Концепции и модели финансового менеджмента, обеспечивающие реальную рыночную оценку активов и финансовых инструментов

Концепция - определенный способ выражения основной точки зрения на какое-либо явление, способ его понимания и трактовки.

Любой актив или финансовый инструмент, с которыми работает предприятие, имеет балансовую и рыночную стоимость. Балансовая – стоимость, по которой данный актив или финансовый инструмент отражается в балансе предприятия (в бухгалтерском учете), рыночная стоимость – это стоимость актива (финансового инструмента), по которой он может быть реализован на финансовом рынке.

При определении рыночной стоимости активов финансовые менеджеры опираются на ряд концепций.

Одна из них – концепция временной стоимости (ценности) денег, которая сводится к следующему: одна и та же сумма денежных средств сегодня ценнее, чем завтра, так как:

- сегодняшние деньги можно нарастить (например, положив на депозит);

- существует инфляция (дефляция), которая влияет на покупательскую способность денег

- существует риск неполучения денег в будущем.

Следовательно, применительно, например, к дебиторской задолженности предприятия, справедливым будет утверждение, что сумма дебиторской задолженности, отраженная в балансе предприятия, отличается от той суммы денежных средств, которую предприятие получит при погашении покупателями этой задолженности. Эти суммы будут лишь номинально совпадать.

Следовательно, при оценке рыночной стоимости активов необходимо учитывать фактор времени. Для этого используют:

1. операцию наращения (капитализации), то есть определения будущей стоимости “сегодняшних” денег.

2. операцию дисконтирования – приведения будущей стоимости к моменту вложения средств. При этом можно использовать как математическое дисконтирование, так и дисконтирование по методу банковского учета

Кроме временной ценности денег при рыночной оценке активов или финансовых инструментов учитывают денежные потоки, генерируемые этим активом или финансовым инструментом. Учет денежных потоков дает более объективную оценку, так как не зависит от учетной политики предприятия и основывается только на учете фактического движения денежных средств. При этом оттоком денежных средств считается не только прямое расходование денежных средств, но и увеличение сумм налоговых выплат, если оно является следствием того, что предприятие работает с данным активом или финансовым инструментом. В качестве притоков денежных средств в общей сумме поступающих средств учитывают и налоговую экономию.

Концепция альтернативных издержек нашла широкое применение при сравнительной оценке рыночной стоимости двух и более финансовых инструментов или видов активов. При этом финансовые менеджеры исходят из того, что при таком сравнении нет смысла рассчитывать прямые затраты по каждому инструменту, можно ограничиться расчетом только альтернативных издержек (дополнительных по сравнению с базовым вариантом). В качестве альтернативных издержек учитывается и упущенная выгода – прибыль, которую предприятие недополучает при отказе от базового варианта действийю