Фундаментальный метод оценки стоимости финансового актива

Фундаментальный анализ базируется на определе­нии настоящей (дисконтированной) стоимости актива по ожидаемой (расчетной) будущей его доходности:

где Kt — ожидаемое денежное поступление в t-м перио­де; п — приемлемая (ожидаемая или требуемая) доход­ность.

Из формулы (10.4.2.1) видно, что теоретическая сто­имость финансового актива зависит от трех параметров: ожидаемых будущих поступлений, нормы доходности й горизонта прогнозирования (временных интервалов). Ожидаемые поступления и их сроки тесно привязаны к базисному активу (например, к купонным выплатам по облигациям). Норма доходности определяется альтерактивными вариантами размещения капитала, темпом инфляции и риском:

По заданной или рассчитанной по формуле (10.4.2.2) норме доходности и ожидаемым поступлениям опреде­ляется внутренняя стоимость актива.

По заданным денежным поступлениям и стоимости актива (текущей рыночной стоимости) определяется нор­ма доходности (прибыли).

В целом, фундаментальный анализ — это определе­ние внутренней стоимости финансового актива (напри­мер, акции) на основе многих факторов. Фундаменталь­ный анализ включает два этапа.

Анализ положения в отрасли с учетом экономи­ческой и политической ситуации в стране, между­народной обстановки.

Анализ компании и ее финансовых активов (ак­ций, облигаций, векселей).

Задачей первого этапа является прогнозирование цен, затрат и уровня отраслевого риска. Задачей второго эта­па является определение рыночной стоимости акции или иного финансового актива. Цель обоих этапов — опреде­ление внутренней стоимости акции. Рыночная цена мо­жет колебаться вокруг ее внутренней стоимости, но за длительный период времени они должны быть близки.

Доход держателей акций состоит не только из диви­дендов, но и из прироста курсовой стоимости акции. Поэтому акционеры заинтересованы в расчете дохода на одну акцию. Для анализа доходности акций использует­ся система коэффициентов.