Вартість капіталу, залученого за рахунок випуску акцій

Дата добавления: 2014-11-10; просмотров: 1067

Ціна капіталу з цього джерела залежить не тільки від строку випуску цінних паперів (новий або раніше здійснений випуск), але і від їх типу (прості або привілейовані акції). Оскільки за привілейованими акціями виплачується фіксований дивіденд, вартість капіталу, залученого за рахунок їх емісії, можна визначити за формулою:

,

де ВК_панв – вартість капіталу за рахунок привілейованих акцій нового випуску;

Д_па – дивіденд за привілейованою акцією (в гр.од.);

РЦ_па – ринкова ціна привілейованої акції.

Величина дивідендів за простими акціями наперед не визначається і залежить від ефективності роботи підприємства. Тому вартість цього джерела фінансових ресурсів не можна розрахувати з великою точністю. Існують різні методи оцінювання вартості капіталу, залученого за рахунок простих акцій, серед яких найбільш поширена модель Гордона. Відповідно до моделі Гордона вартість капіталу, залученого за рахунок випуску простих акцій, описується формулою:

,

де ВК_пранв – вартість капіталу за рахунок простих акцій нового випуску;

ПД_па – прогнозований дивіденд за простою акцією (в гр.од.);

РЦ_пра – ринкова ціна простої;

ПТПД – постійний темп приросту дивідендів

До недоліків цієї моделі слід віднести значну чутливість до зміни темпу приросту дивідендів та недоврахування фактору ризику. Крім того, ця формула може застосовуватися лише для тих акціонерних товариств, які виплачують дивіденди у грошовій формі.

Загальна вартість залученого підприємством капіталу визначається як середньозважена вартість фінансових ресурсів з окремих джерел:

,

Де СВК – середньозважена вартість капіталу;

BK_і – вартість капіталу, залученого за рахунок і-го джерела, %;

Ч_і – частка і-го джерела у загальній сумі постійного капіталу.

Середньозважена вартість капіталу характеризує середній рівень витрат для підтримки економічного потенціалу підприємства за наявної структури джерел коштів, вимог інвесторів і кредиторів та прийнятої дивідендної політики. Середньозважена вартість капіталу порівнюється з внутрішньою нормою прибутковості інвестиційного проекту. Для того щоб реалізація проекту була доцільною, середньозважена вартість капіталу не повинна перевищувати його внутрішню норму прибутковості.