Пример 5.7.
Рассмотрим долгосрочную казначейскую облигацию (в условиях США) номинальной ценой 100 000 долл., купонный доход 9% выплачивается два раза в год: 1 марта и 1 сентября. Дата погашения облигации 1 марта 2014 года. Сделка с облигацией совершается 17 июля 2008 г. Предположим, полная цена облигации 108 118 долл. При расчете временных параметров для казначейской облигации в США исходят из фактической продолжительности месяцев и фактического периода между купонными платежами. Количество дней от расчетной даты до следующей купонной выплаты: июль – 14 август – 31 сентябрь -1 Всего - 46 дней Количество дней в купонном периоде равно: март – 31 апрель – 30 июнь – 30 май – 31 июль – 31 август – 31. Итого: 31 + 30 + 31 + 30 + 31 + 31 = 184 дня.
Денежные потоки, генерируемые этой облигацией в соответствующие периоды, приведены ниже:
Таким образом, рассматриваемая облигация обеспечит получение 11 купонных доходов по 4 500 долл. и одного платежа в день погашения облигации в сумме 104 500 долл. Методом подбора в уравнении 5.1 находим ставку дисконтирования, которая обеспечит равенство рыночной цены облигации и текущей стоимости денежных потоков, генерируемых этой облигацией. Полугодовая ставка процента, которая делает приведенную стоимость денежных потоков равной грязной цене 108 118 долл., является 4 %. Удвоенная полугодовая ставка дает доходность к сроку погашения, равную 8 %.
|
.
