Рубль и доллар

Перефразируем слова А. С. Пушкина, сказанные по совсем другому поводу: доллары «стали страстью рус­ского народа». Причин более чем достаточно: хрони­ческая инфляция рубля, сомнительные денежные ре­формы, политическая и экономическая нестабиль­ность. Россияне уже привыкли к тому, что рубль и доллар взаимно конвертируемы в обменных пунктах по текущему рыночному курсу, который близок к ежедневно объявляемому Центральным банком офи­циальному курсу.

Структура денежной массы России находит анало­гии разве что в некоторых странах Латинской Амери­ки. В конце 1997г. рублевая денежная масса (с вклю­чением банковских счетов) составляла 385 миллиар­дов рублей, а масса находящихся в России долларов в пересчете на рубли оценивалась в 325 миллиардов, то есть примерно такую же сумму [118, с. 66]. Несомнен­но, с учетом более чем четырехкратной девальвации рубля после августа 1998 г. долларовая масса стала сильно превышать рублевую.

Экономические функции рублей и долларов в зна­чительной мере различны. Если рубль выполняет в пер­вую очередь функцию средства обращения, то дол­лар — преимущественно средство сохранения ценно­сти, способ хранения сбережений. Можно думать, что скорость обращения долларов во много раз меньше, чем рублей. Другая функция, которую выполняет дол­лар, — измерение реальных цен и их изменения.

Как бы то ни было, уже в течение нескольких лет мы имеем своего рода двойное денежное обращение. Напом­ню, что два рода денег (совзнак и червонец) параллельно обращались в советской экономике в 1922—1924 гг. (см. главу 8). Однако сходство здесь чисто внешнее. Эмиссия и обращение червонцев находились целиком под конт­ролем советских финансовых властей, тогда как доллар навязан нам стихийными силами рынка. Основной про­цесс развития заключался в вытеснении совзнака и пре­вращении червонца в единственную валюту, тогда как перед нами стоит прямо обратная задача — так называе­мой (хоть и труднопроизносимой) дедолларизации.

В настоящее время трудно даже себе представить, в какие сроки и при каких условиях российское денеж­ное обращение может освободиться от засилья доллара. Можно сказать только одно: для этого рубль должен стать валютой страны с сильной растущей экономикой, должен иметь устойчивую покупательную силу и ста­бильный курс. Любые попытки при нынешней слабости рубля вытеснить доллар административными и, тем бо­лее, принудительными мерами могут только ухудшить положение и создать новые проблемы. В этом случае неизбежно развитие черного валютного рынка, от кото­рого нас избавила в последние годы свобода обмена.

Переход подавляющей части внешней торговли в частные руки, массовое передвижение людей через границы, свобода внутренних валютных операций сде­лали курс рубля к доллару важнейшим параметром российской экономики, затрагивающим интересы и жизнь миллионов людей.

Курс к иностранным валютам в своей основе опре­деляется фундаментальными экономическими факто­рами, но вместе с тем государство (обычно через цент­ральный банк) может регулировать его в рамках проводимой экономической политики. В России уста­новилась практика, при которой курс рубля складывается в ходе относительно свободного столкновения спроса и предложения валюты на валютных биржах. Сила стихии проявилась во время «черного вторни­ка», когда за один октябрьский день 1994 г. курс дол­лара подскочил примерно наполовину. Однако и Центробанк продемонстрировал свои возможности, до­бившись в последующие дни возвращения курса к ис­ходному уровню. После этого до августовского кризи­са 1998 г. подобных скачков не было.

Центральный банк устанавливает официальный курс на основе ежедневных котировок Московской межбанковской валютной биржи. Этот порядок менял­ся за последние годы лишь в некоторых технических, хотя, может быть, и существенных, деталях. С 1995 г. вплоть до августа 1998 г. Центральный банк устанав­ливал коридор, в пределах которого мог колебаться курс. Этот коридор в последний период имел наклон, то есть не только допускалось, но прямо предполагалось постепенное снижение курса рубля, соответствующее ожидаемому уменьшению его внутренней покупатель­ной способности. Некоторая инфляция закладывалась таким образом в «план», и это была реалистическая оценка перспектив экономики. Центральный банк не допускал выхода курса за пределы коридора не адми­нистративными мерами, а путем валютной интервен­ции — продажи валюты из своих резервов в случае при­ближения курса доллара к верхнему пределу и покуп­ки валюты при его близости к нижнему пределу.

