Оценка рисков реальных проектов

Инвестиционный риск — это вероятность получения меньшего дохода или иных благ, чем ожидаемые, или даже убытков от проекта.

Основная идея учета рисков довольно проста — чем рискованней проект, тем должна быть выше требуемая от него норма доходности. Таким образом, ожидаемая доходность рискованного проекта должна компенсиро­вать возможности потерь средств и доходов. В то же вре­мя количественная оценка рисков реальных проектов затруднена следующими обстоятельствами:

отсутствует точка отчета — безрисковые реальные проекты (для инвестиций в ценные бумаги такие финансовые проекты существуют — это вложения в государственные ценные бумаги развитых стран мира);

расчет доходности и рисков реальных крупных проектов весьма сложен и определяется множе­ством факторов и параметров;

существует множество реальных проектов, не име­ющих в прошлом аналогов, например, венчурных*! и инновационных проектов.

Поэтому на практике наибольшее распространение по­лучил метод экспертной оценки рисков реальных проек­тов. В корпорациях развитых стран мира существуют перечни проектов и указываются риски по ним по пре­дыдущему опыту.

Наиболее широко используется метод учета риска че­рез норму доходности или дисконтную ставку. Дисконт­ная ставка с учетом риска выбирается для расчетов, рав­ной: п = п0 + пр, где п0 — ставка процента по безрисковым вложениям, учитывающая уровень инфляции; пр — рис­ковая премия, учитывающая риск потерь доходов от ин­вестиций.

Учет рисков необходим при сравнительной оценке раз­ных проектов и выборе при прочих равных условиях про­екта с большей доходностью и меньшим риском. В каче­стве безрисковой нормы ставки может приниматься депозитная или кредитная ставка ведущих мировых бан­ков для первоклассных клиентов. В частности, ставка LIBOR (Лондон) по еврокредитам, очищенная от инфля­ционной составляющей.

Риски реальных проектов часто оценивают на базе среднего ссудного банковского процента как базового и публичного источника дохода с низким риском. В этом случае величина требуемой нормы доходности с учетом риска равна:

п = R = (1 + njXl + п2)(1 + п3) - 1,

где пх — реальная ставка ссудного процента; п2 — темп инфляции; п3 — вероятность риска.