Задание 47. Контроль мероприятий маркетинга: оценка эффективности и устойчивости инвестиционных проектов

Условия задания. В ходе оценки проекта выявлены три возможных варианта развития событий: пессимистический, ожидаемый и оптимистический сценарии. Ставка дисконта по проекту 15% годовых. Рассчитать показатели эффективности и устойчивости проекта к изменению следующих факторов: спрос, цена, переменные затраты, постоянные затраты.

Таблица 92 - Планируемые доходы и расходы фирмы

Показатели	Ед. измер.	Нулевой год	С 1-го по 10-й год
Пессимистический сценарий	Ожидаемый сценарий	Оптимистический сценарий
1. Начальные инвестиции	Руб.	100 млн.	-	-	-
2. Продано единиц	Шт.	-
3. Цена за единицу	Руб.	-
4. Постоянные издержки	Руб.	-	180 млн.	130 млн.	80 млн.
5. Переменные издержки	Руб.	-	190 млн.	150 млн.	110 млн.
6. Амортизация	Руб.	-	100 млн.	100 млн.	100 млн.
7. Налоги (от валового дохода)	%	-

Порядок выполнения: Решение рекомендуется выполнять в следующей последовательности

1. Определяются доходы и расходы фирмы по проекту за рассматриваемый период.

2. Рассчитывается показатель чистой дисконтированной стоимости по формуле:

NPV = PV – сумма инвестиций,

где PV – дисконтированная стоимость

Кэш - флоу = чистый доход + амортизация

r – ставка дисконта

n – количество лет в рассматриваемом периоде

3. В расчеты вводится фактор изменений и определяется чистая дисконти-рованная стоимость по пессимистическому и оптимистическому сценарию.

4. Делаются выводы и предложения.

Решение:

Рассчитываются доходы и расходы фирмы по проекту при ожидаемом сценарии развития:

Таблица 93 - Доходы и расходы фирмы

Показатели	Ед. измер.	Нулевой год	С 1-го по 10-й год
1. Начальные инвестиции	Руб.	100 млн.	-
2. Продано единиц	Шт.	-
3. Цена за единицу	Руб.	-
4. Выручка	Руб.	-	1000 млн.
5. Постоянные издержки	Руб.	-	130 млн.
6. Переменные издержки	Руб.	-	150 млн.
7. Амортизация	Руб.	-	100 млн.
8. Всего затрат (стр5+стр6+стр7)	Руб.	-	380 млн.
9. Валовой доход (стр4-стр8)	Руб.	-	620 млн.
10. Налоги (50% от стр9)	Руб.	-	310 млн.
11. Чистый доход (стр9-стр10)	Руб.	-	310 млн.
12. КЭШ-флоу (стр7+стр11)	Руб.	-	410 млн.

 

Определяется дисконтированная стоимость по формуле (66):

(млн. руб.)

Чистая дисконтированная стоимость составит:

NPV = 101, 36 – 100 = 1, 36 (млн. руб.)

Если NPV> 0, то в стабильных условиях при отсутствии изменений проект эффективен.

Аналогично рассчитывается чистая дисконтированная стоимость при различных изменениях факторов, влияющих на осуществление проекта:

Таблица 94 - Вспомогательная таблица для расчета NPV

Показатели	Изменение переменных
Спрос	Цена	ПР	ПЕ
п	о	п	о	п	о	п	о
1. Начальные инвестиции, млн. руб.
2. Продано единиц, тыс. шт.
3. Цена за единицу, тыс. руб.
4. Выручка, млн. руб.
5. Постоянные издержки, млн. руб.
6. Переменные издержки, млн. руб.
7. Амортизация, млн. руб.
8. Всего затрат, млн. руб.
9. Валовой доход, млн. руб.
10. Налоги, млн. руб.
11. Чистый доход, млн. руб.
12. КЭШ-флоу, млн. руб.
13. Дисконтированная стоимость, млн. руб.	70, 5	132, 4	76, 7	126, 2	95, 3	107, 5	96, 4	106, 3
14. NPV, млн. руб.	-29, 5	32, 4	-23, 3	26, 2	-4, 7	7, 5	-3, 6	6, 3

Результаты расчетов сводятся в таблицу 95:

Таблица 95 - Изменение чистой дисконтированной стоимости в связи с воздействием ключевых факторов

Величина каждой переменной по альтернативному сценарию	Проектируется NPV по каждому сценарию, млн. руб.
Переменная	Пессимистический сценарий	Ожидаемый сценарий	Оптимистический сценарий	Пессимис- тический	Ожидае-мый	Оптимисти- ческий
Спрос				-29, 5	1, 36	32, 4
Цена				-23, 3	1, 36	26, 2
Постоянные издержки	180 млн.	130 млн.	80 млн.	-4, 7	1, 36	7, 5
Переменные издержки	190 млн.	150 млн.	110 млн.	-3, 6	1, 36	6, 3

Выводы и предложения.

На основании анализа чувствительности проекта к изменению ключевых факторов можно сделать вывод о невысокой устойчивости проекта. При не слишком значительном (20-30%) изменении факторов получены отрицательные величины NPV, что говорит о высокой чувствительности проекта и о необходимости его пересмотра.