Методы управления (портфельные стратегии)

Под управлением инвестиционным портфелем по­нимается совокупность методов, которые обеспечивают:

· сохранение первоначально вложенных средств;

· достижение максимально возможного уровня до­ходности;

· снижение уровня риска.

Обычно выделяют два способа управления: активное и пассивное управление.

Активное управление (активные стратегии управле­ния) — это такое управление, которое связано с посто­янным отслеживанием (мониторингом) рынка ценных бумаг, приобретением наиболее эффективных ценных бу­маг и максимально быстрым избавлением от низкодо­ходных ценных бумаг. Такой вид управления предпола­гает быструю реакцию на конъюнктуру рынка и изменение состава инвестиционного портфеля. Актив­ным управлением занимаются профессионалы рынка цен­ных бумаг, которые владеют методами его мониторинга, анализа, прогнозирования и техникой сделок с ценны­ми бумагами, включая деривативы (производные цен­ные бумаги — опционы, фьючерсы и др.).

Пассивное управление (пассивные портфельные стра­тегии) — это такое управление инвестиционным порт­фелем, которое приводит к формированию диверсифи­цированного портфеля и сохранению его в течение продолжительного времени. В основе лежит диверсифи­кация портфеля, обеспечивающая максимальное соот­ветствие его доходности выбранному рыночному индек­су. В данном случае инвестор полагается на достоверность информации с фондовых рынков — достоверность ры­ночных котировок ценных бумаг.

Активно-пассивное управление (активно-пассивные стратегии). В этом случае пассивные стратегии исполь­зуются, например, для управления ядром портфеля, а активные — для управления остальными активами.

Структурное стратегическое управление (структур­ные портфельные стратегии). Портфель конструируется таким образом, чтобы получить определенный поток пла­тежей в будущем.

Все инвесторы делятся на индивидуальных (физиче­ские лица) и институциональных инвесторов (банки, страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные компании и фонды и др.).

Процесс управления портфельными инвестициями можно разделить на 5 этапов:

· формулировка инвестиционных целей;

· формирование инвестиционной политики;

· выбор портфельной стратегии;

· выбор активов;

· оценка эффективности инвестиций.

Выбор инвестиционных целей определяется задача­ми финансового института. Так, страховая компания должна получать доходы от инвестиций таким образом и в таком размере, чтобы обеспечить страховые выпла­ты и прибыль. Пенсионный фонд должен обеспечить бес­перебойную выплату пенсий и покрытие своих расхо­дов. Банки — прибыль. Частный инвестор — реализацию своих субъективных инвестиционных целей.

На этапе формирования инвестиционной политики фи­нансовый институт принимает решение о распределении своих средств между основными классами активов: ак­ций, облигаций, депозитов, векселей, иностранных цен­ных бумаг и т.д. То есть инвестор решает, куда вложить деньги, чтобы реализовать поставленные цели.

При этом инвестор должен учитывать ограничения, накладываемые клиентами и регулирующими организа­циями. Например, клиент может задать уровень дивер­сификации и защищенности, то есть ограничить вложе­ния в рисковые активы. Второй пример: для финансовой организации, освобожденной от уплаты налогов, нет смысла вкладывать в активы, основное достоинство ко­торых — освобождение от уплаты доходов по ним.

Выбор инвестиционной стратегии определяется це­лями и задачами инвестора. При ориентации на полу­чение текущих доходов формируется портфель дохода. При ориентации на надежное сохранение и некоторое повышение капитала портфеля формируется портфель роста.

Например в условиях высокой инфляции (Россия) формирование портфеля роста (акции Газпрома, Сбер­банка, Ростелекома, другие «голубые фишки», регио­нальные и муниципальные облигации) обеспечивает инвестору сохранение его капитала. Для инвестора, ожи­дающего ежегодные доходы от вложений в ценные бу­маги, предпочтительней инвестиции в ценные бумаги средних и крупных компаний (второго ряда), не входя­щих в число «голубых фишек», но обещающих, по оцен­кам независимых экспертов, быстрый рост их капита­лизации.

На этапе выбора активов инвестиционный менеджер формирует эффективный портфель, имеющий наиболь­шую доходность при заданном уровне риска или наи­меньший риск при заданной ожидаемой доходности, то есть на этом этапе выбираются конкретные виды акций и облигаций или других ценных бумаг и соотношение вложений в них.

На этапе оцейки эффективности инвестиций произво­дится вычисление реализованной доходности портфеля и сопоставление полученного результата с выбранным базисным показателем, например, фондовым индексом Standard & Poor's (S&P 500) или одним из облигацион­ных индексов, публикуемыми ведущими консалтинго­выми компаниями.