Доходность облигации к сроку ее отзыва
Для облигаций с правом выкупа инвесторы так же рассчитывают другую меру доходности (или внутренней нормы возврата) – доходности к сроку отзыва (выкупа). Денежные потоки, используемые для расчета доходности к сроку отзыва облигации, это те потоки, которые произошли бы в первый день выкупа. Доходность к сроку отзыва – это ставка процента, которая сделала бы текущую стоимость денежных потоков (если бы облигация держалась до первого дня выкупа) равной цене облигации (или «грязной» цене). Математически, доходность к сроку отзыва облигации, по которой купонная выплата будет производиться каждые шесть месяцев от текущего момента, это следующее выражение:
где: P – цена облигации, ден. ед.;
MR = цен выкупа облигации, ден. ед. Для облигации с выплатами раз в полгода удвоение ставки процента (y) даст доходность к сроку отзыва. По-другому это отношение может быть записано как:
Следующие два примера покажут, как рассчитывается доходность к сроку выкупа.
|
,
полугодовой купонный доход, ден. ед.;
половина доходности к сроку отзыва, доли ед.;
число периодов до первого дня выкупа (число лет × 2);
.
