. В общем случае цена источника средств определяется, как отношение всех затрат на поиск, привлечение и эксплуатацию источника, увеличенных на сумму налогового перерасхода по данному источнику (уменьшенных на сумму налоговой экономии) к среднегодовой величине источника средств. Например, цена такого источника средств, как банковский кредит зависит от того, на какие цели и на какой срок привлечен кредит. Цена долгосрочных кредитов под прирост норматива собственных оборотных средств и под приобретение основных средств принимается равной ставке процентов по кредиту. Цена краткосрочного кредита облегчается на сумму налоговой экономии по нему. Цена такого источника средств, как нераспределенная прибыль принимается равной альтернативным издержкам по данному источнику. Цена капитала играет первостепенную роль при определении рациональной структуры капитала предприятия, выборе источников финансирования инвестиций и служит для определения той минимальной нормы рентабельности инвестированного капитала, которую должно обеспечить предприятие, чтобы не снизить свою рыночную стоимость. Цена капитала может быть рассчитана за различные периоды времени: месяц, год, квартал, но обычной практикой является определение цены за год. При этом она выражается в процентах годовых. На цену капитала оказывают влияние следующие факторы: - спрос и предложение на рынке капитала; - экономическая ситуация в стране; - проводимая денежная и кредитная политика. Так при повышении ставки рефинансирования, цена заемного капитала увеличивается. При расчете экономической эффективности инвестиционных проектов цена капитала используется как норма дисконта (норма капитализации). Предприятие может принимать к реализации любые инвестиционные решения, уровень чистой рентабельности которых не ниже средневзвешенной цены капитала. При определении рыночной стоимости предприятия – как норма регресса. Привлечение дополнительного капитала на каждом этапе развития предприятия имеет свои пределы и, как правило, приводит к увеличению средневзвешенной цены капитала. Так привлечение собственного капитала за счет прибыли ограничено общими ее размерами. Увеличение объема эмиссии акций и облигаций сверх точки насыщения рынка возможно лишь при более высоком размере выплачиваемых дивидендов и процентов по облигациям. Для определения границ эффективного привлечения капитала используется показатель предельная цена капитала, который характеризует уровень стоимости каждой дополнительно привлекаемой предприятием единицы капитала. Как только этот показатель начинает расти, предприятию следует отказаться от внешнего финансирования.
|
