Изменение степени несклонности к рискуНаклон линии рынка ценных бумаг отражает степень, до которой инвесторы не склонны к принятию риска, — чем круче наклон линии, тем выше несклонность к риску среднего инвестора. В частности, если бы инвесторы были безразличны к риску (не были бы к нему несклонны), то требуемая доходность всех рискованных активов составляла бы 6% — как и безрисковых ценных бумаг, а линия SML была бы горизонтальной. По мере роста несклонности инвесторов к риску растет и премия за риск, и это заставляет линию рынка ценных бумаг наклоняться круче. На рис. 5.9 представлены последствия роста несклонности инвесторов к риску при всех уровнях b. Премия за риск рыночного портфеля активов увеличивается с 5 до 7,5%, вызывая рост
Рис. 5.9. Сдвиг линии рынка ценных бумаг, вызванный ростом несклонности к риску
|
от 
до 
. Доходность других рискованных активов также увеличивается, но этот рост оказывается значительнее для более рискованных ценных бумаг. Например, требуемая доходность акций с bi = 0,5 увеличивается только на 1,25%, с 8,5 до 9,75%, в то время как по акциям с bi =1,5 она увеличивается на 3,75%, с 13,5 до 17,25%.