Такой порядок в целом соответствовал практике ряда стран. Однако он может работать лишь при двух важных условиях: 1) если между предложением и спросом на валютном рынке не возникает слишком глубоких дис­пропорций и 2) если Центральный банк обладает значи­тельными валютными резервами. Приблизительно до середины 1997 г. эти условия в основном соблюдались. Но в последующие месяцы положение изменилось, спрос стал сильно превышать предложение, и Центральный банк, чтобы удержать курс рубля в рамках коридора, вынужден был, как уголь в топку, выбрасывать на ры­нок все больше и больше долларов из своих резервов.

В конце июня 1997 г. Центральный банк имел, по дан­ным МВФ, 20,4 миллиарда долларов резервов иностран­ной конвертируемой валюты, а к концу июля следующе­го года резервы уменьшились до 10,8 миллиарда. Для сравнения: резервы Китая на последнюю указанную дату составляли, согласно той же статистике, 144 милли­арда долларов. Эти цифры указывают на степень ухуд­шения наших дел непосредственно перед августом 1998 г. На протяжении этого кризисного месяца резер­вы уменьшились еще на 2,6 миллиарда долларов.

СССР был крупным производителем золота и обла­дал значительным золотым запасом. Однако во вто­рой половине 1980-х годов этот запас был в большой мере растрачен. В июле 1998 г. золотой запас России составлял около 480 тонн и оценивался в 4,6 миллиар­да долларов по условной цене 300 долларов за тройскую унцию (31,1 грамма), близкой к средней рыночной цене последних лет. В крайнем случае золото, конечно, мо­жет быть продано на мировом рынке, но это уже, так сказать, самая последняя линия валютной обороны. Ус­ловия рынка в последние годы неблагоприятны для продавцов, и продажа (даже слухи о продаже) металла из государственных запасов немедленно вызывает но­вое падение рыночной цены.

Какой-то уровень золотовалютных резервов должен считаться неприкосновенным запасом, и к этому уров­ню страна подошла в августе 1998 г. Дальнейшее под­держание курса рубля в пределах коридора грозило полным истощением резервов. Такова была обстанов­ка, в которой Россия отказалась от стабильного (точнее сказать, стабильно понижаемого) курса рубля и пошла на девальвацию. Она была произведена путем отказа Центрального банка от поддержания курса рубля, что привело к падению его курса на валютном рынке и со­ответствующему снижению официального курса.

Не только для России, но для большинства стран, по­павших в последние годы в тиски финансового кризиса, девальвация национальной валюты была вынужденной мерой. Но все страны стремятся при ее проведении извлечь возможные выгоды. В принципе девальвация стиму­лирует экспорт товаров, ограничивает импорт и способ­ствует притоку капитала из-за границы. Все эти эффек­ты обусловлены удешевлением национальной денежной единицы по отношению к иностранным валютам. При благоприятных условиях и умелой политике девальва­ция может давать и более отдаленные положительные результаты: подъем экспортных отраслей хозяйства, оживление в отраслях, способных своей продукцией за­местить импорт. Размеры и длительность положительных эффектов девальвации в наибольшей степени зависят от того, будут ли они (и как быстро, если будут) сведены на нет повышением внутренних цен в стране.

Смогла ли Россия использовать те временные пре­имущества, которые дала девальвация рубля? В извест­ной степени — да. Вместе с резким сокращением им­порта произошло некоторое увеличение экспорта. Однако российский экспорт нуждается в фундамен­тальной структурной перестройке: уменьшении зави­симости от узкой номенклатуры сырьевых товаров, увеличении доли товаров высоких технологий и по­требительских товаров разного рода. Для такой пере­стройки эффект девальвации заведомо недостаточен.

Россия испытывает большую потребность в иност­ранных инвестициях, и дешевизна рубля могла бы улуч­шить условия для притока капитала в Россию. Но не­гативные политические, общеэкономические и иные факторы, которые сдерживали иностранных инвесторов, только усилили свое действие после августа 1998 г.