Оценка эффективности инвестиционных и инновационных проектов

 

Главным итогом исследований по разработке критериев эффективности проектов на сегодняшний день является утверждение, что не существует одного абсолютного и универсального измерителя и критерия эффективности инвестиций для всех случаев. В практике инвестиционного анализа существует достаточ­ное количество критериев эффективности проектов.

Обобщающим критерием является не только чистая прибыль на совокупный инвестируемый капитал, но и более широкая область показателей для принятия решения. Хотя чистая прибыль важна для того, чтобы проект был одобрен, инвестиции обычно должны быть обоснованы в более широком контексте, который для инвестора означает любую выгоду, будь то чистая прибыль, увеличение стоимости, обновление основного и оборотного капитала или улучшение социально-экономических показателей работы предприятия.

Оценка эффективности проектов производится в большинстве случаев по следующим показателям:

а) простая среднегодовая норма прибыли на инвестируемый капитал;

б) чистый дисконтированный доход;

в) внутренняя норма доходности;

г) срок окупаемости инвестиций (простой и динамический);

д) индекс доходности проекта.

При оценке эффективности проектов на макроуровне учитываются показатели:

- экологических изменений в районе вложения инвестиций;

- поступлений налогов и платежей, других обязательных отчислений в региональный и местный бюджеты;

- социально-экономической эффективности.

Рассмотрим методы оценки инвестиций:

а) простая среднегодовая норма прибыли на инвестируемый капитал (Р) рассчитывается по формуле:

 

, (16.7)

 

где – среднегодовая прибыль;

– вложенные инвестиции.

б) чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется по следующей формуле:

 

, (16.8)

 

где – размер инвестиций в год t;

– коэффициент дисконтирования;

– размер чистого дохода в год t.

Если ЧДД>0, то инвестирование целесообразно;

если ЧДД<0, то инвестирование нецелесообразно;

если ЧДД=0, то инвестору безразлично, вкладывать средства или нет.

в) внутренняя норма доходности (ВНД) отражает низший допустимый уровень доходности инвестиций, при котором они покрываются за счет чистого дохода от реализации. Если проект выполняется за счет заемных средств, то ВНР характеризует максимальный процент, под который возможно взять кредит, чтобы рассчитаться из доходов организации.

Расчет проводится по формуле:

 

, (16.9)

 

где – банковская ставка, при которой ЧДС₁<0;

– банковская ставка, при которой ЧДС₂>0.

г) простой срок окупаемости (Т) проектов рассчитывается по формуле:

 

, (16.10)

 

где – среднегодовая прибыль;

– вложенные инвестиции.

Чем меньше срок окупаемости, тем выгоднее и прибыльней проект.

Динамический срок окупаемости (Ток) позволяет учесть фактор времени и рассчитывается по формуле:

 

, (16.11)

 

где t – последний год горизонта расчета, в котором ЧДД_t<0;

ЧДД_t-значение ЧДД, соответствующее году t (ЧДД_t<0);

ЧДД_t+1-значение ЧДД, соответствующее году t+1 (ЧДД_t+1>0).

Расчетный срок окупаемости сравнивается с периодом окупаемости, который устраивает инвестора.

д) индекс доходности проекта (ИД) рассчитывается по формуле:

 

, (16.12)

 

где – ожидаемая сумма дохода;

– ожидаемая сумма инвестиций.

Однако метод расчета доходности проекта не учитывает распределения потока по годам и временную стоимость денег.

При анализе эффективности инвестиций необходимо использовать перечисленные методы в комплексе.