Розв’язок

Дата добавления: 2014-11-10; просмотров: 856

Фінансовий леверидж – механізм впливу на рівень рентабельності власного капіталу за рахунок зміни співвідношення власних та залучених фінансових засобів, які використовує підприємство.

Ефект фінансового левериджу визначається за наступною формулою:

ЕФЛ = (1-Спп)*(РК-ВК)*(КП/КВ),

де:

ЕФЛ – ефект фінансового левериджу (приріст рентабельності

власного капіталу у відсотках або у десятковому виразі);

Спп – ставка прибуткового податку;

РК – рентабельність всього капіталу;

ВК – відсоток за кредит;

КП – капітал позичковий;

КВ – капітал власний.

Для визначення ефективності фінансового левериджу

1. Розрахуємо податковий коректор (1-Спп) = 1-0,25 = 0,75. Ця величина є сталою і однаковою для обох проектів.

Розрахуємо диференціал фінансового левериджу (Дфл = РК-ВК):

Дфл _{підприємства А}= 5/22*100%-1/8*100% = 10,2%

Дфл _{підприємства Б}= 6/25*100%-0,8/13*100% = 17,8%

Розрахуємо коефіцієнт фінансового левериджу (Кфл = КП/КВ):

Кфл _{підприємства А}= 8/(22-8) = 0,57

Кфл _{підприємства Б}= 13/(25-13) = 1,08

При цьому слід зазначити, що банк може видати кредит за умови, що коефіцієнт фінансового левериджу не менше 0,5 і не більше одиниці. Тобто можливість залучення додаткового кредиту можлива лише для підприємства А.

Отже, ефект фінансового левериджу дорівнює:

ЕФЛ _{підприємства А}= 0,75*10,2%*0,57 = 4,36 пункти

ЕФЛ _{підприємства Б} = 0,75*17,8%*1,08 = 14,41 пункт

Задача 4

Розрахувати середньозважену вартість капіталу підприємства, якщо Власний капітал: привілейовані акції - 100 тис. грн., прості акції - 1100 тис. грн. Залучений капітал: довгострокові кредити - 200 тис. грн., короткострокові кредити - 300 тис. грн.

Виплата дивідендів по привілейованих акціях - 10%, простих акціях – 15%, довгостроковий кредит наданий під 25% річних, короткостроковий кредит – 20%.

Який мінімальний прибуток Ви заплануєте? Які інвестиційні проекти будуть прийняті підприємством для реалізації, а які відхилені: з внутрішньою нормою доходності: 5, 20%, 25%, 30%, 35%, 40%, 45%. Визначити коефіцієнт фінансового левериджа.

Розв’язок

Середньозважена вартість капіталу розраховується а наступною формулою:

СЗВ = ∑ВКі*α_і,

де:

СЗВ – середньозважена вартість капіталу;

ВКі – вартість джерел формування капіталу;

α_і – питома вага кожного з джерел формування капіталу в обсязі пасивів.

У нашому випадку

α _{прив. акцій} = 100/(100+1100+200+300) = 0,058

α _{прост. акцій} = 1100/(100+1100+200+300) = 0,647

α _{довг.кредит} = 200/(100+1100+200+300) = 0,118

α _{коротк.кредит.} = 300/(100+1100+200+300) = 0,176

Отже, середньозважена вартість капіталу дорівнює

СЗВ = 10%*0,058+15%*0,647+25%*0,118+30%*0,176 = 18,53%

Звідси мінімальний прибуток = (100+1100+200+300)*0,1853 = 315 тис. грн.

Проект з внутрішньою нормою доходності 5% має бути відхилений, а всі інші прийняті (5%<18,53%).

Коефіцієнт фінансового левериджу визначаємо наступним чином:

Кфл = КП/КВ = 500/1200 = 0,416